基金稱A股“錢荒挖坑”走勢步入尾聲 可搏殺“泛消費”行業投資機會

高方方

對于近期市場的持續調整行情，難道都是“錢荒”惹的禍？有機構認為，“錢荒挖坑”走勢步入尾聲，結構分化行情中，如何才能做成“睡得著覺”的投資！

面對上周市場持續調整行情，有機構認為“錢荒”是最主要的因素。3月31日，滬指在跌破3200點后快速收復，這說明“錢荒”事件導致的挖坑走勢步入尾聲。

針對美國明晟公司（MSCI）日前表示正在重新考慮將A股納入其一系列指數的方案，中歐基金認為，這表明A股相對價值并非此前市場預想得那么糟糕。未來，鑒于A股各主要指數震蕩的概率較大，市場將更看重企業的盈利能力、投資標的的穩定性和安全性。市場回歸業績和價值崇拜，說明資金的心態傾向于“穩健回報”。總體而言，延續對春季行情的樂觀態度。

展望A股走勢，匯豐晉信基金表示，從基本面來看，今年上半年，經濟有望維持穩定增長，企業盈利改善趨勢料能持續。4月份上市公司即將披露季報，預計企業業績也將為A股提供支撐。在貨幣政策方面，市場預期下半年經濟可能面臨壓力，但是出于保增長考慮，下半年貨幣政策預計不會太緊。

淡看短期博弈 聚焦長期投資

面對A股市場以結構性行情為顯著特征的窄幅波動，上投摩根核心基金經理李博指出，在結構分化行情中，要做“睡得著覺”的投資，從更長遠的視角看待投資，從更深入的基本面分析核算價值。投資的核心目標是要選出未來盈利能持續增長、同時估值不貴的標的，即PE/G小于1，這其中包括三重要求：第一，要求行業空間足夠大；第二，要求管理層有企業家精神；第三，盈利數據能與公司的發展戰略相印證。李博認為，在一些投資者越來越看重短期博弈的時候，長期投資、價值投資的優勢逐漸凸顯。

對于后市A股走勢，上投摩根基金認為，經濟和股市在2017年年初都出現向好趨勢，一方面市場對中國經濟增長擔憂情緒逐步緩解，在PPP項目、“一帶一路”、國企改革等政策措施的拉動下，投資增長開始恢復，同時在過去幾年的去產能政策讓不少行業的供求關系發生變化，盈利能力開始恢復。自2016年三季度以來，不少上市公司結束了連續幾個季度的下行趨勢，轉入增長階段。另一方面，經過較長時間的下跌之后，A股市場估值回落到歷史上較為中性的水平，其吸引力開始提高。

震蕩市業績為王 捕捉主題投資機會

國企改革東風漸起，相關主題更是多點開花。業內人士表示，盡管國企改革將是貫穿全年的大主題，但其內部板塊輪動速度快，不同行業及地區都有自己的時間表，推進執行的力度也會參差不齊，如何有效把握投資機會成為難題。泰達宏利改革動力基金經理劉欣表示，今年A股小碎步上行，但投資熱點仍比較凌亂且持續性較差，這種震蕩行情有利于量化投資的發揮。采用量化選股的方法，可以全市場捕捉國企改革的投資機會，分享國企改革紅利。未來國有企業改革、金融改革、土地改革、企業兼并重組等主題將持續不斷地為市場提供投資機會，量化基金有助于投資人全面把握這類主題。

華寶興業基金總經理助理郭鵬飛表示，A股的估值下降階段基本結束，處于震蕩市階段，在震蕩市環境中，業績最重要。基本面變化和業績預期調整成為股價運行的最重要決定因素，風格板塊屬性不再重要；基本面良好、業績確定性高、估值合理的品種，都具有較好投資機會。成長對周期和消費的估值溢價已經回落到合理偏低水平，白馬成長股整體上應該有絕對收益，但小市值高估值公司仍風險較大，成長與價值并重的精選個股策略可能效果較好，白馬成長股機會更大，黑馬成長股謹慎選擇。保持謹慎態度，通過深入研究，選擇基本面良好、業績增長較快、同時估值較低的優質標的，采取靈活的交易策略適當進行逆向操作。

對于近期火熱的港股投資機會，華寶興業基金周欣表示，基本面、資金面因素支持港股繼續向好。具體來看，中國宏觀經濟數據近期表現較好，顯示中國經濟可能已經筑底回升，有助于緩解港股市場中對于中國經濟和人民幣匯率過于悲觀的預期；港股相對于A股擁有明顯的估值優勢，與港股估值的歷史數據縱向對比也并不貴；深港通的實施、港股通總額度的取消將進一步提升內地與港股的互聯互通，給港股市場帶來顯著的增量資金，并提升市場整體的估值水平。

把握結構性機會 看好“泛消費”

目前，國企改革、“一帶一路”、周期股等主題已成為A股市場上炙手可熱的投資話題。但國聯安銳意成長基金經理王超偉卻有自己獨特的見解，堅定看好“泛消費”行業投資機會。年初至今，上證綜指呈震蕩上行趨勢，許多熱炒板塊目前仍處拉伸狀態。預計A股下階段大概率將處于橫盤整理之中。橫盤期間，重點應把握結構性機會、區間行情。家電、白酒、食品飲料、調味品、衣柜、櫥柜等低估值、穩增長的股票，將會成為市場熱點。2017年春節過后，在熱點切換頻率較快的A股市場上，消費板塊盈利能力復蘇基本確定，不斷增長的需求使得消費類股票頗有市場價值。配置消費類對于投資者的心態上會比較穩當，在整體側重比較大的市場情況下，消費類的公司從長周期來看仍是比較有優勢的。

近年來，復雜多變的市場環境無疑加大了投資難度，展望后市，華安逆向策略基金經理崔瑩表示，有利因素包括權益類資產在2017年具有比較優勢、成長股估值長期調整、產業升級與消費升級日趨明顯；不利因素則包括貨幣邊際收緊、地產調控加碼、IPO保持較高速度、人民幣貶值壓力未完全消退等。在此背景下，在股票投資上，堅持消費股和成長股，特別是符合產業升級與消費升級趨勢的，可重點配置業績穩定增長的消費股；TMT領域的人工智能、物聯網、大數據和云計算；部分產能收縮、具有溢價能力的化工股等。

對于其他方面的投資機會，招商基金王景表示，對后市偏樂觀，認為市場還會維持結構性行情，大概率會震蕩向上，在戰略布局上維持均衡布局，持續看好PPP+環保模式。此外，重點關注盈利增長比較確定的成長類及高景氣度行業個股，積極關注新興產業和傳統行業轉型類方向，包括工業4.0、文化傳媒、消費、TMT等景氣度較高并且確定成長行業中的優質個股。

匯豐晉信基金則表示，短期市場可能維持震蕩，近期宜尋找結構性機會，可關注三個方向：受益于近期海外經濟向好的出口型企業；周期性行業中的部分板塊，如石油石化，在油價企穩后石化產業鏈可能會迎來機會；主題性機會，包括“一帶一路”、國企改革等。