天津市金融發(fā)展與科技創(chuàng)新關(guān)系的實(shí)證分析

摘要：基于1993-2014年數(shù)據(jù)，運(yùn)用協(xié)整理論和Granger因果檢驗(yàn)方法，從金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)、金融效率三個(gè)方面分析了天津市金融發(fā)展與科技創(chuàng)新的互相關(guān)系，研究結(jié)果表明天津市金融發(fā)展和科技創(chuàng)新之間存在長期均衡關(guān)系。金融規(guī)模和金融效率對(duì)天津科技創(chuàng)新具有顯著的正向效應(yīng)，而金融結(jié)構(gòu)對(duì)天津科技創(chuàng)新具有顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。金融規(guī)模和科技創(chuàng)新互為因果關(guān)系，金融結(jié)構(gòu)與科技創(chuàng)新之間不存在因果關(guān)系，科技創(chuàng)新是金融效率提高的Granger原因。

關(guān)鍵詞：金融發(fā)展；科技創(chuàng)新；協(xié)整理論；Granger因果檢驗(yàn)

中圖分類號(hào)：F830.2 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2017）003-0-02

一、引言

科技是第一生產(chǎn)力，是推動(dòng)社會(huì)發(fā)展進(jìn)步的重要力量，而科技創(chuàng)新需要有金融的大力支持。實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明，從企業(yè)科技產(chǎn)品研發(fā)、成果轉(zhuǎn)化到產(chǎn)業(yè)化，科技創(chuàng)新的每一階段都離不開金融資本的投入，良好的金融環(huán)境和健全的金融體系是科技創(chuàng)新的重要保障。2016年7月28日我國公布的《“十三五”國家科技創(chuàng)新規(guī)劃》將金融支持作為推動(dòng)全面創(chuàng)新的核心內(nèi)容之一，要求擴(kuò)大創(chuàng)新投資規(guī)模，發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)，健全支持科技創(chuàng)新的金融體系。可見，金融支持科技創(chuàng)新已成為了當(dāng)前我國創(chuàng)新型國家建設(shè)的重要內(nèi)容。

金融發(fā)展與科技創(chuàng)新的關(guān)系問題一直是學(xué)者們研究的熱點(diǎn)。King和Levine（1993）認(rèn)為，金融系統(tǒng)能夠選擇最有前景的項(xiàng)目和企業(yè)，優(yōu)先對(duì)這些項(xiàng)目和企業(yè)提供信貸支持，以促進(jìn)其科技創(chuàng)新[1]。卡蘿塔·佩蕾絲（2007）從演化經(jīng)濟(jì)學(xué)的視角分析了金融資本與新技術(shù)革命之間的互動(dòng)關(guān)系，認(rèn)為金融資本對(duì)重大科技創(chuàng)新的產(chǎn)生和擴(kuò)散的重要意義[2]。國內(nèi)學(xué)者多來研究。孫伍琴（2004）從金融結(jié)構(gòu)的視角分析了金融發(fā)展對(duì)科技創(chuàng)新的影響，認(rèn)為金融市場(chǎng)為主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)比銀行中介為主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)在促進(jìn)科技創(chuàng)新方面更有效[3]。姚耀輝（2010）認(rèn)為金融中介的發(fā)展對(duì)科技創(chuàng)新有明顯的促進(jìn)作用[4]。侯曉輝等（2012）認(rèn)為地區(qū)金融生態(tài)環(huán)境的改善有助于大中型工業(yè)企業(yè)科技創(chuàng)新能力的提升[5]。趙丹妮和任曉怡（2015）認(rèn)為上海市金融發(fā)展與科技創(chuàng)新互為因果關(guān)系，而北京市金融發(fā)展是科技創(chuàng)新的原因[6]。

總體來看，已有文獻(xiàn)從不同的視角研究了金融發(fā)展與科技創(chuàng)新之間的互動(dòng)關(guān)系，但現(xiàn)有研究主要集中在國家或區(qū)域?qū)用妫允∈袨閷?duì)象的研究相對(duì)較少。且針對(duì)金融某一方面與科技創(chuàng)新關(guān)系的研究較多，將金融發(fā)展作為整體進(jìn)行研究的較少。天津是我國金融較發(fā)達(dá)，科技創(chuàng)新比較活躍的地區(qū)，研究其金融發(fā)展與科技創(chuàng)新的關(guān)系，對(duì)提升天津企業(yè)的科技創(chuàng)新能力，創(chuàng)新天津金融體制及完善金融服務(wù)水平都具有極其重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。本文嘗試將協(xié)整理論運(yùn)用到天津市金融發(fā)展與科技創(chuàng)新關(guān)系的研究中，分析二者之間的長期關(guān)系。將金融業(yè)的發(fā)展情況分解為規(guī)模、結(jié)構(gòu)和效率三個(gè)方面，并由此選擇觀測(cè)指標(biāo)，全面衡量金融發(fā)展水平，最大限度的還原天津市金融發(fā)展與科技創(chuàng)新關(guān)聯(lián)互動(dòng)的現(xiàn)實(shí)表現(xiàn)。

