“回歸人間”：2017年，股民們的樸實愿望

隨著2017年1月26日農歷新年前的最后一個交易日結束，猴年股票市場正式收官。不少散戶股民戲言：“中國股市，不是在天堂，就是在地獄。”在天堂和地獄兩級游走，讓他們不斷經歷著大喜大悲、從沖動到恐懼的過程。在未來的日子里，他們都期待著中國股市平穩健康發展，一切能回歸于理性。

年近五旬的資深股民梁平，每天都會關注大盤動態。“去年，每天都看盤，但沒怎么操作”，他2015年入手的幾只股票，現在還被穩穩地“套牢”，沒有任何利好跡象。“割肉？”這是梁平最不愿意做出的選擇，“除非大盤行情顯示要割更多的肉”，談吐間，他頗為無奈。對梁平來說，2016年是相對平穩的一年，在經歷了1月份暴跌之后，大盤一直處于震蕩調整之中，但總體來說，一直都在低位徘徊。經歷過大起大落的人，對于“小打小鬧”顯得有些心不在焉，“除非解套，否則我再也打不起精神操作了。”

16年前，剛過而立之年的梁平開始接觸方興未艾的中國股市，成為龐大散戶股民群體中的一員。作為一名普普通通的產業技術工人，結婚沒幾年，孩子尚小，他感受到了前所未有的壓力。而進入股市，對當時的他來說是改善家庭生活、不甘平庸的“突圍”之舉。“那個時候，我是滿懷信心進入股市的！”梁平說，股市很大程度上寄托著他對未來生活的憧憬。

多年來，梁平在實踐中一步步摸索，對股票投資的分析也在不斷進步。剛剛踏進股市大門的前兩年，他選股票只是“憑直覺”，看哪只股票順眼，就選擇哪只。后來，他開始逐漸聽各種財經分析師點評、推薦個股。但隨著經驗的日益積累，他發現專家推薦也不是賺錢的保證，于是他開始關注和股票相關的各種新聞，研究各項政策和產業動態對行業股票的影響，并摸索K線圖的走勢規律。憑借這些，他在股市也曾闖出過一片小天地。

但是，天有不測風云，“我在股市中花了10年賺到的錢，幾乎在這兩年都還了回去。”梁平說，股票曾是他寄托命運、改變經濟地位的一個希望，“我曾一度本末倒置，幻想股市成為生活中的一道‘硬菜’，現在才知道，股市只能當‘小菜’來吃，怡情即可。”走過了2016年，梁平在2017年有了新的希望，期待著2015年入手的幾只股票，能夠解套。“然后退出來，只留下少量資金作長線投資。都這個歲數了，孩子也大了，應該追求一些比錢更重要的東西了。”

與梁平不同，作為相對專業的投資者，曾就職于南昌國泰君安證券投資咨詢部的田海對A股的信心更足一些，他認為展望今年的中國經濟，可能從“背離”走向“新生”。2016年，中國在經濟轉型的道路上走得頗為“糾結”，供給側改革的理念與需求側管理的訴求之間，顯露出難以調和的沖突。最終政策執行與經濟運行的結果，是在“生產”與“投資”之間，在土地和工業原材料的“量”與“價”之間，在經濟增長的“速度”與“質量”之間，留下了注定要走向收斂、又難以確知其方向的諸多“背離”。歸根結底，這些“背離”都源自舊增長模式與新發展趨勢之間的碰撞和交鋒，是中國經濟轉型從“破舊”走向“立新”的過程中，難以回避的糾結狀態。

對于2017年，田海認為經濟走勢面臨的一大問題是：上述諸多的“背離”將以何種方式走向收斂？在他看來，中國經濟轉型也許是時候多一分“不破不立”的魄力了！其中，“生產”與“投資”之間的背離承壓最重，“投資冷”拖累“生產穩”，經濟下行壓力再度凸顯，或許是2017年中國經濟難以繞過的一個坎。

