互聯網金融下網絡融資平臺的發展研究

余潔+丁帥驪+鄒帥+王書杰+鄭文茜

【摘要】P2P作為近年來伴隨互聯網而生的一種新穎的金融服務模式得到了許多人的歡迎。浙江作為民間資本較活躍的省份之一，近年來該模式被廣泛的運用到資本增值和項目融資中去，但隨之暴露的問題也愈加頻繁。本文以P2P網絡信貸為切入點，通過對近年來浙江省內多個不同平臺違約案例的分析與歸納，總結出了市場中包括：監管難度大，法律界限寬，經營管理差而產生的多種問題，并以“浙里投”及國外一些較為成功的網絡融資平臺為參考依據，提出了一些具有借鑒意義的解決方案。

【關鍵詞】互聯網金融 網絡融資平臺 P2P網貸平臺 風險防范

一、引言

根據2015年十二屆全國人大第三次會議上李克強總理在報告中提出的“互聯網+”計劃，與互聯網相結合的新型模式將是各行各業日后發展的大流方向。隨著互聯網金融大潮的襲來，P2P網貸平臺應運而生，成為了當下較為流行的一種新型金融服務模式，因其較為靈活方便又符合大眾的消費需求，解決了一些個人或小微企業貸款難的問題，獲得了迅猛發展。截止2016年6月底，全國P2P平臺數量達到了2349家，其中浙江省位居第三位擁有287家正常運營的P2P平臺。一方面，由于小微企業主、個體經營戶、中低收入族自身條件的限制，他們無法從傳統金融機構獲得所需要的服務；另一方面，得益于我國金融市場的快速發展，人們對于財富的管理需求越來越大。現如今，P2P平臺在國際上的發展十分迅速，但與美英不同，雖然我國的P2P行業發展如火如荼，但對于該行業的有效監管卻是一片茫然，尚未明確監管的主體與形式，導致了P2P網貸危機四起，近年來發生在我國的P2P網貸平臺跑路事件頻繁曝光，惹得人心惶惶。除了對于該行業監管的缺失外，公眾對于該行業不夠了解也促成了危機的釀成，如何理性的分辨平臺安全性，正確的選擇牢靠的平臺進行投資也是公眾需要學習的地方。

于曉虹在《基于隨機森林的P2P網貸信用風險評價、預警與實證研究》采用隨機森林分類和回歸的辦法對網絡融資的風險進行了定量研究，并且對風險預警提出了自己的解決方案。董裕平在《P2P網貸風險防范》中也指出現有網絡平臺的風險評估體系的不足以及相關解決辦法，同時鄧建鵬在《網貸風控與監管轉型》中也指出網貸的風險控制需要完善的監管體系，監管體系的搭建需要平臺自身、行業聯盟、市場和政府等多方面的積極合作與落實。施青華在《互聯網金融的用戶選擇行為實證研究》中指出互聯網平臺的用戶對平臺可靠性、市場環境、貸款利率等方面的選擇，以及平臺對客戶的雙向選擇可以在一定程度上降低平臺的風險。

二、風險與不足

（一）監管缺失的不足

隨著P2P網絡信貸的迅速發展，現階段對于我國互聯網融資平臺存在著相應監管部門監管職責不清，對應法律體系缺失且有待完善的問題，在此環境下，大量的投資者對于各種信貸平臺不實宣傳的甄別能力普遍不強，市場中又缺少對于個人資金的必要保障，就造成了大量風險的頻繁發生。

1.缺乏有效的信息披露渠道。對于P2P網絡融資平臺以及信貸平臺而言，如今的互聯網金融體系缺乏對其信息披露機制的必要約束，信貸平臺何時披露信息，披露什么信息，在哪里披露信息都沒有得到有效的規范和限制，在這種大環境下，投資者很難獲取到必要，充分且真實的平臺信息以及借款人信息，虛假和不實的信息導致大量的逆向選擇風險和道德風險發生，跑路及違約甚至違法現象頻發，必然難以促進互聯網金融市場的穩定發展與完善。例如在2013年倒下的溫州瑞安財富網貸P2P平臺，該平臺負責人徐某在成立初期對外宣傳該平臺的借款均由浙江某酒業公司做擔保支撐，并在網站平臺上捏造虛假借貸信息與資金流向，實則所有的款項最后都進了徐某的私人賬戶被其揮霍一空事情敗露后才被捕歸案。像這樣的空殼公司卻能吸引到如此多的資金很大程度反映了有效信息的缺乏度。

