藝術(shù)品投資：“巨坑”還是“高潮”

從2016年秋拍到2017年春拍，億元級(jí)別的藝術(shù)品屢有出現(xiàn)，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為盤(pán)整、分化加劇仍是未來(lái)藝術(shù)品市場(chǎng)的主旋律。如2017年2月28日，英國(guó)佳士得拍賣(mài)行以2200萬(wàn)美元拍出一幅法國(guó)后印象派畫(huà)家高更的畫(huà)作《房屋》。兩千多萬(wàn)美元，近1.5億元人民幣，這個(gè)價(jià)格等級(jí)的畫(huà)作無(wú)疑是精品，大家肯定以為賣(mài)家的這筆藝術(shù)品投資賺了個(gè)盆滿缽滿，實(shí)際上卻是巨額虧損。具體情況為，這幅畫(huà)作是賣(mài)家在2008年6月以8500萬(wàn)美元的價(jià)格拍得，這意味著投資者共虧損約6300萬(wàn)美元（約4.3億元人民幣）。

被高更畫(huà)作“坑”了的是俄羅斯富豪德米特里？雷博洛夫列夫，回顧他投資藝術(shù)品的歷史，這次虧損并非孤例。雷博洛夫列夫有俄羅斯“化肥大王”之稱，2016年在福布斯俄羅斯富豪排行榜上以77億美元身家排行第12位，2008年他還曾以9500萬(wàn)美元的價(jià)格收購(gòu)美國(guó)現(xiàn)總統(tǒng)特朗普位于美國(guó)佛羅里達(dá)州棕櫚海灘的豪宅。十分熱衷藝術(shù)品投資的雷博洛夫列夫，擁有達(dá)？芬奇、畢加索等藝術(shù)家的38幅繪畫(huà)作品，總投資額高達(dá)20億美元。

另一個(gè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)是，他在藝術(shù)品投資失利中的損失已超過(guò)1億美元。2010年他以3500萬(wàn)美元購(gòu)入的一幅畢加索畫(huà)作，最終僅拍出580萬(wàn)美元，而另一幅勒內(nèi)？馬格里特的畫(huà)作拍賣(mài)虧損幅度也超過(guò)70%。他還和為自己購(gòu)買(mǎi)畫(huà)作的中間商有著說(shuō)不清楚的經(jīng)濟(jì)糾紛，他聲稱中間商在購(gòu)買(mǎi)這些藝術(shù)品中共多收了他10億美元的費(fèi)用。這意味著，在藝術(shù)品投資這條路上，這位俄羅斯富豪給自己挖了近百億元人民幣的“巨坑”。擁有專業(yè)顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)的富豪都會(huì)“看走眼”，因而我們普通投資者在藝術(shù)品投資中則更需謹(jǐn)慎、謹(jǐn)慎、再謹(jǐn)慎了。

中國(guó)大師們也沒(méi)讓投資者少吃虧。2014年北京保利春季藝術(shù)品拍賣(mài)會(huì)上，齊白石于1947年創(chuàng)作的《花鳥(niǎo)四屏》鏡心（托裱后的畫(huà)心，適用于夾放在鏡框內(nèi)），以5577萬(wàn)元被著名營(yíng)銷(xiāo)策劃和品牌管理專家葉茂中競(jìng)拍得到。該作品是齊白石藝術(shù)風(fēng)格成熟時(shí)期的代表作，分別描繪了“春之牡丹白頭翁”“夏之荷花鴛鴦”“秋之多子石榴纓帶鳥(niǎo)”和“冬之梅花翥雁”。隨后業(yè)內(nèi)資深人士透露，這件作品在2010年北京的另一場(chǎng)大型拍賣(mài)會(huì)上的成交價(jià)為9200萬(wàn)元，2011年又在嘉德春拍中以8000萬(wàn)元落槌，也就是說(shuō)兩次的買(mǎi)家都以巨虧收?qǐng)觥ｊ憙吧僮髌贰堆影岔灐吩?013年的秋拍中成交價(jià)為598萬(wàn)元，但它在2011年春拍的成交價(jià)格卻高達(dá)920萬(wàn)元，兩年時(shí)間投資人虧損了300多萬(wàn)元。一直是拍賣(mài)場(chǎng)上寵兒的張大千作品，也曾讓投資者體會(huì)過(guò)苦澀。其中一張仕女圖作品，在2011年春拍以920萬(wàn)元成交，2013年再次被拍賣(mài)，當(dāng)時(shí)底價(jià)僅180萬(wàn)元，最終以805萬(wàn)元成交。

