財務舞弊公司后續信息披露及輿論轉變分析

龍玉立　程宏偉　彭茜

摘要：綠大地在財務舞弊被懲治后由云投集團控股，其在會計信息披露方面較之前有顯著變化。公司在信息披露數量、質量及策略方面都采取積極態度，令投資者及公眾看到公司舞弊懲治后重新出發的決心，公眾輿論對公司態度有了積極轉變，在此基礎上公司的生產經營及各項社會關系開始恢復并穩步提升，漸漸走出了財務舞弊的丑聞陰影。目前學者對財務舞弊案的研究多關注舞弊動因及手段而忽視后續治理及其影響，本篇文章則側重研究綠大地舞弊懲治后信息披露以及輿論和公司治理轉變，不僅豐富了對綠大地舞弊案的研究，同時也為財務舞弊問題的研究提供了新思路。

關鍵詞：財務舞弊懲治 會計信息披露 公司治理

一、案例介紹

云南綠大地生物科技股份有限公司于2007年12月21日公開發行股票，成為A股唯一園林行業的上市公司，一時風光無限。直到2010年3月公司被披露曝光涉嫌虛增資產、虛增收入和虛增利潤等多項財務舞弊行為，公司開始走下神壇。隨后相關部門立案調查，對綠大地案做出判決，認定其罪名成立，判處罰金1 040萬元，同時公司原實際控制人何學葵被判處有期徒刑10年并處相應罰金。上述處理之后，何學葵所持股份低價轉讓給云南省投資控股集團有限公司（以下簡稱云投集團），云投集團因此成為綠大地控股股東。

一時間綠大地財務舞弊案成為了學術討論的熱點問題，但國內學者對于綠大地財務舞弊案例的研究通常側重于對其原因、手段及過程進行分析并提出相關建議，而懲治之后公司的后續發展如何卻不得而知。綠大地財務舞弊曝光后不久，劉婷（2011）揭發了綠大地違規事件對投資者利益的侵害，分析了其財務違規的根本原因，指出具體包括監管不嚴、資金饑渴等，并提出嚴格監管、重點調查等啟示和建議。張博雅（2011）從內部控制五要素對綠大地事件進行分析并提出完善其內部控制的建議。劉曉波、王玥（2013）對綠大地財務舞弊的手段和深層次的原因進行了分析，并提出了加強對上市公司監管、防范財務舞弊監控的對策。基于以上學者們對綠大地舞弊案例的分析，本文另辟蹊徑，以財務舞弊公司后續治理為導向，側重研究綠大地財務舞弊懲處之后信息披露各項指標的改進以及輿論轉變，對財務舞弊案例的研究開拓了新的研究思路和方法。

二、案例分析

（一）舞弊懲治后信息披露數量變化

1.公司定期與非定期公告發布數量及頻率變化。綠大地于2007年12月21日公開發行股票上市，因此本文調查統計了公司自2008年至2015年披露定期與非定期公告的數量及頻率，并比較公司財務舞弊懲治前后在定期與非定期公告披露方面的變化。筆者整理了公司自2008年至2015年披露的包含年度、半年度、季度報告在內的定期報告及股權變動、債券公告、補充及更正、投資者關系信息及其他重大事項等在內的非定期報告的數量。詳見表1。

從表1中可以明顯看出，自2010年公司財務舞弊被披露隨即立案調查以來，公司披露的定期與非定期的公告數量有了顯著增多，基本上呈現數量持續穩步增長態勢，其中2013年由于公司收到中國證券監督管理委員會《行政處罰決定書》，以及公司采取的一系列應對財務舞弊懲治及危機的應對策略，公司在2013年發布的公告數量出現了劇烈增長。因此可以認為，財務舞弊懲治對于公司披露定期與非定期公告的數量及頻率有一定正向影響。

2.公司年報披露中的數量變化。為了客觀比較綠大地各年之間的年報披露差異，筆者首先從公司披露的年報字符數判斷年報篇幅，各個內容組成以及各部分內容所占的篇幅及所占比例變化來進行比較。通過將年報轉化為文本文檔，再以WORD的比較功能進行橫向對比，篩選了總字數和重要事項這一模塊兩個重要指標進行比較，結果如表2所示。

從表2中可以看出來，在財務舞弊懲治之后，綠大地披露的年報內容及篇幅都發生了巨大的變化。就篇幅而言，其年報總字數在2010年被立案調查之后一直披露得都較為充分，而年報中關于重要事項的披露篇幅更是從2010年開始顯著增加，有了明顯提升（自2012年開始公司年報關于重要事項的披露由于將形式調整為以表格展示，因此表面字數有所下降，但實際披露的內容更為充分，形式也更加具體形象）。

（二）舞弊懲治后信息披露的質量變化

會計信息質量要求是對企業財務會計報告中所提供高質量會計信息的基本規范，是使其對包含投資者在內的各利益相關者決策有用應具備的基本特征，其中包括有可靠性、可理解性和及時性。根據綠大地近年來披露的年報分析，發現綠大地在會計信息質量方面也發生了一些變化。

首先就信息披露的可靠性而言，在財務舞弊懲處前，綠大地通過虛造客戶和業務收入虛增利潤等手段來粉飾財務報表，有悖會計信息質量可靠性的要求；而在財務舞弊懲治之后，公司年報則將各重要事項及重大金額交易都在年報中予以真實披露反映。