2.缺乏資金的管控與跟蹤。雖然相關部門近兩年對于互聯網融資平臺的銀行第三方資金存管賬戶做出了一定的要求，但是銀行本身并不追究資金的來源以及流向，僅保證平臺與投資資金沒有直接的接觸，資金的籌集和使用仍然未能得到有效的監督和管控，一些網絡融資平臺打著網絡信貸的旗號，利用其穩定的高收益吸引不明真相的投資者，實際的資金用途卻并未像其承諾一般，一個很普遍的例子便是自融性平臺。房地產，“兩高一剩”等受調控政策影響的行業利用P2P信貸平臺籌集大量資金自用，一旦其資金鏈斷裂，就會導致違約風險的發生。舉一個浙江外的比較典型的案例，深圳美貸網2014年因涉嫌自融導致暫停提現，事實是美貸網負責人動用美貸網的資金自行投資股票，最后被套，分毫不剩還負債累累，盡管當事人依法逮捕歸案，但用戶的損失缺口卻難以補上。

3.缺乏有效的審核和準入門檻。缺乏有效的審核和準入門檻是近年來P2P信貸詐騙案件頻發的重要因素。P2P信貸的本質屬于民間借貸，由于目前有關個人借貸及借貸中介的法律條文尚不明確，也沒有相關的監管部門，對于網絡借貸平臺的注冊資本，相關法人及公司狀況等信息披露以及合規有效的認證資質等等一應俱無。擔保公司，投資管理公司，電子商務公司等等營業執照五花八門，一旦產生問題，法律和監管方面的不完善將會導致嚴重的后果。2014年倒閉的網寶金平臺在成立之初為了吸引客戶流，對外宣稱自己是第三方認證商戶，為某知名企業旗下平臺，與中國銀行合作擔保，事實上，沒有人清楚第三方認證商戶是誰、某知名企業也不承認擁有這一家子平臺，更不用說與中國人民銀行有合作了，盡管荒誕無比，但這樣的噱頭的確在初期為網寶金帶來了巨額收益，可見有效的審核無比重要。

（二）貸款人風險

1.高利率風險。近年來P2P借貸平臺發展迅速，由于地理環境，平臺資本以及相關技術的限制，大部分P2P借貸平臺依靠高利率來吸引大量的投資者及貸款人，同時貸款出借利率相較于同期銀行貸款利率也是只高不低，由此便會帶來巨大的風險。由于超過半數的網貸，包括我們熟知的大學生網貸都是無抵押貸款，且央行明確，年復合利率超過銀行四倍以上的貸款將不受法律保護，這將會導致數目巨大的壞賬以及違約風險的發生，最終受害的仍然是廣大投資者。在我們調查的很多問題平臺中，有這樣一種共性：回報利率極高，且能夠24小時提現。如此反常的經營模式本該引起懷疑，但許多人被利益所迷惑，掉入了網貸旋渦中不能自已。

2.信用風險。信用風險的控制在整個金融體系中始終都是一個炙手可熱的話題。對于新興的P2P信貸平臺來說這更是一個不可避免且發生嚴重的問題。由于P2P信貸平臺無法像銀行一樣登陸征信體統了解借款人的資信情況，并且其自身存在審核不嚴，缺乏有效管理等情況，這便會大量導致偽造資料，冒用身份騙取貸款的違法行為。一旦違約現象發生，由于網絡的便捷性和隱匿性，將會給債務追回造成巨大的難題，在網絡之中一鍵可以完成的轉帳在現實中可能相隔千里。由于網絡信息更難以管控和甄別，借款人的身份信息也難以確認。這是許多借助P2P網貸平臺實施詐騙性融資、非法集資的犯罪分子慣用的伎倆，依靠虛假信息給自己的平臺捏造一個空殼，徒有其表，以大手筆的開銷吸引借款者加入，隱瞞真實的資金流向，在背地里非法利用借款者資金滿足私欲。

