觀潮

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? 用戰略眼光看待直接投資

（《21世紀經濟報道》2017-02-17）

隨著我國對外直接投資增多，“直接投資”項目出現順差或逆差都是正常的。對于直接投資，我們要用戰略眼光去看待，鼓勵企業在風險可控的前提下“走出去”，不能為了維持“直接項目”順差而限制對外投資。當然，在這個過程中，一定要加強監管，嚴格進行真實性、合規性的審核，這也是符合戰略要求的。同樣，對于外商直接投資，也要用戰略眼光來看待，不能為了產生“直接項目”順差而不惜代價地搞招商引資，而應該根據我國的需求引進外資。

? 徐高：中國未進加息周期實體經濟難承加息壓力

（《中國證券報》2017-02-18）

今年從穩增長的角度來看，貨幣政策空間不是很大。去年年底的中央經濟工作會議已經給出了穩健中性的貨幣政策定調。在此背景下，今年貨幣政策會比去年更緊一些，很難進一步放松。因此，今年重要的政策著力點還是在財政政策方面。今年財政政策仍然會很積極，但預算內的空間已經不大。今年財政政策更需要通過一些準財政資金來發力?？紤]到地產投資的降溫，今年基建投資要在經濟增長中發揮更重要作用。相應的，準財政資金就是一個亟須突破的瓶頸。減稅降費推進起來仍有現實難度，今年很難通過減稅降費來實現對經濟增長的有力支持。當下財政赤字規模已經很大，財政減收的狀況在今年仍較明顯。向前看，我國經濟在L型底部徘徊的時間會比較長，財政收入很難看到高速增長的前景。反倒是未來財政支出面還有很多需求。若財政要減稅，就需擴大財政赤字以及國債發行。這會面臨不小阻力。（作者為光大證券資管首席經濟學家）

? 全球制造業價值洼地不斷轉移中國如何應對

（《上海證券報》2017-02-27）

就全球制造業版圖的競爭發展趨勢而言，隨著全球制造業價值洼地的不斷轉移，我國必須重新定義全球首席制造業大國的內涵。唯有打造凝聚新技術、高附加值，并構建基于智能制造和全球性資源配置與服務支撐體系的高端制造業產業鏈，并以深度嵌入中國范式為特征的多邊金融合作平臺為杠桿，進而形成全球性“智造體系”，才有可能穩步提升在全球價值鏈頂層的獲益程度，并逐步掌握戰略競爭的主動權。倘若能在關乎未來國際分工地位的關鍵產業領域突破核心技術瓶頸，并進一步優化產業配套環境，那我國制造業在戰略轉型中便有望贏得整體競爭優勢。

? 面對通脹壓力我們更應穩中求進

（《21世紀經濟報道》2017-02-15）

通脹壓力上升反映了一種思維方式：一心追求高端與新型，卻不顧成本上升與承受能力。人們認為，有了高端與新型，承受能力就會上升，高成本就能被覆蓋。舉債規模越來越大、杠桿率越來越高，就與這種思維方式有關。也由于這種思維方式，人們對于通脹率的上升關注度不高。在中國經濟高速增長、土地勞動力等要素也都非常豐富的情況下，這種思維方式并不會立即帶來問題，在過去十多年，越來越高的成本確實被越來越多的收入覆蓋了。但是，隨著中國經濟進入新常態，這種思維方式就會帶來比較多的問題，供給的成本越來越高，造成經濟減速通脹壓力卻上升的結果，導致經濟與收入增長可能無法覆蓋通脹。面對通脹壓力，我們需要轉變思路，而應該適應中國經濟的新常態，踏踏實實地穩中求進。

? 傅克友：重塑融資功能讓好鋼用在刀刃上

（《每日經濟新聞》2017-02-20）

資金就是資本市場的血液，而血液是有限的，需要在各類融資途徑之間分配。再融資多、減持多，IPO就少。而在現實的制度約束下，不同的融資格局，帶來不同的使用效率。吊詭的邏輯在于：投資者信心不足，資本市場不穩，正常融資功能衰弱，IPO不敢輕易放行，這反而為再融資創造了條件和空間；再融資越多越容易，IPO就越是不敢越雷池一步，因為怕成為壓垮股市的那根稻草。當等待IPO的企業越積越多，又形成了懸在資本市場頭頂的“堰塞湖”。在這個背景下，監管層收緊再融資，就是在為IPO融資創造更好的條件。這是重塑融資功能的應有之義，最終目的就是要讓資本市場“好鋼用在刀刃上”。