金融發展對技術創新的影響
——基于索洛模型的研究

文/王超奇，上海立信會計金融學院

我國經過改革開放，經濟發展取得了巨大成功，經濟總量飛速增長。隨著國家經濟環境和對外交往方針政策的改變，我國經濟增長模式也在不斷轉型，目前進入新常態階段。主要表現為宏觀經濟增長速度減緩，增長方式已從原來的依賴資本存量和勞動力數量，逐步轉變為依靠技術進步，逐漸走上創新驅動發展的道路。

在西方經濟學經濟增長理論發展歷程之中，先后發現了三種經濟增長理論：古典主義增長理論、新古典主義增長理論、新增長理論。其中，以索洛模型為代表的新古典主義經濟增長理論和以內生增長模型為代表的新增長理論是現代各國研究經濟增長的基礎理論。新增長主義經濟學家指出，長期來看，經濟總量和經濟發展速度達到一定水平時，經濟增長的主要動力已經從資本的積累轉變為知識的進步、科技的研究和發展、以及人才的質量。

金融行業是整個國民經濟的命脈行業，其對于國家的經濟發展情況，經濟形勢的好壞有著重要的影響。金融發展通過促進技術創新，提高生產力，從而擴大生產可能性邊界，推動總體經濟的增長。

1 技術創新與經濟增長

經濟增長一直以來都是各國經濟學家所關注和研究的焦點問題。在當今世界，誰站在技術的前沿，把握住了最新的核心科技，誰就能引領經濟發展大潮。由此可見技術的創新和發展已經成為了生產力發展和經濟增長的主要動力。

1.1 經濟增長理論與模型

1.1.1 古典經濟增長思想

古典主義經濟增長思想主要是由20世紀40年代以前各經濟學家所提出的經濟增長理論組成。古典主義經濟學家主要包括：亞當.斯密、大衛.李嘉圖等，他們把經濟增長的動力和原因主要歸結為一國的儲蓄的多少和資本積累的程度。

1.1.2 索洛經濟增長模型

20世紀50年代，羅伯特.索洛和斯旺提出了一種新的經濟增長模型，他們所提出的這一理論后來發展為新古典經濟增長理論，索洛模型也成為了現代經濟增長理論的基礎。索洛經濟增長模型表明的基本含義是：人均儲蓄率與資本勞動投入固定比例下每一新增人口所需配備的資本量之間的差額決定了經濟增長過程中人均資本擁有量的變化率k*。

索洛經濟增長模型的數學推導如下：

如圖1-1所示，橫坐標表示的是一個經濟體中人均資本擁有量k，縱坐標表示的是一個經濟體中人均收入。藍色的生產函數曲線向上傾斜，并隨著k值的增加而增加。即隨著人均資本擁有量的增加，人均收入也相應增加。綠色曲線為人均儲蓄曲線，位于人均收入曲線下方，表明并不是所有收入都轉化為儲蓄，只有一部分收入轉化為儲蓄。最終，一國經濟達索洛模型中所提出的穩態。

索洛經濟增長模型在長期強調了技術創新對經濟增長的重要作用，只有通過技術創新才能實現生產力長期持續的提高，才能使整個社會的人均產出實現恒久性增長。

2 金融發展與經濟增長

金融發展對經濟增長的促進作用可以分為一下兩個方面：

2.1 金融發展增加資本積累

金融發展對資本積累的促進作用是通過提高居民儲蓄率，同時提高儲蓄率對于投資的轉化率和投入產出效率，從而對經濟增長起到推動作用。當前階段的技術創新和人才發展在很大程度上體現在金融市場上，體現在金融創新和對金融人才的需求中。