（三）平臺風險

1.道德風險。道德風險指的是P2P網貸平臺利用自身與貸款人不對稱的信息優勢，將貸款人的錢移作他用或是投入一些高風險的項目中，由于信息披露渠道的限制和定向監管的缺乏，投資者很難發現。另外，貸款人也難以準確甄別非平臺是否在進行非法集資或是詐騙。除貸款人外，受限于平臺的技術水平與服務模式，對于資金的來源方面平臺很難保證合法，不法分子很容易利用監管和審核的漏洞進行違法的洗錢活動，利用互聯網以及P2P網貸的便捷性迅速將黑錢合法化，并進行難以追蹤的轉移。這一系列的道德風險將導致P2P網貸很難有更加長遠良好的發展。

2.操作風險。操作風險主要起源于于平臺內部風控和管理的失誤。為了追逐平臺自身利益的最大化，P2P信貸平臺可能會大量借出貸款，其寬松的標準將會造成大量的壞賬以及違約貸款，由于平臺自身中介的性質，最大的損失者將是貸款人。同時，平臺內部控制的失效也會導致同樣問題的產生。再者，在平臺的管理方面，如果平臺不能合理的利用并保護用戶信息，造成信息的泄露或是不正當的使用，對于投資者和貸款人將會造成巨大的損失，而這種損失在某些情況下是難以量化并且無法挽回的。調查了解可知，一些P2P平臺基礎較薄弱，多由民間貸款轉化而來，缺少專業領域的技術型人才，這導致了操作風險的增加，也使得整個金融人才市場的風險化加重。

三、風險規制

（一）完善相關金融體系

1.建立信息披露機制。信息披露機制搭建起平臺、借款人與投資者、社會公眾信息溝通的橋梁。建立信息披露機制，對完善互聯網金融體系起著至關重要的作用。

現有網絡平臺缺乏有效的信息披露體系，建議從平臺入手建立完善的信息審核披露體系，對平臺的基本信息、融資方式、審核方式、資金的流動以及資金風險程度進行披露，對借款人以及貸款人的基本信息、信用評級、財務狀況等進行一定程度的公示。同時督促平臺和借款人披露信息應以投資者需求為導向，加強與同行業公司財務信息、經營業務、商業模式的橫向比較分析，增強信息披露的有效性，針對性和可比性，并極力防止信息披露時間過晚，披露信息內容造假、前后矛盾或避重就輕等行為的發生。并且依靠互聯網的高效性，建立起嚴謹的行業披露體系，完善利益相關者的信息，降低行業整體的交易成本和審核成本。

“浙里投”是浙江地區發展較完善的互聯網金融平臺，其率先建立起了真實、全面、及時、充分的信息披露機制，對各類投資產品以及其自身的風險評估進行披露，幫助投資者正確了解項目和產品的風險，減少甚至防止逆向選擇風險和道德風險發生。

2.建立資金管控跟蹤機制。由于網絡借貸平臺的資金流動性大，流動渠道復雜，因此需要建立完善的資金管控措施，這對投資人的資金安全起著很大作用。

“浙里投”投資者賬戶資金的存取已率先實行三方存管模式，以保障投資者的資金安全。要確保平臺自有資金與投資人資金的完全分離，需依靠第三方金融企業或者托管銀行。對第三方資金存管賬戶進行實時監控，細化第三方資金存管賬戶存取條件，嚴格存取手續，對平臺管理者的資金劃撥權限進行限制，做到投資人資金的全面托管。其次，可聘請第三方專業會計機構對第三方資金存管賬戶進行外部審計，整理出風險評估結果和處理辦法，防范風險事件發生。在必要的時候，政府應利用行政權力監督追查資金的來源以及流向，確保投資人資金的安全使用。

