綠色信托中航路

鐘禾

綠色金融的元年，中航信托不僅為綠色信托的戰略探索新路，更希望在日后它能成為全社會共享的一條“平凡之路”。

“有觀點說 ‘2016年是綠色金融的元年，我很認同這個看法，這個觀點適用于中國，也適用于全球。”人民銀行研究局首席經濟學家、中國綠金委主任馬駿在2016年12月接受人民銀行下屬《金融時報》采訪時稱，“幾乎每個星期都可以看到各種綠色金融產品發行和創新的新聞。”

但馬駿也坦言，目前全球綠色金融的規模仍遠遠不能滿足綠色投資的巨大需求，同時面臨多方面挑戰。

2017年1月12日，中航資本（600705.SH）公布的2016年未經審計財務報表顯示，其控股子公司中航信托在2016年實現營業收入23.86億元，比上年增長18.82%，實現凈利潤13.02億元，比上年增長21%。

比高增長的業績更令業內印象深刻的是，在信托業整體增長放緩、競爭加劇的背景下，中航信托仍然把綠水青山放在了比金山銀山更重要的位置上。

據中航信托有關負責人對《證券市場周刊》記者介紹，在公司創建的“綠色信托”體系當中，信托公司除了要為諸如新能源、環保、節能等綠色產業服務以外，還需要建立一個綠色的激勵體系，用以引導社會資金多投資綠色的行業。實現這層目標的突破口在于需要社會各界共同將綠色產業的外部性內部化，并且要求企業對環保信息充分披露。如果再深化“綠色”概念，在宏觀意義上是指經濟的可持續發展，落實到信托公司身上，不僅是針對逐項具體交易，還要求公司的商業模式、經營理念要做到可持續發展，為完善中國金融生態出一份力。

目前，中航信托與綠色產業的企業、基金、第三方科研機構合作，投資實體項目，在保證項目經濟上可行的基礎上，嘗試用碳減排等量化指標綜合衡量項目的社會效益。此外，中航信托嘗試建立以信息共享為基礎的資產管理生態，使通過或有業務渠道獲取的客戶信任中航信托，依賴中航信托，成為中航信托的長期合作伙伴。在公司治理上，中航信托將可持續發展融入企業文化，倡導環保的辦公和生活方式，并且在環保、慈善、健康、教育等多個維度履行企業社會責任。

2016年10月，中航信托股東大會會議決議，以資本公積、未分配利潤轉增注冊資本，從16.86億元增資至40.22億元。“有了股東的傾力支持，中航信托不僅愿意為綠色信托的戰略繼續探索新路，更希望在日后它能成為信托業、金融界、乃至全社會共享的一條‘平凡之路。”中航信托有關負責人稱。

宏觀指引

根據中央的精神，發展綠色金融是實現中國“綠色化”發展的重要措施，也是供給側結構性改革的重要內容。據此，政策制定部門正在通過創新性金融制度安排，引導和激勵更多社會資本投入綠色產業，同時有效抑制污染性投資。具體到金融市場，各個機構也要利用綠色信貸、綠色債券、綠色股票指數、綠色發展基金、綠色保險、碳金融等金融工具和相關政策為綠色發展服務。在中國的倡導下，綠色金融也首次寫入了G20峰會議程。

所謂“引導和激勵”在初期是正面鼓勵為主，包括稅收、審批、產品創新等等方面。但從長期看，沒有哪項政策是能只靠給糖果就落實的。

人民銀行行長周小川在2016中國發展高層論壇上稱，如果金融活動過多地支持了二氧化碳排放、化石能源的使用及一些污染物排放，盡管短期來講看不出什么問題，但是從中期來看，不僅對整體經濟不利，甚至也會給金融機構本身帶來更多的風險。

周小川進一步解釋指出，這些風險當前有可能被社會、被金融界所低估，應該給他們一個正常的估值，同時要有前瞻性的估值，使金融機構真正能夠重視這件事。

按照周小川于2016年4月16日在美國華盛頓舉行的一次研討會上對美國金融界所傳達的信息，在未來5年中，中國綠色投資年需求會達到6000億美元左右。另外，據馬駿估算，未來政府只能提供約15%的綠色投資資金，其余85%需要通過社會資本來籌集。

據不完全統計，目前中國21家商業銀行的綠色信貸項目貸款余額約為5.8萬億元，有力地支持了綠色經濟、循環經濟、低碳經濟的發展。據中央財經大學教授、中國綠金委委員王遙透露，中國境內綠色債券在2016年發行超過2000億元。此外，多家國有大行已經在集團內部全面推動綠色金融發展的規劃，大型券商、保險、基金和非金融公司也在積極謀劃綠色金融發展，并取得了初步成效。