金融市場對資本的積累的作用主要體現在兩方面：1.資本的聚集效應：金融市場對于資本的積累和聚集可以通過直接融資和間接融資這兩種路徑來實現。直接融資方面，主要是通過證券市場進行。在證券市場上，各種各樣的金融工具，如債券、股票等給投資者提供了多種直接融資的選擇，提高了全社會的資金集聚水平；在間接融資方面，國有商業銀行、股份制銀行等存款性金融機構可以通過動員儲蓄來聚集資本，還可以利用自身的信息優勢來聚集金融信息，更有效率的利用金融資源。2.資本的配置效率：金融業的發展可以提高資本配置效率。通過推動金融業的發展，可以減少從儲蓄到投資的中間環節，提高儲蓄轉化為投資的效率。但是在現實生活中，并不是所有儲蓄都可以無損的轉化為投資，一個具有完備的金融體系市場，可以提高直接融資的效率，可以將儲蓄到投資轉化過程中的浪費降低到最小，實現經濟的增長。

2.2 金融發展促進技術創新

技術創新與資本具有十分緊密的關系。金融業的發展成為技術與資本結合過程的動力與催化劑。一方面，金融發展可以為技術創新融通資金；另一方面，金融發展能夠為技術創新分散風險。

此外，金融業的良好發展不僅可以促進資金融通，從而促進經濟發展，而且金融業自身也可以提供更多的就業崗位，擴大就業，吸引優秀人才，提供金融服務。

最后，金融發展對于知識資本化具有直接推動作用。現今，知識作為重要的生產要素之一，正發揮著越來越重要的作用。但是，知識在經濟中發揮作用是有前提的，其必須同資本相結合。而金融業的發展，金融行業對新型人才的需求，加速了知識同資本的結合過程。

3 金融發展對技術創新的促進作用

3.1 金融發展

金融發展即為金融結構的變化。具體來說，金融發展即為一個國家的金融機構效率的提升、金融監管更加規范、金融工具種類更加多樣化、金融交易規則更加安全、多樣、便捷、一國的金融相關比率（FIR）提高等。金融機構效率的提升可以是金融資源配置更加合理，可以更好地將儲蓄轉化為投資，使投入產出比率提高。金融監管的規范與否直接影響到金融風險所造成的危害的大小。資金融通速率的提高在伴隨著資本流動速率加快的同時也伴隨著資本風險的增加。因此金融監管的規范可以在最大城府上降低這類風險，在最大程度上保護投資者，為技術創新、經濟增長保駕護航。多樣化的金融工具能增加市場上投資者規避風險、套期保值、投資盈利、對沖風險的機會和手段，擴大市場規模，也為技術創新項目提供資金支持、流動性支持和更多的風險規避手段。

3.2 金融發展促進技術創新的機制

金融業的發展主要表現為金融機構的功能完善和金融工具的種類增多，歸結起來可以認為是金融體系的變化。因此金融發展之于技術創新也可以認為是金融系體之于技術創新。

金融體系是一個框架，具體說是在一個經濟體中，有資金流動工具、市場參與者和交易方式等各種金融要素所構成的，用于資金融通的框架。對于金融體系，世界各國還沒有一個統一的模式和標準。就當前來說，經濟比較發達的國家的金融制度也是有一定區別的，其中一個明顯的不同是金融市場與金融中介對國家經濟影響的重要性不同。例如，兩個比較極端的例子：一個使德國，幾家大型銀行在經濟中起支配作用，即在整個經濟系統中金融中介占主要地位，金融市場發揮很少的作用；而美國，在整個金融體系中，起決定性作用的是金融市場，但銀行等金融機構的作用微乎其微。

銀、證、保三業的發展創新是整個金融創新的基礎，也在一定層面上為其他行業的技術創新提供了動力，提高了整個社會生產力的發展水平，對總體經濟的發展起到了推動作用。

金融發展對于技術創新的作用表現在其為技術創新動員儲蓄、分散風險、處理信息、解決激勵四個方面。

3.2.1 金融發展為技術創新動員儲蓄

動員儲蓄使金融體系的主要功能之一，以國有商業銀行和股份制銀行為主的存款性金融機構把資金從分散的儲蓄者手中集中起來，存款性金融機構在依照法律法規留足準備金和其他項目之后，把剩余的資金用來發放貸款或進行投資。

作為技術型、創新型或有創新意向的企業，如果有創新機會或者創新項目出現時，便會有動力投入一定得資金到該項目上來。因此，有源源不斷的資金支持在企業創新中起到十分關鍵的作用。

