美聯儲3月加息概率大增 A股調整為主

高方方

券商稱美聯儲3月加息從“小概率事件”快速演變為“確定性事件”，受其影響A股還會承受調整壓力

進入3月后，A股攻勢有所放緩，近期的持續調整滬指重返3300點的難度將增加。對于近日市場的表現，有機構分析表示，目前來看，市場整體處于震蕩格局，指數短期大幅回調概率不大，盡管市場走勢顯得較為疲軟，不過權重和題材卻出現了輪動，結構性機會還將持續。

另有市場人士認為，市場近期進入政策層面的真空期，這期間指數或以窄幅震蕩為主，具體操作上以個股為主。而個股機會上，主要參考政策刺激以及業績托底類的股票。短期看，在成交量未有效釋放下，指數還有反復的可能，在熱點板塊未能有效持續下，市場采取觀望態勢。因此，建議目前緊跟市場節奏，總體持股以觀望為主，在回調中可考慮逐步低吸。

美聯儲3月加息概率大幅提升

近日美聯儲多位官員密集發布鷹派言論，對市場預期進行引導，有機構分析表示，3月加息已經臨近，從近兩周以來的利率期貨市場上反應看，美元加息概率大幅上升，幾乎成為定局。國泰君安證券也表示，隨著春節擾動因素的消失，全球經濟復蘇延續，中國經濟總量反彈，進出口預計將繼續改善。美聯儲3月加息概率大幅提升，人民幣匯率承壓但可控。

申萬宏源證券表示，美聯儲3月加息從“小概率事件”快速演變為“確定性事件”。肯定美聯儲3月加息是降低A股中期性價比的因素，從短期市場方向判斷上還不必悲觀，但結構選擇需要調整。

還有機構表示，從影響路徑來看，美元加息一方面影響我國匯率和通脹，加大人民幣貶值壓力，同時通過價格的輸入性傳導，增加通貨膨脹預期形成，進而形成對我國貨幣政策的約束。另一方面，美元加息預期升溫，貨幣利差的變化會引起資金的流動，由此引發國內流動性收緊。近期，國內公開市場操作也印證了這種貨幣政策取向，以及美聯儲官員的集體發聲，也是在進行預期管理，盡量削弱對市場的影響。

薩德點燃軍工熱火

薩德在韓國的部署對我國國防提出了更高的要求，未來在電子對抗、導彈攻擊能力等領域需增強。本次樂天已引起了國內民眾抵制，光大證券認為本次事件發酵將提振軍工行業市場情緒，有望接力軍工國企混改成為下一個主題投資機會，建議關注電子對抗及導彈等產業鏈上相關標的。

興業證券表示，看好2017年“混改”在電力、鐵路、石油、天然氣、民航、軍工、電信七大行業中的持續性突破，其中建議投資者關注目前混改思路較明確、確定性較高的鐵路、民航以及軍工領域。■

券商看盤

申萬宏源證券：

防守反擊3月加息“確定性事件”

申萬宏源證券表示，美聯儲3月加息從“小概率事件”快速演變為“確定性事件”。美聯儲3月加息是降低A股中期性價比的因素，但短期市場方向判斷上還不必悲觀，但結構選擇需要調整。很多投資者可能理所當然認為，短期全球應該更多地反映美聯儲3月加息的影響。但看到近日耶倫明確鷹派預期之后，美元指數卻是走弱的，這說明市場擔心的還是特朗普政策被證偽，第一種形式的逆轉才是主要矛盾。最近反復提示特朗普政策從“聽好話”到“做評估”和“看落地”階段，市場的性價比是下降的就是這個意思。美聯儲加息和特朗普政策驗證的時間點都很近了，3月15日美聯儲議息，3月13日特朗普公布稅改具體方案，后者可能才是短期市場的決定因素。如果減稅方案符合甚至超出市場預期，不僅美聯儲3月加息是必然的，連續加息的預期也會隨之上升，反倒對A股不利；如果低于預期，A股市場短期面臨的宏觀對沖格局可能就沒那么差。

結構上，美聯儲3月加息對于A股進攻板塊的中期邏輯有一定傷害，性價比有所降低，所以應當收縮對于進攻方向的推薦。具體來說：強美元導致全球商品價格上漲受抑制，強周期板塊將受到負面影響。成長這邊，前期強調風格轉換過渡期，目前正在兌現，但中期成長風格的全面歸來，仍需要類似無風險利率重回下行等觸發因素。所以美聯儲3月加息不會影響成長股的超跌反彈，但對于中期性價比還是有負面影響的。中期市場性價比的下降映射到短期，正好遇到了維穩窗口，所以，春季行情的窗口尚未關閉，至少還可以自下而上精選個股。

現在的結構推薦著眼于“防守反擊”，重點關注三大方向：（1） 漲價消費：食品飲料，消費電子，醫藥當中消費品屬性的細分板塊。（2）“兩會”主題：火電供給側，環保，二胎和教育，還有一個是內蒙古70年大慶也會有相關的主題性機會。（3） 對沖特朗普政策主題，我們持續推薦軍工、混改和“一帶一路”。

華融證券：

在震蕩市中耐心等待機會

華融證券表示，“兩會”期間的“維穩”因素使得市場的波動性再次降低，展望后市，美聯儲加息預期越來越強，“兩會”結束后市場恐將面臨一波調整。原因何在？首先要確定的是，3月加息并非空穴來風。美國的經濟數據一直符合美聯儲預期，完全具備在3月份加息的可能性。從近期耶倫的言論中，透露出來的信息可以理解為，如果美國經濟數據持續向好，美聯儲將加快力度削減寬松的進程。對中國來說最直接的影響就是貨幣貶值。人民幣對美元貶值壓力增大，倒逼國內貨幣流動性更加難以放松，在貨幣收緊的背景下中國泡沫化的房地產市場存在巨大風險。反應到股市上來，無疑是對多數行業的沖擊。

值得注意的是，美元在全球貨幣體系中處于霸權地位，而美國的貨幣政策不僅牽動著全球流動性的變化，還對各國貨幣政策、匯率穩定具有重要影響。往往會形成的聯動效應，前期提到的股匯債三殺的情況一旦出現，或對A股市場形成一定沖擊。從技術形態上看，A股市場從年初至今已積累一定漲幅，并已逼近前期壓力位，但更值得注意的是，近期市場資金明顯偏謹慎，從流動性和量能就能反應出這一點；在這個節骨眼上，如果不能有效突破，或面臨中期級別回調，然而美聯儲加息很有可能成為壓死駱駝的“一根稻草”。投資者近期所要做的就是控制好風險偏好，規避前期漲幅過大個股，以輕倉觀望為主，在震蕩市中耐心等待機會。