1995年，清光緒青花“天下第一泉”大蓋罐，作為中國(guó)嘉德的封面拍得近60萬(wàn)元，當(dāng)時(shí)其估價(jià)為180萬(wàn)元至220萬(wàn)元，看似投資者當(dāng)時(shí)以較有優(yōu)勢(shì)的價(jià)格入手。2013年秋拍該藏品被再次拍賣(mài)，成交價(jià)為264.5萬(wàn)元。從賬面上計(jì)算，18年時(shí)間，一件藝術(shù)品翻了4倍，似乎盈利情況不錯(cuò)。但如果在1995年用60萬(wàn)元在北京投資房產(chǎn)，可購(gòu)得三環(huán)內(nèi)房屋一套，從這個(gè)角度看，投資藝術(shù)品的資金利用無(wú)疑也是虧損的。

動(dòng)輒過(guò)億元的價(jià)格讓普通人很難接觸到藝術(shù)精品，而購(gòu)買(mǎi)藝術(shù)基金似乎是普通投資者涉足藝術(shù)品投資的“可行道路”。可惜，這條道路也被過(guò)來(lái)人稱為“全是溝、盡是坎”。2016年7月，媒體就曝光國(guó)內(nèi)多家藝術(shù)機(jī)構(gòu)巨頭的慘烈虧損：尤倫斯當(dāng)代藝術(shù)中心因多年巨虧而被打包出售，榮寶齋當(dāng)年上半年虧損6000萬(wàn)元人民幣。其實(shí)在2007年之后，國(guó)內(nèi)公開(kāi)發(fā)行的藝術(shù)基金有100多億元人民幣，私下募集的資金估計(jì)要達(dá)到幾百億元，但幾乎沒(méi)有一個(gè)藝術(shù)基金成功的案例。虧損最大的是深圳杏石投資管理有限公司，其所募集的多個(gè)億元級(jí)別的藝術(shù)基金，巨額虧損90%。而在國(guó)外，藝術(shù)基金發(fā)展史上也曾經(jīng)發(fā)生過(guò)多起以投資失敗告終的“慘案”。巴黎國(guó)家銀行曾經(jīng)投資2200萬(wàn)美元，購(gòu)買(mǎi)了16幅法國(guó)及意大利的繪畫(huà)和素描作品。7年之后，銀行出售了這套投資組合的藝術(shù)品，作品最終的成交總額比購(gòu)買(mǎi)時(shí)還少了800萬(wàn)美元。紐約大通銀行曾發(fā)行價(jià)值為3億美元的藝術(shù)品基金；摩根建富投資集團(tuán)也曾發(fā)售過(guò)價(jià)值2500萬(wàn)美元的藝術(shù)品投資基金；日本Itoman按揭證券公司曾投資5.2億美元購(gòu)買(mǎi)7300件包括雷諾阿等西方現(xiàn)代主義及印象派畫(huà)家的作品。然而，這3家公司的投資基金都嚴(yán)重虧損。

毋庸置疑，全球藝術(shù)品投資市場(chǎng)普遍存在泡沫風(fēng)險(xiǎn)。2011年1月，已故天津國(guó)畫(huà)家白庚延的一幅名為《黃河咆嘯》的畫(huà)作震驚了國(guó)內(nèi)藝術(shù)品收藏界和投資界，這幅國(guó)畫(huà)被分拆為500萬(wàn)份單個(gè)的交易單位，在天津文化藝術(shù)品交易所上市交易。不到兩個(gè)月時(shí)間內(nèi)，發(fā)行價(jià)為人民幣1元的每交易單位，在投資者的追捧下上沖到17.16元，漲幅超過(guò)1700%。高位接手的投資者很快就被套牢，截至當(dāng)年9月16日，每交易單位的價(jià)格已經(jīng)跌至3.38元。現(xiàn)實(shí)就是那么殘酷，錯(cuò)綜復(fù)雜的炒作讓一幅畫(huà)一步步走向瘋狂，普通投資者一樣要提醒自己，越是在利益誘惑面前，越需要保持風(fēng)控的理性。