據中國銀監會主席尚福林在2016年中國信托業年會上透露，截至2016年11月末，信托業全行業管理的信托資產余額已達18.91萬億元，直接為超過43萬名自然人投資者、近7萬家機構投資者提供了信托服務，本年累計支付信托受益人收益6668.88億元。除了管理資產、受眾范圍和收益規模與日俱增，信托橫跨資本市場和信貸市場，打通資產管理和實體融資需求，成為了中國金融體系中不可或缺的重要一員，在金融混業格局中理應占得先機。

在其他金融機構真刀真槍地發力綠色金融之際，信托公司發展綠色信托已經容不得遲疑。

綠色信托的內涵不僅是支持生態環境可持續發展，如果從信托業內部來看，這也代表著信托公司的商業模式能夠實現可持續發展。

在2012年底，中航信托提出轉型改革動議。當時，銀信、政信、房地產信托這三大產品發展得如火如荼，行業周期頂部在很多人看來還是“遠慮”。中航信托聘請的專家顧問——中國人民大學信托和基金研究所所長周小明博士在行業會議上提出轉型改革的預測時，業內對此也將信將疑。

然而，在2016年優質資產缺乏的問題變得顯著，“資產荒”這種情緒化的說法在不到一年時間內就變得深入人心。目前，這種緊張情緒引起的非理性加杠桿投資行為正在得到糾正，供給側改革也將金融業帶到了尋找新增長點的路口。由此看來，企業在面對大概率要出現的長期變化時，即使犧牲一點短期利益，早做充分的準備是值得的。

中國的資產回報率長期下行，綠色信托項目的經濟得失或許也需要放在較長的期限來看。在保持公司管理資產規模穩定的同時，如何向客戶傳遞綠色理念和投資趨勢，也將是信托公司未來發展綠色信托需要繼續深入探討的一個課題。

互聯網模式在“顛覆式”地改造著各行各業，金融業已經感受到了危機，銀行、證券、基金、保險無不在借助互聯網發展業務，尤其是銷售與投資。信托公司的投行與資管業務與生俱來的私募性質使其很難借助互聯網工具大規模擴張銷售和投資，但這不代表互聯網思維不值得借鑒。

為了改變傳統信托公司單一項目驅動的業務模式，中航信托建立了資源共享與信息共享的平臺。在這個平臺上，公司嘗試與優質交易對手以戰略合作的模式構建資源共享網絡，借助戰略創新、制度創新、產品創新、方法創新、工具創新等多元路徑，突破傳統的信托公司路徑依賴，為資管與融資客戶提供全方位的需求解決方案，實現公司自身的可持續發展。

探索之路，與伙伴同行

目前中航信托開展綠色信托主要模式有三個：一是信托公司通過市場化手段，支持企業客戶實施節能減排、低碳轉型，幫助盡可能多的企業客戶實現可持續發展；二是信托公司在其中開辟新的業務領域、實現新的業務增長，從而獲得更多的商機和效益，實現自身的可持續發展；三是在信托公司和交易對手互動的過程中，通過市場化方式履行信托社會責任，體現出良好的社會環境效益，推動整個社會經濟可持續發展。

在尚福林看來，要真正發揮“實業投行”資源稟賦優勢，信托公司需要主動創新適應市場需求的業務和產品，有效搭建起資金市場和實業市場的橋梁，支持戰略新興行業。

在近幾年的實踐探索中，中航信托已經把服務節能減排、遵循環保原則作為塑造差異化優勢、挖掘新商機的工具，持續創新綠色金融產品與服務，體系化地發展綠色信托。

為了有效防范環境與社會風險，中航信托利用信托工具篩選優質項目，提高環境和社會風險管理能力，減輕或緩釋項目中的環境與社會風險，完善環境與社會風險管理制度體系和業務流程。

截至2016年末，中航信托管理資產規模4747億元，大型交易對手有幾百家。中航信托希望聯合業務上下游資源，尤其是有影響力的大型交易對手，共建“綠色信托生態圈”，帶動更多社會力量發展綠色經濟。

中航信托自2014年起與美國華平投資集團開展了良好的業務合作，為清潔能源領域的優質項目提供投融資綜合金融服務。2016年5月，中航信托與中信產業基金在北京簽署戰略合作協議，正式建立全面戰略合作關系。中信產業基金在節能環保產業投資領域有強大的實力。

近兩年以來，中航信托與國際一流的新能源企業建立了長期的合作，并積極參與中美建筑節能基金項目，未來將在光伏發電、風力發電、煤改電、煤層氣、建筑節能等綠色產業發展鏈條中發揮重要作用。

