匹克：回歸A股“越快越好”

銀昕

“匹克集團(tuán)創(chuàng)國際品牌的目標(biāo)，在1991年就已經(jīng)定下來了，然而我們發(fā)現(xiàn)香港的資本市場(chǎng)很難為我們創(chuàng)國際品牌制造效益，于是我們決定回歸到A股。”匹克集團(tuán)董事長(zhǎng)許景南日前的表態(tài)，正式宣布了這家2009年在港股上市的體育公司未來幾年內(nèi)重回A股的計(jì)劃。

據(jù)悉，私有化完成后，道格資本、光大體育基金、前海母基金等公司將成為匹克股東名單上的新成員，共向重組后的匹克體育投資超過20億港元。

早在2016年5月，匹克體育便發(fā)布了停牌公告，7月26日正式發(fā)布私有化公告，稱建議由要約人許氏體育通過協(xié)議計(jì)劃將匹克體育用品有限公司私有化。根據(jù)大股東提議的每股2.60元的報(bào)價(jià)，匹克體育流通股私有化累計(jì)金額約25億港幣。

10月19日，開曼法院會(huì)議暨股東特別大會(huì)以99.45%贊成票通過私有化議案，匹克體育于2016年11月2日下午4點(diǎn)正式撤銷了其在港交所的上市公司地位。

作為一家以國際化為重要發(fā)展策略的港股上市公司，匹克回歸A股意味著什么？重組后的匹克會(huì)有哪些變化？

股價(jià)低迷的背后是業(yè)績(jī)低迷

有業(yè)內(nèi)人士指出，在香港股市上，如果上市公司沒有雄厚的資金重倉持有，股價(jià)難以保持在高位，此外，中概股在境外股市普遍遭遇偏見，境外投資者更是對(duì)中國體育品牌心存芥蒂。

2009年9月29日，匹克體育在港交所上市首日跌破了4.1港元的發(fā)行價(jià)，不過隨后上揚(yáng)，并在2010年一度沖到了最高點(diǎn)：6.96港元每股。值得注意的是，2010年是匹克集團(tuán)業(yè)績(jī)飄紅的一年，銷售額達(dá)42.49億元人民幣，同比增長(zhǎng)37.3%，其全年凈利潤為8.22億港幣，同比漲幅達(dá)30%。

與諸多國內(nèi)體育品牌一樣，匹克的表現(xiàn)在2011年到來之際開始疲軟。匹克集團(tuán)總經(jīng)理許志華告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者：“2010年之前的10年，中國體育用品行業(yè)處于高速增長(zhǎng)期，整個(gè)行業(yè)對(duì)增長(zhǎng)的預(yù)期也一直很高。但2010年左右行業(yè)發(fā)展出現(xiàn)拐點(diǎn)，市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)沒有達(dá)到預(yù)期，普遍出現(xiàn)了庫存過多的現(xiàn)象。”許志華表示，去庫存是一個(gè)痛苦的過程，也是行業(yè)洗牌的動(dòng)力。

但不可否認(rèn)的是，匹克體育從2011年開始遭遇了連續(xù)三年的業(yè)績(jī)下滑。在最慘烈的2012年，匹克營業(yè)額僅為29.03億元，同比減少37.5%；凈利潤為3.1億元，同比下降60.1%；營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)較2011年底減少1323個(gè)。

2014年起，匹克業(yè)績(jī)開始上揚(yáng)，但再未達(dá)到2010年時(shí)高峰的輝煌。匹克2016年度中期業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，其營業(yè)額為12.98億元，凈利潤為1.69億港元，同比下降3.73%。從2011年起，匹克的股價(jià)始終遠(yuǎn)低于4.1港元的發(fā)行價(jià)，在1～3港元徘徊。這5年正是匹克業(yè)績(jī)?cè)庥龃煺鄣?年，股價(jià)基本符合其業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

一些上市公司在退市之后，對(duì)當(dāng)年的上市決定表示懊悔，著名電商當(dāng)當(dāng)就是一例。聯(lián)合創(chuàng)始人之一李國慶在當(dāng)當(dāng)私有化完成之際就曾表示：“當(dāng)初上市是一個(gè)失誤，上市后要對(duì)投資者負(fù)責(zé)，有各種對(duì)盈利的要求，我們被捆住了手腳。而在高速爆發(fā)的行業(yè)中，必要的虧損是需要的。”