要增強平臺的風險管理能力，還可積極探索與保險公司合作的新模式，通過擔保等方式提高風險的防范能力，但擔保人的資質必須進行嚴格審核，必須具備擔保的相應資質。

3.改善融資渠道。改善網絡借貸平臺的融資方式，對于公司的初始資金融資，建議采用股權分散的方式代替原本單一的獨資，同時在選擇合資伙伴時建議選擇已成規模的實體企業或者金融企業，如果條件允許，引入政府資金入股平臺，建立互聯網金融行業聯盟，相互依存取長補短，提高平臺質量和可靠性。對于日常資金融入可以面向貨幣市場和其他借貸渠道，同時設立平臺準備金，對貸款進行投保或者將部分貸款進行證券化，在金融市場發放，以保障資金的流動性。

正如“浙里投”所屬的浙江股權交易中心有限公司，就具有獨特的股東背景，其中浙江省金融市場投資有限公司占股權的40%，上海證券交易所占20%，溫州市金融投資集團有限公司占20%，財通證券股份有限公司占10%，浙商證券股份有限公司占10%。浙里投融入了各類資金來源，合理的分攤了風險，拓寬了融資渠道，對平臺質量和可靠性的提高大有幫助，也提高了平臺的公信力

4.提高網貸平臺專業化水平，建立行業自我評估修復體系。網貸平臺必須配備風險管控等專業領域的技術型人才，建立風險預警機制。應對網貸平臺的注冊資金、凈資產做出一定要求，在運營中要儲備一定的準備金。防止忽視風險管理，降低出借標準，因而造成大量的壞賬以及違約貸款的行為發生。另外，網貸平臺要加強內部管理，防止內部管理問題的發生。

要面向網絡借貸平臺自身建立完善的自我評估修復體系，建立行業聯盟，成立專門的內部審查部門，對可能發生的操作風險進行監督，嚴格控制核心工作人員以及平臺高級管理人員的權限，定期對管理層的基本情況進行披露，對違規情況進行查處并公示。

“浙里投”面向個人投資者設立了投資者適當性管理辦法，面向機構投資者又建立了私募債券業務管理辦法，并在平臺公布了股權交易規則以及權益產品交易業務規定等業務規則，從制度上保證了業務的規范運作。同時，出于公司的自我監督和修復，浙里投開設了自己的合規部門，聘請了多名證券從業經驗豐富的專業審核人員為安全投資保駕護航，同時，對于每一個登陸“浙里投”的項目，平臺都要備案審查，專業審核，并對其進行復查和總結，這對其他網絡融資平臺的自我規范和完善提供了參考。

（二）防范借款人所帶來的風險

1.提高準入門檻。提高借款人準入門檻，對個體借款人的個人背景、還款能力、信用記錄等進行審核，對企業機構借款人的企業基本信息、還款能力、現金流量表、資產負債表等各項財務指標進行審核備案，并參考供應鏈金融的信貸方法，分析該企業利益相關者信息進行貸款額度預估，同時提高相關內容的審核標準，建立借款人專屬檔案，定期進行二次審核以及評級調整。

2.利率與風險相互協調。由于借款人的狀況不同將導致不同的貸款利率，此時必須建立量化分析模型，通過對借款人的財務指標的評估情況進行貸款匹配，達到利率與風險相互協調的局面。由于年復合利率超過銀行四倍以上的貸款將不受法律保護，因此建議抵制高利率的收益誘惑，拒絕部分違約風險比較高的借款人的借款請求，以保證資金的安全性

“浙里投”就為不同投資需求的投資者提供不同投資期限、不同風險收益的各類債券及權益類產品。

3.第三方推薦與擔保。通過對現有網絡借貸平臺的研究可以發現，大部分借款人缺少所需的還款能力，同時沒有第三方進行信用擔保，建議引入第三方推薦與擔保體系。對于借款人的準入可以由第三方進行信用推薦，由此可簡化借款人的信用審核，并且可適當提高借款人的信用評級以及貸款額度。在貸款時可以由第三方進行信用擔保，由此提高貸款額度，簡化貸款流程，降低相關質押物的價值。如果情況允許，可以對貸款進行投保，降低借款人違約對平臺的影響，同時可以將保單權益質押銀行以保障平臺的資金流動性。

