面對資本，不妨等一等

自從《民促法》頒布，幼兒園可以定義為“營利性質”后，一直蓄勢待發的資本，終于昂首挺胸的沖進幼教行業了。面對這種情況，作為幼兒園的舉辦者，是否選擇與資本合作呢？我建議：等一等！

等一等，我們需要啥？

不忘初心，方得始終。

90年代的幼教行業，剛起步，不可否認，在當時的經濟環境，民辦幼兒園的舉辦者大多把幼兒園當成是謀生的手段，以解決幼兒園的生存問題為重點。當然，也包含著個人的價值追求。

20多年后的今天，教二代或者說新一代的幼兒園舉辦者，顯現出更多的時代發展特點：知識豐富、重視質量、眼界開闊……更重要的是：追求自我價值的實現！經營幼兒園，已經成為了大部分當代舉辦者的事業追求！

作為舉辦者，我們需要金錢、名聲還是發展？我們需要和孩子一起的快樂、帶領團隊的幸福還是承擔社會責任的滿足？所以，在引入資本前，等一等，想清楚我們是否真的僅僅需要錢！

等一等，來者何人？

俗話說，選男朋友況且查三代，現在談得是賣兒子，我們可不能草率！

國內基金、國外基金、上市公司董事創辦……各種來收購幼兒園的資金都標榜自己的優勢，作為幼兒園舉辦者的我們，看懂了嗎？有的是直接基金公司在收購，這種談得比較有價值，因為在一來二去中，也可以了解資訊；有的是中介公司在收購，就像賣房子收了中介費一樣，只是，這個傭金抽得有點高，第一包給的是8-10倍市盈率，讓中介轉了轉，就變成了3-5倍市盈率。一個1000萬的項目，相差的是300--700萬。 當然，就像騙子不會告訴你他是騙子一樣，中介公司也不會坦白他賺了多少差價。

等一等，癥結問題尚未解決

《民促法》對營利性幼兒園的稅率正在討論，選擇營利性幼兒園的手續如何、幼兒園在工商局注冊以后由哪個部門監管還沒有明確、合并報表后帶來的種種問題難以預計、選擇營利性后需要進行的財務清算、繳納稅費等的規則還沒制定、 政府的普惠目標與營利性幼兒園的關系如何調整……諸多問題還沒理清，由此，我想，目前應該等一等：拭目以待、靜觀其變。

等一等，心中算盤你知道嗎？

1、估值

幼兒園值多少錢——這是大家普遍最關心的問題。中介公司會出3-5倍，若找到直接大財團，可以8-10倍。也就是說，幼兒園的總值，就是年利潤的10倍。例如，成都某教育集團拿到了22倍融資額。

提前收到未來10年或者20年的錢，小心臟是否撲通地跳了不止一下？一切淡定，且看以下。

年利潤，不同的管理團隊運作會很不一樣，很難去界定金額多少，因此，收購方也會根據幼兒園的資產現狀，參考《資產負債表》進行估算。但由于以前開辦的幼兒園存在歷史特色，期初的投入都當捐獻，沒有當作固定資產——好多幼兒園的舉辦者累計投入的資金真心不可小覷，也就是說舉辦者的投入是遠遠多于報表的，那么投入的資金是難以計算的。在這個情況下，收購者采用簡單而粗暴的方法——整體評估一口價： 考慮因素包括硬件、 規模、收費、租期等。當然賣者想高、買者想便宜這是人之常情，來回洽談一下總是好的。這個來回洽談的過程，有一個專業的名字，叫做：創投博弈！

2、融資額

我們能提前收取10年的錢？面對這樣的想法，太片面！所有的收購，都要減去25%的所得稅！如果對方收購50.1%，那么實際上得到的是未來4年的利潤，因為，只賣掉50.1%且要減去稅費。但是，多了一位理所當然的、長久的股東！你必須有充分的思想準備，對方會給你很多經濟性的想法，你不能不接受。因為，有厚厚的《投資協議》。而這些想法，最終就是轉嫁到家長，甚至會犧牲掉幼兒園長期的發展利益。

3、對賭條款

天下沒有不勞而獲的事情，之所以找你合作，無論是基于看中你的能力也好，看中未來的市場也好，其實都是為了能有所得，并且是期待這個“得”必須大大的高于對方的付出。當簽訂《投資協議》時，就會有一系列的對賭條款追隨，例如《股份回收條款》、《清算優先權條款》、《領授權條款》等。其他行業成功的案例有好多，此處不舉例，但失敗的案例也不少。

等一等，以高姿態擁抱未來

估值、融資額、對賭等，是否讓我們乍驚又乍喜？

首先是質量上：資本看中的核心競爭力就是有先進的管理模式，能易于復制，也意味著易于在短時間內擴張。因為對方在大部分情況下是不負責管理的，希望原來的管理團隊能管理好已有的，更能輸出管理服務經營好新開拓的。

其次是數量上：某教育集團大量收購幼兒園，一位經理的年目標就是100家。并且，對方說了，他們有興趣去談合作的對象，都是起碼擁有5家以上的小教育集團，低于3家的根本都不去見。嗯嗯，所以，且行且淡定，讓我們擁有5家以上增加談資。

感想

《民促法》讓幼兒園有了辦成營利性機構的可能，同時也保證了其選擇的合法性！那么資本的進入幼教行業、幼教集團上市或變相上市都是遲早的事情。我們無需把資本發展看成洪水猛獸，我們看到了其他行業無數成功的例子，由于資本的引入，使公司發展得更好了！

資本本無定性，同樣的一個公司、同樣的一份《投資協議》也許對我來說是“壞資本”，而對你來說是“好資本”。因此，關鍵在于我們準備好了沒有，是否已經有足夠的底氣、眼光、能力接受挑戰。

我相信，每位辦學者心中都有一份教育的赤子情懷，一份情比金堅的執著，當我們引入資本的時候，不是為了金錢，而是因為尋求更好的發展，例如擴張、例如實現理想中的教育。

更好才能更快，愿我們不斷完善自己，讓好的資本追著我們來。

表態

為什么寫下這隨筆，因為曾經我很疑惑，為什么那么多收購公司來找我談，是我做得不好，大家覺得我會轉讓幼兒園？還是我做得挺好的，因而得到資本的青睞？

寫到這里，真害怕我的團隊成員誤會我不想辦幼兒園了。但我要表達的是：堅決辦下去！幼兒園于我而言，有著與眾不同的含義，是我的孩子，是我的一生的伴侶，也是我整個團隊成員的事業，我們一定會一直兢兢業業地將之越辦越好。