就會計信息披露形式而言，在財務舞弊懲處前，公司年報對人員變動情況及其他重要事項僅做了簡單文字描述，沒有歸集整理類似比對信息或以表格形式做出具體解釋，而以簡單陳述公司的治理方針取而代之。在舞弊懲處后，公司會計信息披露的具體格式或形式更加規范、直觀，例如在年報第五節公司治理結構里，公司將已建立的各項制度名稱和信息披露情況以一個完整、直觀地表格反映出來。

綠大地會計信息披露的及時性也取得了一些進步，以前差錯更正信息披露滯后，大額的銷售退回處理期冗長，信息披露及時性明顯不合乎會計規范。而現在會計信息披露更加及時，同時年報將當期發生的訴訟、仲裁以及股權變更等最新進展及時反映出來，減少了滯后性。

（三）其他信息披露方式及策略變化

公司其他信息披露方式的變化主要體現在官網新聞披露增加，通過統計綠大地官網上發布的新聞，發現綠大地自2012年1月4日開始在官網上發布新聞，至今已經發布了131條新聞，披露的新聞包括公司日常經營的各種具體信息。財務舞弊懲治之后公司披露新聞頻率大大增加，披露信息形式和內容多樣化而不僅局限于強制性信息披露。

結合以上分析，從公司定期與非定期公告發布的頻率、發布的定期報告的總字數和各部分篇幅安排及披露的信息質量等各方面來看，在財務舞弊被懲治之前，公司的信息披露僅滿足強制性要求；而在財務舞弊懲治之后，公司的信息披露更加充分完整，同時具備自愿性和針對性。除了發布公告、新聞頻率的變化，公司年報的結構與內容也發生了很大變化，篇幅擴充明顯，年報中對重要事項（包括訴訟進展）披露的加強也體現了其信息披露明顯的針對性，同時其會計信息質量更是發生了明顯提升。這些變化不僅體現了綠大地信息披露數量及質量的提升，更是表明綠大地整體信息披露策略的轉變。

（四）輿論轉變

綠大地財務舞弊被曝光之后曾一度陷入鋪天蓋地的丑聞報道之中，而公眾對公司的認識很容易受新聞媒介報道的影響，主流媒體的報道可以說一定程度上代表了輿論的態度，因此在此重點分析媒體報道的偏向性。本文借鑒吳德軍曾經在雙匯“瘦肉精”事件案例研究中用到的對輿論傾向分析的方法，選取了四大證券報《中國證券報》《上海證券報》《證券時報》和《證券日報》2007年至2015年對綠大地的報道作為主流媒體新聞，根據每篇報道內容的偏向性，將其劃分為正面報道、中性報道和負面報道，分析整理結果見表3。

根據表3發現，綠大地財務舞弊事件的曝光吸引了媒體的廣泛關注，因此2010年及2011年四大主流財經媒體對綠大地的報道數量呈現出“井噴”態勢，且主要為負面報道，而從2012年開始負面新聞開始減少（2013年由于對綠大地審計單位的處罰報道負面新聞數量有所上升），同時相關財經網站對于股票行情的分析甚至開始出現對綠大地未來發展的良好預期，可以認為公眾輿論對公司態度的積極轉變。

同時，為了能更直觀地展示出綠大地經營狀況變化及大眾對公司發展的預期和所持的態度，本文選取了公司自2007年12月28日至2015年12月31日的股價，整理如圖1所示（數據來源：東方財富網整理）。

由圖1 可以明顯看出，綠大地財務舞弊曝光被立案調查之后，公司的股價跌至谷底，但在此之后云投集團進駐加上信息披露的轉變和公司內部治理的改善，股價開始持續穩步上漲，公司經營的穩定性和成長性及發展前景被看好認可。

三、結論與啟示

對綠大地過去的判決及懲處早已塵埃落定，而結合上述各項分析可以認為懲治之后，自云投集團進駐、相關管理層變更，公司不論在信息披露程度與策略還是內部治理等方面都發生了巨大變化，輿論對公司態度有了積極轉變，公司很快走出了丑聞陰影，生產經營結果及各項社會關系已在逐步恢復并穩步提升，且考慮到公司現今股東優勢明顯，可以預測公司未來發展前景較好。

因此可以認為企業在財務舞弊丑聞之后應該采取積極應對的策略，通過一系列措施向外界傳遞積極應對危機的決心和努力，增強信息公開的透明度，信息披露的及時、規范、可靠和充分，同時完善公司內部治理，從各個利益相關者角度獲得更多支持，那樣便有機會重新獲得大眾信任和輿論支持，幫助公司盡快擺脫危機困擾，帶來好的經濟后果和發展前景。J

參考文獻：

[1]劉婷.透視綠大地財務違規事件[J].財務與會計（理財版），2011，（12）.

[2]張博雅.綠大地內部控制方面存在的問題及完善[J].財務與會計，2011，（09）.

[3]劉曉波，王玥.云南綠大地公司財務舞弊案例研究[J].會計之友，2013，（05）.

[4]吳德軍，馬莉莎.食品安全危機與企業社會責任信息披露——基于雙匯“瘦肉精”事件的縱向案例研究[J].會計論壇，2015，（01）.

[5]杜學賢，周莉.基于舞弊三角理論對綠大地財務舞弊案的再審視[J].商業會計，2016，（17）.

作者簡介：

龍玉立，女，四川大學商學院碩士研究生。

程宏偉，男，博士，四川大學商學院教授，博士生導師。

彭茜，女，四川大學商學院博士研究生。