“浙里投”在推薦人制度上也有自己獨到的處理辦法。推薦人制度一方面對平臺的風險進行了隔離，同時也為項目方進行了“增信”，由于股權眾籌項目多為新設項目，市場留痕較少，投資者很難通過新設主體的歷史業績來進行投資決策，不利于投融資活動的促成。為了加快市場信譽的建立，項目發起人往往會通過第三方增信的方式促成交易。在“浙里投”平臺，項目發起人需聘請中心認可的推薦人對項目進行推薦備案，這種“外部增信”的制度安排有效降低了項目的不確定性，提高了資金募集成功的可能性。

4.集中化與分散化相結合。在選擇借款人的時候可以將集中和分散相結合，通過對某一特定行業集中貸款，以降低交易成本，增加對行業的了解，提高風險預估的準確性，但同時也要注意防范市場風險和行業風險對平臺造成的影響。在選擇借款人的時候要注意分散風險，不要將雞蛋放在一個籃子里，要增加借款人的行業來源，對各行業以及各位借款人設立貸款額度和貸款警戒線，在緩解行業風險的同時降低單個個體違約對平臺的影響力度

5.防范貸款人帶來的風險。貸款人所帶來的風險同樣不能忽視。如果貸款人資金來源不明，則很有可能對整個利益鏈上的主體產生影響。網貸平臺應積極尋求政府職能部門幫助，核查貸款人資金來源，防止不法分子利用監管和審核的漏洞進行違法的洗錢活動。

資金流穩定性是網貸平臺的正常運營的基礎。部分個人投資者可能對投資沒有明確規劃，可引入機構投資者以提高資金流穩定性。

“浙里投”圍繞提高資金流的穩定性，特別設立了“轉讓專區”，在條件允許的情況下，合格投資者購買的投資產品可在轉讓專區進行轉讓，滿足合格投資者對資產的流動性需求。這在一定程度上很好的緩解了貸款人的流動性收緊對平臺以及借款人的影響。

四、總結

對P2P網貸平臺的研究有著重要的現實意義，作為互聯網+時代的金融產物，P2P平臺的未來市場不可估量，正因如此，對于他現存的一些問題才更值得我們去研究。總的來說，P2P平臺存在的最大問題還是有效監管體系的缺失以及由此引發的一系列風險問題。目前的P2P市場過于零散且隨意，沒有規矩也成不了方圓。國家也不是不想去規范管理，只是問題的發現與改進還需要很長的時間和很大的努力，如何建立起有效的監管體系，提高平臺可靠性，增強公眾信賴度是P2P的發展必須要解決的問題。在這里，我們粗略地提出了四點改善建議：1.建立完善的信息披露機制，以提高平臺可靠性，獲得公眾信任；2.建立資金管控跟蹤機制，將平臺資金透明化，避免損公肥私的現象出現；3.建立有效的自我修繕機制，增強平臺的靈活性迅速把控各種意外的出現；4.建立起三方推薦擔保體系，通過第三方擔保人的出現，以信任捆綁信任，全面提高平臺的穩定性以及降低各類風險。

無論如何，我們絕對看好P2P平臺在未來金融市場上的走勢，在互聯網金融下，網絡融資平臺的普及指日可待。

參考文獻

[1]于曉虹.基于隨機森林的P2P網貸信用風險評價、預警與實證研究.金融理論與實踐.2016.

[2]董裕平.P2P網貸風險防范.中國金融.2016.

[3]鄧建鵬.網貸風控與監管轉型.中國金融.2016.

[4]施青華.互聯網金融的用戶選擇行為實證研究.上海財經大學學報.2016.

[5]張成虎.互聯網金融驅動創新機制研究.財經論叢.2016.