二、指標(biāo)選取與數(shù)據(jù)來源

一項(xiàng)科技創(chuàng)新成果的價(jià)值能夠被市場(chǎng)認(rèn)識(shí)并接受是從該項(xiàng)技術(shù)的市場(chǎng)成交價(jià)值來體現(xiàn)的，因此本文選擇技術(shù)市場(chǎng)成交額作為科技創(chuàng)新指標(biāo)。金融發(fā)展水平主要通過金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)和金融效率等三個(gè)指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)。其中，金融規(guī)模指標(biāo)用金融相關(guān)比率FIR來衡量，其計(jì)算公式為金融機(jī)構(gòu)年末存貸款余額與GDP之比。金融結(jié)構(gòu)指標(biāo)FS用直接融資占間接融資的比值作為衡量。金融效率指標(biāo)FE用儲(chǔ)蓄與貸款的比值來反映。

鑒于數(shù)據(jù)的可獲性，我們選取1993-2014年的年度數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)主要來源于《中國科技統(tǒng)計(jì)年鑒》和《天津統(tǒng)計(jì)年鑒》。為了提高分析的準(zhǔn)確性，減少異方差和共線性等現(xiàn)象的發(fā)生，對(duì)科技創(chuàng)新、金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)和金融效率進(jìn)行了取自然對(duì)數(shù)處理，以變量LNTM、LNFIR、LNFS和LNFE來表示。

三、實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果

（一）平穩(wěn)性檢驗(yàn)

本文采用EVIEWS 8.0，應(yīng)用ADF檢驗(yàn)法對(duì)時(shí)間序列LNTM、LNFIR、LNFS和LNFE進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表1所示。由表可以看出，LNTM、LNFIR、LNFS和LNFE均存在單位根，都是非平穩(wěn)序列。而一階差分后的序列△LNTM、△LNFIR、△LNFS、△LNFE在5% 的顯著性水平下均為平穩(wěn)序列。因此，可確定LNTM、LNFIR、LNFS、LNFE均為一階單整序列I（1）。

（二）協(xié)整檢驗(yàn)

應(yīng)用Johansen 檢驗(yàn)方法，對(duì)服從I（1）過程的4個(gè)變量進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。由于Johansen 協(xié)整檢驗(yàn)以VAR 模型為基礎(chǔ)，協(xié)整檢驗(yàn)之前，首先確定VAR 模型的最優(yōu)滯后期。本文根據(jù)AIC 和SC最小標(biāo)準(zhǔn)，確定VAR 模型的最優(yōu)滯后階數(shù)為2階。選擇數(shù)據(jù)有確定性線性趨勢(shì)， 協(xié)整方程只有截距項(xiàng)， 檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。由表可以看出， 在5%的顯著性水平下，被檢驗(yàn)的四個(gè)變量之間存在2個(gè)協(xié)整關(guān)系。各變量之間的協(xié)整關(guān)系如以下方程：

LNTM=15.15012LNFIR- 0.481284LNFS+0.783300LNFE （1）

（2.10387） （0.14876） （0.87072）

由協(xié)整方程可以看出，天津市金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)、金融效率、科技創(chuàng)新之間存在長期均衡關(guān)系。天津市科技創(chuàng)新與金融規(guī)模和金融效率顯著正相關(guān)，金融規(guī)模和金融效率每增加1%，引起的科技創(chuàng)新產(chǎn)出將分別增加15.15%和0.78%，相比較而言，金融規(guī)模的增加相比較與金融效率的提高對(duì)科技創(chuàng)新的影響更為顯著，表明長期以來，金融規(guī)模在天津科技創(chuàng)新中發(fā)揮主導(dǎo)作用。而科技創(chuàng)新與金融結(jié)構(gòu)顯著負(fù)相關(guān)，說明當(dāng)前天津的金融結(jié)構(gòu)不利于金融創(chuàng)新水平的提升。

（三）格蘭杰因果檢驗(yàn)

