宏觀經濟因素對股票市場的影響

□詹 玥

（安徽財經大學經濟學院 安徽 蚌埠 233030）

宏觀經濟因素對股票市場的影響

□詹 玥

（安徽財經大學經濟學院 安徽 蚌埠 233030）

股票市場是轉讓、買賣流通已經發行的股票的二級市場，其在我國如今的金融市場中發揮著重要作用，對我國的經濟體有著較為顯著的影響，而股票市場可以通過調節多種宏觀經濟因素進而調節股票市場的價格，達到想要達成的預期目標。本文將從貨幣政策、財政政策、物價、匯率、凈出口、國際收支等方面的宏觀經濟因素來分析其對股票市場的影響。

股票市場；貨幣政策；財政政策；匯率

近年來，股票市場已經在世界各地快速發展，并占據了中國的市場經濟體系的重要組成部分。國務院總理李克強提到，金融是國民經濟的血脈，金融行業的稅負應該在當前基礎上維持穩定并力爭下降，順從市場需求將商業銀行發展起來。隨著股票市場的不斷發展，我國金融體系得到大力推動，同時也促進了我國經濟穩定發展，優化了資源配置，擴寬了投資渠道以及加大了投資力度。但是多變的股票市場缺總是起起伏伏，這對于經濟會產生一定的影響，因此，捋順股票市場和宏觀經濟之間的關系是保持股票市場穩定發展的基本前提。

1 宏觀政策變動影響

1.1 貨幣政策變動影響

貨幣政策作為央行通過改變貨幣供給量從而調節宏觀經濟的一種政策方法，在市場經濟條件下，對經濟社會發展有著十分重要的作用。貨幣政策通常使用法定準備率、再貼現率、公開市場業務等工具，從而實現充分就業、物價穩定、經濟增長和國際收支的基本平衡等目的。由于股票屬于金融資產的一個重要主要部分，其經常受到貨幣政策作用所產生的影響。由于央行所規定的法定存款準備金率與貨幣供給是反方向變動關系，央行一旦降低了準備金率，商業銀行的貨幣擴張力增強，貨幣供給量將會上升，從而導致了利率的下降。同樣，再貼現率的調整也是央行調整貨幣供給的一大工具，由于再貼現率的改變，使得商業銀行的貸款數量發生了改變，貨幣供給從而受到了影響。在貨幣的三種需求中投機需求與利率成反方向變動，貨幣政策通過調整貨幣供給量改變了市場均衡利率，從而使得股票價格發生改變。以擴張性貨幣政策為例，當央行積極從事公開市場業務、調降法定準備率、降低再貼現率都能將導致貨幣供給量增加，在貨幣需求既定的前提下，利率下降而投機需求上升。同時市場利率的降低會使會使股票價格上升，同樣能夠起到刺激股票市場投資的作用，進而實現經濟增長。

1.2 財政政策變動影響

財政政策作為政府調控經濟的兩種基本手段之一，其對于股票市場的影響與貨幣政策的影響機理相似。從擴張性財政政策角度進行分析，增加政府購買（或減少稅收），會刺激總需求使之上升，公民的就業和收入也會隨之上升，進而擴大了可支配貨幣數量，隨著股票需求的增加，股票價格上漲。同樣，轉移支付能夠使消費和投資需求增加、穩定了居民消費預期。若政府加大轉移性支出，提高社會保障水平，則會減少股民的預防動機，增加投機動機，刺激當期消費水平，使股票價格上漲。一般來說，如果增加稅收，企業用于開發生產和股息的剩余資本將減少，投資者用于購買股票的資金也將減少，因而高稅率對于股票市場的資金注入有著不利影響，降低稅率或者實施一些減免政策則使得個人和集體的投資和消費能力得到提升，從而推動股票市場發展和經濟增長。同理，若加強政府支出，總產出水平就會提高，企業預期收益隨之增加，股票投資收益率也相對提高，從而股票價格上升。

2 物價變動影響

股票市場產生影響的還有市場上的其余商品的價值變化。通常情況下，物價上升的初始階段，物價的提升對于證券市場有著促進作用，但隨著時間的推移，在物價上漲的末期將對于證券市場行情的上升有一定阻礙作用。這是因為初期商品價格逐漸上漲，企業庫存商品的價值隨之增加，而商品價格上升幅度大于借貸成本的上升幅度，因此企業的利潤擴大，使得股票市場更加活躍。隨著商品價格上漲幅度逐漸加大，在一定程度上影響了消費者及時消費的心理，使股票市場日漸低沉，若市場上物價水平回跌，則又會引起股價回升。