2017年藝術(shù)品市場(chǎng)的總成交額比2015、2016年有所上升，頂級(jí)的藝術(shù)品價(jià)格還在上揚(yáng)，而大量的一般作品價(jià)格下跌，甚至無(wú)人問(wèn)津。這從側(cè)面證明，藝術(shù)品市場(chǎng)正逐步走向理性，從高峰期的投機(jī)市場(chǎng)慢慢轉(zhuǎn)變成真正的投資、收藏市場(chǎng)。比如書(shū)畫(huà)市場(chǎng)的分化極為明顯，當(dāng)代書(shū)畫(huà)成交價(jià)和成交率都有明顯下滑，部分名家作品跌幅甚至出現(xiàn)“腰斬”，早些年過(guò)度炒作的當(dāng)代書(shū)畫(huà)價(jià)格只有高峰時(shí)的三分之一左右。古代書(shū)畫(huà)卻沒(méi)有受到明顯沖擊，古代名家精品因“一畫(huà)難求”價(jià)格繼續(xù)上漲，近現(xiàn)代書(shū)畫(huà)中之前漲幅較小的名家書(shū)畫(huà)受沖擊程度也較小。

因此，不少業(yè)內(nèi)人士在動(dòng)蕩中發(fā)現(xiàn)了機(jī)會(huì)，他們認(rèn)為“2018年的整體市場(chǎng)可能出現(xiàn)小幅度、小范圍回暖，對(duì)于買(mǎi)家來(lái)說(shuō)不應(yīng)錯(cuò)過(guò)市場(chǎng)‘換氣’時(shí)機(jī)，持幣觀望的投資者或許可以逐步建倉(cāng)”，“經(jīng)過(guò)2012年開(kāi)始的‘?dāng)D泡沫行動(dòng)’，目前的市場(chǎng)正處于‘買(mǎi)家市場(chǎng)’，不少藝術(shù)品已回歸到比較真實(shí)的價(jià)格，且可選余地目前較大”。

的確，從2012年開(kāi)始，中國(guó)的藝術(shù)品市場(chǎng)進(jìn)入一個(gè)歷史性拐點(diǎn)，遭遇了一次拍賣(mài)市場(chǎng)的 “春寒”，整個(gè)藝術(shù)品市場(chǎng)交易規(guī)模大幅下滑。據(jù)雅昌藝術(shù)網(wǎng)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)中心數(shù)據(jù)顯示，2012年，中國(guó)藝術(shù)品拍賣(mài)成交總額為536.9億元，與2011年的968億元相比，縮水近一半，這標(biāo)志著中國(guó)的藝術(shù)品市場(chǎng)正式開(kāi)啟了“寒冬”模式。如今，已是2017年，5年已經(jīng)過(guò)去了，中國(guó)的藝術(shù)品市場(chǎng)已經(jīng)徹底進(jìn)入了歷史性調(diào)整期。其實(shí)自1978年改革開(kāi)放后，中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)已經(jīng)歷了三次周期性“高潮”波動(dòng)：第一個(gè)高潮是在1995年至1997年，第二個(gè)高潮是在2003年至2005年，第三個(gè)高潮是在2009年至2011年。那么，2018年的藝術(shù)品市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)第四個(gè)高潮。

根據(jù)國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，藝術(shù)品市場(chǎng)一般也有周期性，一個(gè)周期為7～10年。據(jù)此分析，未來(lái)我們迎來(lái)中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)的第四個(gè)高潮期概率確實(shí)較大，有觀點(diǎn)甚至認(rèn)為，藝術(shù)品投資是當(dāng)今投資領(lǐng)域的最后一座金山。對(duì)比國(guó)際資本市場(chǎng)，藝術(shù)品早已是必備的投資標(biāo)的，它是全球三大投資項(xiàng)目中繼股票、房地產(chǎn)之后的“第三極財(cái)富”，屬于高附加值資產(chǎn)，回報(bào)率可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了股票和房地產(chǎn)。意大利收藏家貝利尼就曾說(shuō)過(guò)：“世界上只有藝術(shù)品是最有價(jià)值的，股票的平均增值率是40%，而藝術(shù)品的增值率是95%。就像在二戰(zhàn)期間，德國(guó)人利用戰(zhàn)爭(zhēng)，拿走了大部分的藝術(shù)品，因?yàn)樗麄兌茫囆g(shù)品是無(wú)價(jià)之寶。”

對(duì)于普通收藏者而言，我們應(yīng)該關(guān)注文化名人收藏過(guò)的藝術(shù)品，其價(jià)格近幾年來(lái)相對(duì)保值。另一類在拍賣(mài)場(chǎng)上頗受青睞的藏品則是“清宮舊藏”，其在收藏界有著“永遠(yuǎn)不敗的神話”之稱。此外，調(diào)整時(shí)間比較久的板塊也可重點(diǎn)關(guān)注，尤其是完整、藝術(shù)水平高、文物研究?jī)r(jià)值高、流傳有序的藏品更為抗跌，且是最有可能領(lǐng)先回暖的藝術(shù)品種類。