淺析樂視網資金陷入困境的原因及建議

摘要：樂視網在近一年內頻繁出現在各大財經新聞版面，樂視資金鏈的問題也引起各大股民和投資者的關注，樂視網出現的問題對于成長中的上市公司具有普遍性，近些年企業資金鏈斷裂的問題層出不窮，所以本文結合樂視網從多元化的角度對樂視網的整個發展路程進行研究分析，得出造成樂視今天資金危機的幾大原因，同時在結論的基礎上對成長型企業的發展提出相應的建議，企業在成長的過程中應該理性投資、注重核心競爭力的培養以及注重企業資產結構的合理性。

關鍵詞：樂視生態圈；多元化；資金鏈

中圖分類號：F234.3 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2017）003-00-02

一、樂視網資金的現狀

在互聯網高速發展的今天，國內的視頻網站競爭更加激烈，要想在行業中獲利，企業就不得不進行多方面發展，把握市場先機，進行企業多元化，樂視在模式創新方面提出了全新的“平臺+內容+終端+應用”生態產業鏈模式。在模式創新的同時，樂視網不斷進行多元化。自2016年以來，樂視網的股價就開始持續下跌，關于樂視的新聞受到越來越對人的關注，樂視資金鏈的斷裂、樂視停牌等各種消息沖擊著這個上市公司，樂視作為國內第一視頻網站平臺，其未來的發展對其股東和投資者來說是極其重要的，對于樂視的當務之急是解決其資金鏈問題，使投資者重拾信心。

關于樂視的資金問題，通過對2008-2015年的資本結構進行統計分析，可以看出近幾年樂視的負債總額在不斷增加且增加的速度高于營業收入，負債總額也在以很高的速度增長，近兩年基本趕超營業收入。

另外，根據樂視網2015年年度報表可以看出，公司存貨由2015年期初的7.38億元增加至期末的11.42億元，公司庫存商品賬面額也由期初的4.1億元增加至期末的10.7億元；同時，2015年，公司的應收賬款由期初的19.79億元增加至期末的35.59億元；這無疑預示著公司在資金方面臨的巨大壓力，另外，從下表可以看出了實在近兩年的流動負債率很高，但是現金比率卻不能滿足負債，種種數據顯示，樂視的支出在逐漸增加，但是收效甚微，種種數據表面樂視在資金鏈方面存在很大的隱患。

資金鏈問題一直以來都是很多學者關心的問題，對于所有的企業來說，資金鏈對企業的發展有著很重要的影響，資金鏈斷裂可能會導致一個企業陷入危機甚至破產，是每個企業應該關心的問題，在樂視資金鏈存在問題的情況下，本文從產業經濟學理論的角度出發對樂視資金鏈問題進行分析，通過對樂視資金鏈的分析，對其他企業或者類似的視頻行業公司及樂視未來發展提供建議，同時也為投資者提供參考。

二、從多元化視角對樂視網資金狀況分析

通過對樂視整個發展歷程的梳理發現，樂視網高速發展期在2013年，其后樂視網在擁有足夠的實力之后開始進行多元化發展，進行規模的擴張，樂視第一次多元化是進軍超級電視行業，樂視的智能電視業務源于其樂視盒子的硬件，它是樂視進行生態模式的終端載體，下圖是樂視智能電視進入后對樂視網的影響：

由圖我們可以看出，樂視網在2013年營業收入和利潤總額明顯上升，且其上升的速度大于前一年的增速。說明此次對于樂視網的相關多元化給企業帶來了一定的效益。

到2014年樂視開始進軍農業市場，這對于樂視來說需要巨大的成本，另外，將農業規模化需要投入大量的資金，短期內難以盈利，種植產品的回報周期比較長。

樂視影業在2011年成立，樂視網在2013年獲得融資總達2.5億，到2014年融資到3.4億，2015年獲得總融資11.75億元。樂視網的總資產由2014年末的13.78億元猛增至2015年的29.57億元，其營業收入分別為76474.24萬元、114499.14萬元，但是其營業利潤、利潤總額以及凈利潤均為虧損。近兩年營業利潤分別為-87991.37萬元和-8264.38萬元，凈利潤則分別為-89063.65 萬元和-10203.41 萬元。整體來說在2014-2015年樂視影業處于負債狀態。