3 匯率變動影響

匯率是一國連接內外經濟的紐帶，在宏觀經濟中具有非常重要旳作用，匯率影響股票價格的一個重要的途徑即為國際資本流動。國際資本對國際短期資本流動的主要手段，早期的匯率上升，產生了對國際資本的吸引力巨大，導致人民幣升值，大量國際資本在短期內直接進入國內股票市場。國際資本的流入一方面會提高資產的市場價格，導致股票價格上升。另一方面，伴隨著國際資本的涌入，央行需發行等額的本幣，從而導致貨幣供給量增加，也會促使股票價格上漲。然而到了末期，一旦人民幣的升值預期下降，投資者就會快速回籠投機貨幣，這會是證券市場的一個較大沖擊，市場的波動幅度變得更為劇烈，從而使得股票市場風險上升，股票的市場估值隨之減少，股票市場的行情變差。匯率變動還可以通過調節利率變動來對股票價格產生影響，有前面各種宏觀經濟因素的分析可以明顯看出，利率水平的變動可以間接影響到股票市場的價格水平，即利率降低將導致股票市場價格水平升高。而利率也在一定程度上受到匯率的影響，若匯率上升，即本幣貶值，將導致國內物價水平提高，利率水平降低，從而提升了股票市場上的價格水平。若匯率下降（即本幣升值），會使國內市場物價下降，相反利率升高，股票市場上價格相對就會下降。

匯率變動會影響進出口變動，在國內市場大家都爭先想要出口自己企業的產品，大大提高了產品的競爭力，這將有利于推動國內企業產品的生產和銷售，并且可以推動國民經濟發展的乘數。與此同時，外匯存底升高，貨幣供給量也有所上升，國民收入增加，人們所持有的可支配收入增加，因此人們更愿意把手里的資金投入到證券市場，從而推動了股市行情的發展。反之，若凈出口額下降則會抑制股市行情的發展。四、國際收支影響

國際收支對股票市場的影響同上述影響密切相關。首先，由于國際收支逆差導致本國資金緊張，引起本幣價格下降或貶值，引起利息率上升、生產成本上升、利潤下降、投資減少、生產減少，商品市場的需求受到了影響，不可避免的對于股票市場產生消極作用。同理，當一國國際收支出現順差，本幣升值，使生產成本降低，利潤提高，從而促進股票行情的發展。反之倘若一國國際收支長期存在順差，對國內經濟的發展同樣是不利的。由于順差國所擁有的外國貨幣資金加多，在國際金融市場上會形成大量買入本幣的狀況，從而導致對于本國貨幣的需求的大幅度上漲，貨幣的價格持續上漲，造成本國的出口商品在國際上的價格也會隨之增加，從而抑制了本國商品的出口，影響了本國經濟的增長。再者，順差累計的官方儲備上升，使得貨幣供應量增加，國內物價水平持續上升，形成了通貨膨脹，因此股票市場也將受到一定程度的打擊。

以上從宏觀經濟的六個方面因素的影響對股票市場進行了簡要分析，其中貨幣政策和財政政策的變動是影響股市行情的主要因素，其影響機的傳導制幾乎都是通過對利率產生一定影響進而控制股票市場。除以上幾種因素，股票市場還受到人口因素、能源因素等多方面因素的影響。本文僅從宏觀經濟因素來分析股票市場，并不說明股價變動以及成交額的波動只是簡單的與貨幣政策、財政政策、匯率、物價等宏觀經濟相聯系，我國股價波動還收到其他外界因素的影響和股市自身機制的調節。但是需要注意的是，在使用宏觀經濟因素對我股票市場進行調控的時候應以經濟增長、國際收支平衡、穩定物價、實現充分就業為基本目標，正常調整市場均衡利率、適度采納宏觀調控工具、完善金融調控及加強制度創親、落實改善民生并努力提高國民收入、減輕由于政策造成的經濟大幅度波動、警惕通貨膨脹帶來的負面影響。

[1]林川.我國主要貨幣政策對股票市場的影響分析[D].對外經濟貿易大學,2015.

[2]李旗標.我國宏觀經濟波動對股票市場風險溢價影響的實證研究[D].西南民族大學,2013.

1004-7026（2017）14-0036-02

F830.91;F224

A

10.16675/j.cnki.cn14-1065/f.2017.14.020

詹玥（1998-），女，漢族，安徽六安人，安徽財經大學經濟學院，國民經濟管理專業。