雖然反映金融發(fā)展的三個(gè)指標(biāo)和科技創(chuàng)新指標(biāo)都是非平穩(wěn)的，但由于它們之間存在長期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系。因此可以對(duì)其進(jìn)行Granger因果檢驗(yàn)。由表3可以看出，在10%的顯著水平下，金融規(guī)模是科技創(chuàng)新增長的Granger原因。在5%的顯著水平下，科技創(chuàng)新是金融規(guī)模增長的Granger原因，金融規(guī)模與科技創(chuàng)新互為因果關(guān)系。金融結(jié)構(gòu)與科技創(chuàng)新之間不存在因果關(guān)系。在5%的顯著水平下，科技創(chuàng)新是金融效率提高的Granger原因，而金融效率不是科技創(chuàng)新增加的Granger原因。這說明20多年來天津市科技創(chuàng)新的發(fā)展主要由金融規(guī)模的增長推動(dòng)的，金融結(jié)構(gòu)和金融效率沒有對(duì)科技創(chuàng)新產(chǎn)生顯著影響；而天津市科技創(chuàng)新的發(fā)展也促進(jìn)了天津金融業(yè)總體規(guī)模的增加和金融效率的提升。

四、結(jié)語

通過對(duì)天津市金融發(fā)展與科技創(chuàng)新關(guān)系的實(shí)證分析，得出了以下結(jié)論：（1）從長期來看，天津市科技創(chuàng)新與金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)和金融效率之間存在長期穩(wěn)定關(guān)系。金融規(guī)模的擴(kuò)大和金融效率的提高對(duì)天津科技創(chuàng)新均可產(chǎn)生促進(jìn)作用，但相比較而言，金融的規(guī)模擴(kuò)大較其的效率提高對(duì)科技創(chuàng)新的促進(jìn)效果更為顯著。（2）Granger檢驗(yàn)結(jié)果表明，天津市科技創(chuàng)新產(chǎn)出的增加不僅可以促進(jìn)金融規(guī)模的擴(kuò)大，也能促進(jìn)金融效率的提高；衡量天津市金融發(fā)展的三個(gè)指標(biāo)中，只有金融規(guī)模的擴(kuò)大對(duì)科技創(chuàng)新具有促進(jìn)作用；金融結(jié)構(gòu)和科技創(chuàng)新之間不存在因果關(guān)系。究其原因，雖然過去二十年多天津市金融業(yè)發(fā)展速度很快，金融規(guī)模擴(kuò)大明顯，金融產(chǎn)品創(chuàng)新不斷增加，但這些并沒有帶來金融結(jié)構(gòu)的明顯改善，以資本市場(chǎng)為核心的直接融資在金融結(jié)構(gòu)中所占比重仍然偏低，與科技創(chuàng)新的發(fā)展并不相適應(yīng)。總體來看，推動(dòng)金融發(fā)展是促進(jìn)天津科技創(chuàng)新的長期戰(zhàn)略選擇。未來天津應(yīng)在充分發(fā)揮金融發(fā)展中的規(guī)模效應(yīng)和效率效應(yīng)的同時(shí)，進(jìn)一步完善多層次資本市場(chǎng)，提高直接融資比重，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，促進(jìn)科技和金融的融合發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]King R.， Levine R. Finance， Entrepreneurship and Growth： Theory and Evidence[J]. Journal of Monetary Economics， 1993（3）： 523-542.

[2]卡蘿塔.佩蕾絲.技術(shù)革命與金融資本（中譯本）[M].北京：中國人民大學(xué)出版社，2007.

[3]孫伍琴.論不同金融結(jié)構(gòu)對(duì)科技創(chuàng)新的影響[J].經(jīng)濟(jì)地理，2004（2）：182-186.

[4]姚耀軍.金融中介發(fā)展與技術(shù)進(jìn)步[J].財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2010（4）：26-31.

[5]侯曉輝，王青，馮宗憲.金融生態(tài)與中國工業(yè)企業(yè)的科技創(chuàng)新能力[J].產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究，2012（3）：59-78.

[6]趙丹妮，任曉怡.金融發(fā)展對(duì)科技創(chuàng)新影響的實(shí)證研究———基于北京市和上海市的比較分析[J].技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理研究，2015（2）：97-100.

作者簡介：劉立霞（1977-），女，河北懷來人，管理學(xué)博士、副教授，主要從事科技金融研究。

基金項(xiàng)目：研究得到天津市科技發(fā)展戰(zhàn)略研究計(jì)劃項(xiàng)目《天津市科技金融結(jié)合模式與政策研究》（項(xiàng)目編號(hào)：15ZLZLZF00120）的資助。