百合并購世紀佳緣案例分析

孫娜+劉慧君

【摘要】在我國的婚戀市場，百合網和世紀佳緣當仁不讓的為兩大巨頭。在2015年二者進行了并購，百合網收購了世紀佳緣公開發行的全部ADS和普通股。這次并購是典型的弱并強形式，因此，我們還需對于二者并購后的未來發展趨勢進行探討，包括主導方，重組后是否裁員、市場占有、盈利模式以及是否沖擊主板等問題。

【關鍵詞】婚戀市場 并購 案例 發展趨勢

2015年12月7日百合網、世紀佳緣同時發布并購公告，前者采用公司自有資金、定向發行股份獲得的資金及銀行貸款收購世紀佳緣公開發行的全部ADS（美國存托股份的簡稱，世紀佳緣2 ADS等于3個普通股）和普通股（未采用定向發行股份完成交易）。

收購完成后世紀佳緣將從納斯達克退市，其現有股東全部退出，Love World與Jiayuan.com International Ltd.根據當地法律（開曼群島）合并。

2016年3月9日晚間，百合網宣布，公司參股公司天津幸福時代企業管理有限公司將作為LoveWorldInc.和FutureWorldInc.的控股公司與世紀佳緣完成合并交易。3月10日，世紀佳緣也宣布，已與LoveWorld和FutureWorld簽署協議書。如此一來，百合網自2015年12月7日進行的與世紀佳緣的重大資產重組事項將告終止。也就是說，百合網放棄了直接重組世紀佳緣的捷徑，而轉由參股公司曲線完成。

世紀佳緣于5月14日，宣布世紀佳緣在2015年12月7日與LoveWorld Inc.（母公司）及其全資子公司FutureWorld Inc.（合并子公司）達成的合并協議與計劃（合并協議）完成，世紀佳緣成為母公司的全資子公司。即間接并購已完成。

二者合并后，世紀佳緣將通過借殼形式回歸國內、掛牌新三板進軍資本市場。百合、世紀佳緣合并之后二者在國內網絡婚戀交友平臺的份額預計達到42.9%，二者將開啟業務互補的模式：前者目前注重線上服務模式，后者正在開拓線下模式（門店）。

世紀佳緣與百合網在“牽手”近半年后終于“完婚”。通過這場“聯姻”，世紀佳緣順利從納斯達克退市，回歸國內資本市場。

5月14日，世紀佳緣宣布完成與百合網的合并，完成私有化。作為5年前登陸美股的國內第一大婚戀網站，“中概股”世紀佳緣借由一家新三板掛牌公司成功踏上了回歸之路。這是今年來第一起中概股成功回歸案例，也是中概股回歸新三板的典型案例。在目前政策的重重關卡之下，中概股企業想要盡快回歸A股主板并非易事，反觀新三板會是一個比較好的回歸渠道，此次世紀佳緣起到了一個比較好的示范效應。

不到半年的時間，世紀佳緣就完成私有化成功登陸新三板，十足高效，但這一過程也并不容易。

2015年12月7日，世紀佳緣在與LoveWorld Inc及其全資子公司FutureWorld Inc達成了合并協議與計劃。LoveWorld Inc是去年才剛掛牌新三板的百合網的全資子公司，在國內映射公司為天津百合時代，百合網擁有其100%股權。

2016年3月9日，百合網董事會審議通過公司將天津百合時代的100%股權轉讓給公司參股的天津幸福時代企業管理有限公司。公開資料顯示，天津幸福時代企業管理有限公司，成立于2016年2月25日，百合網占其28%股份。

隨著5月14日世紀佳緣宣布與百合網完成合并，天津幸福時代的股權結構也將發生變化，至于那剩余的72%股份將作何調整，目前還不得而知。

不過，眼下所有人更關注的是，面對合并后諸多棘手的問題，世紀佳緣和百合網是否有足夠的智慧可以妥善處理呢？

誰會是主導？

合并的本質是優化資源追求最大利益，所以最終的決定權握在誰手里是最關鍵的。互聯網的經驗告訴我們，歷來是“強者為王”。盡管百合網成功地把世紀佳緣接回國內，但主導權依然握在后者手中。不過，雙方的整合仍需要充分的過渡期，百合網依然有機會去爭取主導權。目前，百合網CEO田范江，世紀佳緣CEO吳琳光同為聯席CEO。這兩位掌舵人必須成為最好的拍檔，最好內部整合，共同抗起新公司的發展大業。

是否可以一家獨大？

數據顯示，并購前互聯網婚戀交友服務提供商排名中，世紀佳緣、百合網、友緣股份、珍愛網市場份額分別為27.6%、15.3%、14.9%和14.2%。世紀佳緣與百合網合并后大約占到整個行業的43%。雖然說這個數字遠遠達不到像BAT那樣絕對壟斷的地步，但也足以讓追趕者望塵莫及了。

目前，百合網的重點業務放在了線上。相比之下，世紀佳緣則是婚戀O2O的重度發燒友。正是基于雙方在發展模式、營收構成、優勢資源等方面的高互補性，外界長期看好兩家合并后的“放大效應”。

重合業務裁員？

百合網和世紀佳緣在線上有較多重合度高的業務，合并后公司將釋放出更多人力和資金資源進入婚戀上下游產業，從單一婚戀交友行業擴展到婚戀全產業鏈，進一步提升公司的規模和盈利性。如此一來，可能會有一部分人面臨崗位變更或是走人的選擇，相當于變相裁員了。

何時沖擊主板？

合并后給外界留下最大想象空間的是，新公司何時在主板完成上市。中概股回歸國內，最大的訴求是美股市場對其估值水平低估，而國內投資者對于互聯網公司熱烈追捧。而當前，A股市場無疑比新三板更受資本青睞，優質的投資者也更多

盈利模式免費？

之前，在稀釋股權、完成一輪徒有其表的融資后，百合網宣布，占據一半盈利的收費模式完全免費。可這恰恰是世紀佳緣的賴以生存的盈利模式，過去幾乎創造了90%的利潤。百合網的做法幾乎可以視為玩火自焚，無疑將對合并后占主業基礎的世紀佳緣的運營獨立性，帶來壓力。因此，在并購以后，相互之間的業務整合之后，必然會帶來新的盈利措施調整。

參考文獻：

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[3]米太平.百合網2.5億美元收購行業老大世紀佳緣[N]. 財會信報，2015-12-14（D01）.