3.2.2 金融發展為技術創新分散風險

一個企業的技術創新項目具有不確定性。技術創新有一定的風險性。技術創新項目本身又是一項復雜程度高的工程，加之可能創新者自身存在能力不足和企業實力、制度政策方面的原因，很有可能導致技術創新不能達到預期的效果，這種情況被稱為技術創新風險。一般來說，技術創新風險包括以下六種風險：技術風險、市場風險、財務風險、政策風險、生產風險和管理風險。歸結起來，主要是流動性和收益性兩方面的風險，流動性風險是指由于企業的技術創新需要的投資規模達，回報率高，但是由于現實情況的不確定性，造成后續資金供應緊缺或是因為投資該項目時間久資產無法變現而導致的其他方面的流動性不足。收益性風險主要是外部環境的變化對技術選擇的影響，可能在技術研發成功后，由于外部因素的變化而無法應用或無法大范圍推廣而造成的損失。

金融發展對于企業技術創新中存在的風險進行分散主要通過以下兩種方式：

（1）由于流動性風險的存在，投資者常常不愿意把錢投給那些周期長、資金需求量大、流動性弱的項目。金融體系特有的流動性強且能夠長期維持的特點為此類項目的投資提供了便利，金融機構利用金融市場上的投資者和金融工具為投資者提供流動性支持，為其提供資金流動便利，并利用證券市場的強流動性為其固定資產的快速變現提供保障，這樣提供了投資動力。

（2）金融市場可以為企業的技術創新項目提供不同的投資組合，分散收益風險。高科技含量的技術創新，對生產效率的提升效果大，同時風險也高。當前我國有些企業的技術創新為了規避風險，投資者會偏向于投資創新難度較低，風險也較低的項目。金融市場的發展可以通過其特有的優勢：如信息優勢、交易成本優勢、技術優勢來分散這種風險，達到促進高新技術創新的目的。

3.2.3 金融發展為技術創新處理信息

金融發展為投資者和企業的創新項目之間搭建了一個高效、廉價的一個平臺。一方面，企業將技術創新項目的相關信息通過金融機構傳遞給市場上的投資者，以尋找資金支持；另一方面，投資者根據金融機構提供的相關信息，選擇自己認為具有投資價值的項目進行投資。通過這種方式，企業獲得了大量的資金來源，使創新項目可以良好的開展下去。投資者降低了對項目的檢驗、評估成本，進一步激勵了投資者進行投資；金融機構從中收取中介費用，獲得了發展，不僅能解決信息不對稱問題，促進投資，提高成產力，還能反過來提升金融市場自身的穩定性。

3.2.4 金融發展為技術創新解決激勵

金融發展能夠對公司的規范、高效地治理起到正向的激勵作用。比如：在證券市場公開上市交易的股票價格以及成交量能夠反映該上市公司的盈利情況和業績好壞等相關信息。金融市場越具有效率，其所反應的信息越真實、越準確、對投資者的指導意義和參考價值久越大。

4 結語

綜上所述，金融業通過促進資本累積和技術創新來促進經濟增長。其中，金融創新在其中起到了重要作用。金融創新通過產生新的金融工具和金融中介的新功能，加速資金融通，提高投資轉化率，提高行業和整個社會的生產率。同時，金融發展通過動員儲蓄、分散風險、處理信息、解決激勵等會企業的技術創新解決資金問題，提供流動性保障，降低風險，解決信息不對稱，從而促進技術創新。

我國目前正處于創新驅動發展階段，要想提升金融發展促進技術創新的績效，必須提供與技術創新的金融需求特征相匹配的金融服務。因此，建立完善金融體系來支持技術創新時必要的，目的是使金融服務匹配于技術創新。因為在今后乃至更長一段時期內，技術創新活動將主導我國經濟發展方式的轉變，技術創新行業也將成為我國行業中的中堅力量。金融創新將發揮其特有的服務、保障、帶動功能，在分散風險，提供資金融通等方面支持技術創新，為我國生產力的提高和經濟的發展貢獻力量。