樂視體育，又一項樂視網的多元化產品，2014年樂視體育從樂視網獨立出來，進行體育生態布局，對于樂視體育2015年創下中國體育行業首輪融資的最高紀錄，2016年B輪融資，此時的樂視體育估值是第一輪融資估值7倍，高達205億。樂視體育就是在這樣大量資本的情況下進行大幅度擴張、收購。截至2015年末，已涵蓋了22個體育大項、310個小項賽事直播及節目資源，其中獨家版權為 217 項。樂視體育也擁有全球種類最全、數量最多的體育賽事版權資源。但是在大量的花錢之后樂視網的盈利狀況卻不是很樂觀，樂視在2015年的營業收入為42.91億元，凈虧損5.69億元，全年虧損6億元，目前樂視體育將整體裁員，實行自救。

樂視手機在2015年1月正式亮相，樂視移動智能完成首輪5.3億美元，進軍手機行業資金是非常重要的，加上樂視為了迅速占領市場份額獲取用戶，以低價格銷售手機加上硬件免費，從而手機銷售的收入不能保證七成本的彌補，從而很容易造成資金的短缺。其供應鏈在2016年8月出現資金鍛斷裂，到9月樂視手機欠款多達10億元。此外樂視的另外一項樂視電視也出現了欠款，這無疑家居了樂視資金鏈斷裂程度。

樂視在2014年進入汽車領域，到2016年樂視汽車A輪融資金額為10.8億美元，在2015年的高負債率及各個樂視超級產品還尚未盈利的情況下，賈躍亭在超級汽車投資超過150億，他表示，樂視造車至少需要400-500億元的投資，樂視汽車還有250億元到350億元的投資缺口，汽車行業是一個高貿易壁壘的行業，一般其研發周在3-5年左右，這需要大量的前期投入，但是在樂視資金本就短缺的情況下，樂視將大量流動資金投入超級汽車的推動中，資金鏈斷裂隨著樂視手機供應商欠款事件發生了。

三、樂視資金鏈斷裂的原因

1.融資渠道單一，反復質押股權籌資

在整個多元化進程中，不斷伴隨著融資，其中股權質押是賈躍亭進行資金周轉的方式之一，賈躍亭及其家人通過股權轉讓、股權質押、減持等方式獲取資金，這些資金大多數都投入企業的運營和進行多元化中，根據相關數據對賈躍亭股權質押的情況統計如下：

2011年9月15日，賈躍亭首次將個人持股質押給信托，質押股比為21.4%

2.高資產負債率引起高風險

由上面對各個生態子系統的研究發現，樂視的各個產品還都沒有成熟，都基本還處在成長期，沒能為公司盈利，但是負債卻越來愈多，從2008-2015年樂視網的資產負債率可以看出，樂視的資產負債率逐漸增大，到2015年負債率高達80%，樂視的生態模式決定了一旦樂視的某個環節出現問題，就可能引發一系列的連鎖效應，這對樂視來說資金鏈斷裂的風險加大。

3.過度盲目的擴張，缺乏核心產品

通過上面的分析我們可以看出，樂視網在2013-2016年為而打造生態圈，進行了一系列的多元化，超級手機、超級汽車、樂視農業、樂視影業等這些每個都是需要時間才能逐漸趨于成熟的，每個行業的進入都面臨很大的壁壘，對資金的需求都很大，對資金鏈斷裂產生最大影響的還是超級汽車，超級汽車的研發及生產都需要很大資金的支持，但是資金哪里來，對于了使整個生態圈來說，只有超級電視能給企業帶來利潤，其他幾個產品幾乎都處于虧損狀態，就是在這樣的情況下，盲目的進軍汽車行業，耗資巨大，投資需求的增長與現金流增長的速度不匹配，從而造成資金鏈的斷裂。