匹克有無對(duì)當(dāng)年上市決定的懊悔？許志華的回答是：沒有。“2009年上市時(shí)香港是中國最國際化的城市，國際資本集中，國際市場(chǎng)比較認(rèn)可。但隨著中國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，和國際資本大量涌入，上海和深圳的國際金融中心地位日益突出，現(xiàn)在是回歸A股的最佳時(shí)機(jī)。”

否認(rèn)“國際化”戰(zhàn)略拖累國內(nèi)業(yè)績(jī)

自成立以來，匹克一直堅(jiān)持高度的國際化戰(zhàn)略，2005年就將當(dāng)時(shí)效力于休斯敦火箭隊(duì)的肖恩·巴蒂爾簽入旗下。隨后，匹克開始連續(xù)動(dòng)用國際賽事的體育營銷資源。

2016年里約奧運(yùn)會(huì)上匹克贊助了烏克蘭、新西蘭等12支代表團(tuán)，在耐克和阿迪達(dá)斯之后，匹克贊助奧委會(huì)代表團(tuán)之多位居第三。“這12支隊(duì)伍的成績(jī)都很好，42次登上領(lǐng)獎(jiǎng)臺(tái)，匹克也得到了足夠的機(jī)會(huì)在奧運(yùn)會(huì)場(chǎng)合中亮相。”許志華說。

數(shù)字顯示，匹克所堅(jiān)持的國際化發(fā)展策略為其帶來了占總收入兩成以上的海外收入。以2015年為例，匹克全年?duì)I業(yè)額為人民幣31.1 億元，其中國際銷售額達(dá)到人民幣6.7 億元，占比達(dá)21.6%。

然而，隨著國內(nèi)運(yùn)動(dòng)品牌安踏深耕國內(nèi)市場(chǎng)，取代李寧成為本土第一，再加上阿迪達(dá)斯、耐克、彪馬等海外軍團(tuán)的“渠道下沉”戰(zhàn)略，在三四線城市紛紛開設(shè)工廠店，匹克在國內(nèi)市場(chǎng)上的份額逐漸僅在籃球鞋一項(xiàng)中占有優(yōu)勢(shì)。

但許志華認(rèn)為，海外市場(chǎng)并沒有拖累匹克在本土市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)，“2011至2013年的業(yè)績(jī)下滑主要原因是行業(yè)不景氣和庫存消化的拖累，與國際化沒有任何關(guān)系。匹克的策略是‘以內(nèi)保外，以外拉動(dòng)內(nèi)，回歸A股后我們依然要做中國最國際化的運(yùn)動(dòng)品牌。”不過他也強(qiáng)調(diào)，匹克將加大國內(nèi)營銷資源的投入，提升國內(nèi)市場(chǎng)的銷售額和市場(chǎng)占有率。

多品牌戰(zhàn)略是新匹克的又一個(gè)舉措，據(jù)了解，此次注資匹克的一干資本巨頭不僅會(huì)為匹克未來的上市計(jì)劃提供資源和服務(wù)，還將聯(lián)合匹克體育共同成立專注于體育產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)基金及投資并購基金，打造“匹克體育產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈”。

“回歸A股之后，匹克將會(huì)實(shí)施體育產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈戰(zhàn)略布局，由單純的體育裝備制造銷售商升級(jí)為綜合性體育產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。”許志華說。

然而，有業(yè)內(nèi)人士分析稱，匹克回歸A股的道路并不平坦，其方式無非有二：正常排隊(duì)和借殼上市。如選擇第一種，對(duì)業(yè)績(jī)有相當(dāng)高的要求，排個(gè)三五年也屬正常；若選擇借殼上市，由于A股監(jiān)管政策趨緊，對(duì)匹克也有近乎嚴(yán)苛的要求。

一位匹克集團(tuán)的內(nèi)部員工對(duì)《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者表示，這部分細(xì)節(jié)匹克不愿對(duì)外透露更多，但有一點(diǎn)是肯定的，就是“越快越好”。