2017年1月10日，中航信托與中節能資本簽訂戰略合作協議，雙方共同發起成立中節能華禹（鎮江）綠色產業并購投資基金，協同推進在節能環保領域的成果轉化和產業整合，共同推動依托于產業鏈的金融合作，打造央企級的集產業并購、重組、股權投資、供應鏈金融、設備租賃等功能于一體的節能環保產業資本運作聯盟，推動我國節能環保產業集群的發展。

絕大部分綠色項目投資回收期較長，負債成本和資產的收益水平也難以在短期匹配，但中長期貸款和股權投資則可以匹配較長的項目期限。“信托公司與相關交易對手的合作是順勢而為。”中航信托有關負責人稱。

可持續發展不僅于在公司和行業的商業模式，還在于金融生態的完善。現代金融體系趨于復雜，厘清市場責任、強化市場紀律應當是實現信托業可持續發展的基礎。

2016年11月16日，中國信托登記公司成立，成為中國金融基礎設施建設的里程碑。中航信托出資入股1億元，成為并列第二大股東，也是控股股東中央結算公司以外的最大股東之一。

“中國信托登記有限責任公司的正式揭牌，將推動統一有效的信托市場逐步形成，市場紀律和約束將進一步強化。”尚福林說，“加上之前已經成立的履行行業自律職能的中國信托業協會，在信托公司自身不斷加強風控能力的同時，支持信托業發展的“一體三翼”架構全面建成，形成了監管部門為監管主體，行業自律、市場約束、安全保障為補充的多層次、多維度的信托業風險防控體系，支持信托業轉型發展。”

以綠色交易推動商業文明

綠色信托不只是公司戰略計劃書當中的激揚文字，中航信托一直在通過一筆筆實實在在的交易，將“綠色”融入商業文明。截至2016年末，中航信托管理的信托資產投向綠色產業的資產規模達到92.02億元。

2015年，中央財經領導小組辦公室副主任舒國增在北京宣布，為攜手推進節能減排、應對氣候變化和促進可持續城鎮化，中美雙方企業將共同投資設立中美建筑節能與綠色發展基金，投資中國的建筑節能項目。該基金匯聚中美兩國知名金融機構、工業企業和房地產公司。中航信托成為此次官方發布基金參與企業名單中的唯一一家信托公司。

2016年6月16日，該基金首批項目簽約儀式在北京釣魚臺國賓館舉行。本期簽約的內容包括鎮江市綠色發展產業基金及兩個具體項目、張家口市綠色發展產業基金及其在建筑節能和發展領域的合作意向，基金首期規模200億元。中航信托作為基金的核心團隊、籌備成員之一，全程參與基金籌備、項目篩選、資金籌集等工作。

在汽車工業與新能源行業的相互依托變革之際，中航信托積極推動新能源汽車行業的發展。根據國家政策推進方向，中航信托在新能源汽車電池領域與專注于鋰離子蓄電池的技術的行業龍頭企業天津力神共同探討合作模式，以社會資本協助推動此行業的健康發展。

在節能環保領域，中航信托積極參與。為改善能源結構、降低空氣污染盡責盡力，力求做到與環境的協調、友好型發展，中航信托與北京藍景圣諾爾公司共同投入約2.7億元，用于京津冀地區煤改電項目、燃煤鍋爐改造、地區供暖項目。隨著環境污染日趨嚴重，國家環境治理進程提速，藍景圣諾爾更是將節能減排業務上升到多維度、多系列的提供節能減排供暖綜合解決方案的高度，從“節能產品”到“節能解決方案”的層面，實現產業升級蛻變。2017年中航信托將與藍景公司繼續在生物質鍋爐、煤層鍋爐等方面展開合作。

發展綠色信托還需要合作機制創新。2015年10月20日，中航信托與協合新能源集團在北京簽署戰略合作協議，雙方共同成立資產管理公司，在以光伏發電、風力發電為主的新能源產業投資管理、資源開發、項目運營和維護、項目資產證券化等方面進行全產業鏈的合作。雙方基于對全球新能源領域發展前景的共識，以及對各自優勢和資源整合的構想，建立戰略合作伙伴關系，通過多方位、多渠道的項目開發和管理力爭共贏。中航信托發揮在資本市場的優勢，結合協合新能源在新能源領域資源獲取開發和建設管理的能力，形成專業的新能源產業投資管理平臺，致力于在產融結合的基礎上，將綠色能源引入千家萬戶，創造更大的經濟價值與社會價值。

經過持續探索實踐，目前中航信托綠色信托業務實現了覆蓋低碳經濟、循環經濟、生態經濟三大領域。項目涉及提高能效、新能源和可再生能源開發利用、碳減排、污水處理、水泥節能減排、合同能源管理、光伏發電等眾多項目類型，大力支持綠色產業、綠色經濟的發展。