同時，今年中國在經濟增長的“速度”與“質量”之間面臨著最為迫切的取舍。目前中國經濟轉型的基本特征是，經濟增長從快變量向慢變量切換：以舊經濟為代表的傳統動能是快變量，例如出口和投資；而以新經濟為代表的新動能是慢變量，例如消費和服務業。此時，過多追求經濟增長的“速度”，必然使發展倚重于舊經濟舊模式，拖延經濟轉型、降低增長質量。

正是這種結構性調整的區間，讓中國經濟的未來轉型有了較大的拓展空間，按田海的話說就是“變革的希望正在燃放”。他認為，改革驅動的風險偏好趨穩將接力盈利修復，成為2017年A股市場的重要驅動力量。中央經濟工作會議將混改作為2017年國企改革重要突破口，并提出將在鐵路、軍工等七大領域率先破除堅冰，引入非國有資本入股。這一模式相比于國企兼并重組或資產整合等改革方式更進一步，直接深入產權制度這一核心領域，讓投資者對此的興趣和關注度明顯提升。

此外，2017年1月中旬國資委表示將通過深度整合重組，以放大國有資本功能，其下一步的重組發力點必將放在加快推進鋼鐵、煤炭、電力業務組合之上——亦包括探索海外資產的整合。國資委的新表態意味著這一輪央行重組進入到了新的階段，而且重點在煤、電、鋼領域實現。

“縱向整合、橫向整合”8個字很重要，它向我們透露了未來的方向：不僅僅是鋼鐵企業合并做大，也不僅僅是電力企業合并做大，大的鋼鐵企業、電力企業很有可能跟煤炭企業重組。當鋼鐵、煤炭、電力企業縱向整合，一批超級企業將誕生，這才是未來的“國家公司”，它們將占據世界500強的前排，形成巨大的影響力。在國外資源的整合、并購中，談判能力將大大提升，在此思路下，鋼、煤、電的上市公司將被激活，被選中作為平臺的企業股價有望飆升。

據田海和業內同事估計，在藍籌股托市的背景下，今年二季度上證指數的運行區間將在3000—3450點之間，創業板指數的運行區間將在1700—2250點之間，屬于謹慎樂觀。同時他們認為：A股2017年的主要機會在主板市場，將圍繞著軍工、大基建、PPP、混改、債轉股、壓縮產能（鋼鐵、煤炭、水泥、鋁、玻璃）和國企深度大改革（鋼、煤、電縱向重組）、內需消費來展開。至于創業板、中小板，由于受到IPO提速的影響，估值將整體下行，風險加大。但美國市場可能隨時冒出新概念，對中國的創業板、中小板會帶來脈沖型的機會。

在板塊選擇方面他們認為主要做好以下兩大主線：

一、繼續把握價值藍籌與漲價主線。二季度躁動行情很可能如約而至，雖然部分悲觀投資者仍擔心行情持續性，但從投資角度看，抱著謹慎的心態參與，仍是當下的最優選擇。配置層面，具備安全和性價比的價值藍籌仍是最易形成市場共振的板塊，而且更容易分享到改革紅利的擴散，如大金融（保險、券商、銀行）、消費品（食品飲料、醫藥）、建筑（一帶一路），尤其前期調整幅度較大，且2017年估值合理的板塊。周期品繼續看好漲價邏輯驅動主線，同時認為配置的最優排序將是：油氣產業鏈（油服、煉化、滌綸）>中游化工品（尿素、磷肥、農藥）>工業品大宗（銅、鋁、鋅、錫等）>黑色鏈（煤炭、鋼鐵）。

二、混改成為最閃耀的主題。主題層面，二季度開篇改革仍是主題核心驅動力，穩中求進下的補短板將更加注重制度設計等“軟”短板的治理。國企改革中混合所有制改革攻堅戰已經打響，除了兵器工業集團和中鐵總繼續為混改主題續航，重點關注央企第一批混改實施、第二批混改試點醞釀方向的受益企業，如中國船舶；地方國改將呈現分化，關注北京、山東和廣東等地的國企改革進度的重估，如王府井；同時繼續看好農業供給側改革相關的食品安全、土地流轉，如鴻達興業；最后，軍工主題從基本面角度和軍工混改催化劑維度來看，利好正在逐漸增多，具備博弈價值，如中國動力。