4.公司組織、治理方式問題

從企業的本質來說，企業是企業家的企業，對于樂視來說這句話剛好用在賈躍亭身上，樂視網是賈躍亭的企業，樂視的決策權基本在于賈躍亭，董事會在企業中形同虛設，例如樂視網造汽車來說，企業的大多數股東是投反對票，但是賈躍亭還是一意孤行為了造車夢進行著。樂視不是民主的文化，樂視的重大決策過度的依賴一個人，高度集權。另外對于公司來說，近幾年間樂視不停地擴大企業人數，吸引人才，創造額很多職位，這對于樂視來說無疑也是一筆不少的開銷，另外對于恩是的更生態系統之間也不存在風險隔離機制，一旦一個子系統出現問題，其他系統很難不受到波及和影響，這些都是樂視在發展過程中造成資金鏈斷裂的重要原因。

四、相應政策建議

1.樂視網應該專注打造核心產品，縮短戰線

如果這次資金鏈危機能夠得到解決，樂視還沒能認識到自己核心產品的缺失，以后可能還會重蹈覆轍，在樂視的7個子業務板塊中，應該形成屬于自己的核心競爭力，打造核心產品，應以上市公司為核心，在商業模式上更加專注，在產品上更加專注，通過核心產品的盈利從而帶動整個生態圈的發展。

2.公司內部管理治理機制整合

本次危機最核心的問題莫過于企業內部財務混亂，公司內部治理的問題，為了樂視以后更好的發展，公司內部整治是必不可少的，在樂視多元化的過程中，管理者的集權制也是其中一個很重要的原因，公司的大股東或者董事會不能形同虛設，應該起到相應的決策作用，不能一味的配合賈躍亭，另外各個子系統之間應該保持財務上的獨立，建立起屬于自己的風險壁壘。

3.合理融資，理性進行股權質押

從樂視的整個發展過程來看，樂視融資金額很大，整個行業的發展過度的依賴資金的獲得，不斷地融資成為了企業發展的推動力，這不是一個企業發展的長久之計。對于賈氏家族頻繁的進行股權質押進行融資，存在很多潛在的風險，也使質押者承擔了很大的風險，面臨股價下跌被平倉的危險，所以為了企業以后更好的發展建議企業合理融資，進行理性股權壓制。

4.優化企業資產結構

現在很多上市公司都有很高的負債比，這無疑增加了資金流動的負擔，企業的每一項經營活動都與企業的資金鏈相聯系，資產結構不合理很有可能會使企業失去現金流的保障，很容易引起企業資金鏈的斷裂。

五、結語

本文從企業多元化理論的角度對樂視網各個階段資金鏈情況進行分析，從而得出樂視網資金鏈斷裂的原因，研究得出樂視網的高負債率、融資渠道單一，反復質押股權籌資、過度盲目的擴張，缺乏核心產品、企業內部管理制度這些都是其造成資金鏈出現問題的原因。針對樂視網資金鏈存在的這些問題，為了樂視網接下來的發展和渡過資金危機提出幾點建議。

同樣，對于上市企業，要想跟隨時代的腳步，必須使企業內部制度合理化，或者是擁有屬于自己的核心競爭力，能夠在市場上擁有足夠的份額，企業在發展多元化的時候，應該在合理評估自己身能力的基礎上或者在企業擁有足夠的企業盈利能力的基礎上進行擴張，在現在企業所面臨的大背景、大環境下，所有的成長中的企業都有可能面臨資金量斷裂的風險，大部分企業成長都會有共性，資金鏈直接關乎到企業的生死，所以，也告訴一個增長成長期的企業，在融資時，應該做到合理融資，資金推動企業不是長久的發展之計，任何一個企業不可能一直靠融資來發展，另外對于企業管理者來說，要以股東的利益和企業的發展的情況來做出合理的決策，拒絕盲目追求。

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作者簡介：張李納（1989-），女，漢族，河南項城人，上海師范大學研究生，主要從事企業管理研究。