在業務審批流程中，中航信托設置了 “綠色通道”。在不違背公司治理和法律法規，符合風控要求下，公司對綠色項目加快流程進度，讓綠色項目盡快獲得資金支持。

這些項目經驗表明，即使在經濟效益、環境效益、風險控制上同時保持“不妥協、不將就”的態度，中航信托在綠色信托方面的探索依然是可行的。對于公司而言，其意義不僅在于實現了短期的業務目標，更在于堅定了公司執行綠色信托長期戰略的信心。

綠色承諾

在中航信托看來，綠色信托的內涵不僅僅停留在支持綠色、低碳、循環經濟，加強環境和社會風險管理的信托項目層面，提升自身環境和社會表現也是題中應有之義，進而塑造綠色信托企業文化。

中航信托在嘗試構建以碳減排量為指標的業務評價體系，并把綠色理念貫徹到企業文化和員工教育當中。員工踐行綠色理念，倡導綠色辦公、綠色生活，自覺減少溫室氣體排放，保護生態環境。

為此，中航信托專門出臺了節能環保的相關管理辦法，制定了環境管理的相關制度，從無紙化辦公、節約水電、辦公環境治理等小事做起，推行“低碳辦公”，并倡導員工使用低碳信用卡，購買碳減排指標，植樹造林，抵消自身碳足跡。此外，公司也鼓勵員工購買新能源汽車。

精準扶貧是中航信托履行社會責任、踐行綠色承諾的重要支點。在定點幫扶永新縣曲白鄉漿坑村的過程中，中航信托根據當地實際，確定了實施“黨建+貧困戶+產業基地”的幫扶模式，投入資金設立農民專業合作社，將貧困戶納入其中，大力發展黃桃產業，并結合公司業務資源，探索建立穩定的農產品生產銷售渠道。扶貧工作中，中航信托與當地政府加強信息溝通共享，強化企地戰略合作，形成工作合力，實現脫貧攻堅目標。

信托業與慈善事業有著天然相親的基因與圖譜，信托制度的獨特優勢和專業的資產管理能力能很好地與慈善事業互補，拓寬慈善渠道、匯聚慈善資源、提高慈善效益。2016年9月1日是中國《慈善法》正式實施之日。經報監管部門備案同意，中航信托當天在北京成立了“愛飛客公益慈善集合信托計劃”。該計劃是中航信托首單真正意義上的慈善信托，也是國內首單以航空領域為背景的慈善信托。

該慈善信托設計為開放式，根據各個不同的慈善項目以及信托合同的約定，持續認購加入，最低認購資金起點為1元。廣東省愛飛客公益基金會成為慈善信托計劃的合作公益機構，北京六明律師事務所作為信托監察人，南昌市民政局作為該信托計劃的行政管理機構。作為慈善信托，該信托計劃的受托人、監察人、托管人均不收取任何報酬或費用，信托收益全部歸于受益人，受益人為該信托項下公益項目的受助者。

該信托計劃通過整合愛飛客公益資源，致力于航空科普、航空教學培訓、支持教育、精準扶貧濟困等公益慈善領域，并以此吸引和帶動更多社會各界加入公益慈善事業。這是公益機構同金融機構聯合開展公益慈善項目的一小步，更由此看到了社會合力的強大。

據民政部社會福利和慈善事業促進司慈善和社會捐助處處長王萍透露，2017年，民政部還將與銀監會聯合出臺慈善信托的管理辦法，鼓勵更多的慈善資源進入慈善信托領域，充分發揮慈善信托獨立性、靈活性、規范性、高效性的優點，推動對慈善信托，尤其是扶貧濟困領域的慈善信托的稅收優惠等支持。

“信托公司要擴大公益（慈善）信托規模，推動精準扶貧、精準脫貧，積極履行社會責任。”尚福林稱。

信托公司一直都處于中國金融創新的前沿，快速響應市場需求和市場化運作模式是信托業的發展動力和優勢。尚福林亦表示，信托公司未來還需要提升專業的資產管理能力，構建比較優勢，致力于提供門類齊全、功能齊備的信托產品和信托服務，在優勢領域鞏固領先地位，在特色領域形成競爭優勢。

中航信托有關負責人表示，未來還計劃圍繞節能產業重點領域、資源循環利用產業重點領域、環保產業重點領域、水資源利用和保護領域、大氣治理領域、固廢領域、集中供熱領域、綠色建筑領域等綠色信托業務重點領域，立足節能環保產業特色及相應的融資需求，加快專業產品與服務的創新落地。

“從業務領域，到公司文化，再到社會公益，中航信托用這些實踐經驗為公司的可持續發展鋪路。”中航信托有關負責人稱，“同時，中航信托也希望通過這些實踐，能讓社會看到、理解、共同參與中航人借助信托制度和金融工具對綠水青山的承諾。”