淺談股票經(jīng)濟下的宏觀經(jīng)濟分析

黃健

摘 要：在國內(nèi)市場經(jīng)濟體制逐漸完善的過程中，宏觀經(jīng)濟策略嚴重影響著股票證券的未來的走向。證券投資決策受國家財政決策影響，后者正確的指引會帶來重大而深遠的意義和指導(dǎo)性作用，促進證券市場向完善體制邁出重要一步。本文將闡述現(xiàn)行策略對宏觀經(jīng)濟未來的分析，結(jié)合現(xiàn)階段證券市場的動向，分析彼此之間存在的直接與間接的關(guān)聯(lián)。

關(guān)鍵詞：證券投資；股票市場；宏觀經(jīng)濟

在過去的幾十年時間里，股票市場中發(fā)生著巨大的變化，上市公司如雨后春筍般激增。據(jù)不完全統(tǒng)計至少有2000多家上市公司，大量資金和參與者涌入市場，刺激市場不斷擴大，配合著市場發(fā)展的變化而逐步完善。為保障投資人的權(quán)益和利益，國家也在大力推進股票市場的穩(wěn)步前進。未來的發(fā)展及經(jīng)濟增長空間已很清晰。同時市場上所表現(xiàn)出年輕化的不穩(wěn)定波動等一連串的問題暴露，需要我們不斷地思考，并制定必要的解決辦法，進而穩(wěn)定股票市場，實現(xiàn)其可持續(xù)性發(fā)展。

1 中國股票市場面臨的經(jīng)濟形勢

1.1 經(jīng)濟增速放緩

影響中國經(jīng)濟增長速度放緩的原因有很多種，本文簡單地列舉幾個方面。首先，中國是一個人口大國，人口數(shù)量的不斷增長可以通過勞動力的供給和消費的需求作用于整個經(jīng)濟體系，且效果比較明顯。21世紀(jì)開始，中國開始注重提升經(jīng)濟成長的整體質(zhì)量。資金、技術(shù)在經(jīng)濟增長中對勞動力的替代作用也非常明顯。此外，人口數(shù)量的變化、人口結(jié)構(gòu)，以及在不同的產(chǎn)業(yè)鏈條下和行政區(qū)域間投入的差異也整體的影響了經(jīng)濟增長和消費水平，從而引起經(jīng)濟增長的波動。雖然，勞動力依然是我國市場經(jīng)濟增長的一個主要組成部分，但是在目前經(jīng)濟形勢不斷提升和資本有機運作，使得勞動力不再是實現(xiàn)經(jīng)濟增長的主力軍。同時，勞動力回報率的低下帶來的矛盾已經(jīng)在各個行業(yè)呈現(xiàn)出來，尤其是在收入水平較低的農(nóng)副生產(chǎn)業(yè)。這些架構(gòu)性的問題阻礙了市場經(jīng)濟的快速發(fā)展。

1.2 實體零售業(yè)蕭條

傳統(tǒng)的消費理念是注重體驗式購物，消費者看重感受實物商品。而近些年，隨著電子網(wǎng)絡(luò)的興起，電商日益發(fā)展，已走向成熟化、規(guī)范化。電商的興起也改變了傳統(tǒng)零售業(yè)的管理和銷售模式，給傳統(tǒng)的零售業(yè)注入了全新的網(wǎng)絡(luò)化的模式。新老模式的交替必然給一些實體經(jīng)營者帶來重創(chuàng)，部分經(jīng)營者門店已從曾經(jīng)的門庭若市衰退到到現(xiàn)在的門可羅雀，境地已不可同日而論。人工成本的增加以及房地產(chǎn)經(jīng)濟的持續(xù)走高，使得實體的運營成本一再提高，同時日益下滑的營業(yè)額已經(jīng)很難再維持門店的收支平衡。例如，“華堂”作為規(guī)模較大的百貨商場之一，可以算是實體經(jīng)濟的一個重要的載體，而自2011年華堂五棵松店關(guān)門以來，華堂商場在北京的生存局面每況愈下。從2014年開始的2年的時間里，華堂商場已經(jīng)接連關(guān)閉北京的望京店、北苑店、西直門店、右安門店和大興店等門店。無獨有偶，被稱為中國硅谷的中關(guān)村同樣也難逃厄運，如2015年1月26日，中關(guān)村e世界商城貼出公告稱，由于e世界統(tǒng)一經(jīng)營業(yè)主簽約工作已正式開始，市場決定停止自有鋪位招商及租賃，中關(guān)村數(shù)碼城時代終結(jié)。如此種種，皆反映出實體零售業(yè)遭遇到的重大挑戰(zhàn)。

1.3 貨幣政策穩(wěn)步

我國經(jīng)濟市場化程度的穩(wěn)步提高，離不開貨幣政策中三大調(diào)控的實施應(yīng)用。為了應(yīng)對人民幣的過快增長，央行加大了票據(jù)的發(fā)行。其次，央行通過在市場上公開買賣國債，調(diào)整人民幣的供應(yīng)量。第三，利率手段的運用也日益體現(xiàn)出其重要性。2003-2004年央行分別兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，雖然僅僅0.5個百分點和1個百分點，卻足以對國際金融市場和原材料市場產(chǎn)生了顯著影響，造成波動，小調(diào)整撬動大變化，發(fā)揮出了明顯的效果。與此同時，央行通過國債以及對商業(yè)銀行的體系放松，實現(xiàn)了對人民幣穩(wěn)定調(diào)控的作用，使得貨幣政策得以穩(wěn)定，央行通過多重途徑和方法調(diào)控市場的操作日臻成熟，達到綜合的政策效果，也是未來的主要調(diào)控方向和穩(wěn)定策略。

2 股票市場影響了哪些宏觀經(jīng)濟的決斷

2.1 貨幣供應(yīng)

隨著股票市場經(jīng)濟的發(fā)展和刺激，以及大量投資人的進入，原本存放在銀行里的貨幣轉(zhuǎn)變?yōu)榱魍ㄘ泿偶尤氲浇灰走M程中。股價的上浮會進一步刺激貨幣流通性增加，即貨幣的流通性增強。那么股價波動的影響因素有哪些？這一問題可以分別從長期和中短期來分析。長期來看，股價是由其自身內(nèi)在價格所決定；中短期來看，股價波動較為頻繁，由動態(tài)的供求關(guān)系所決定。股票市場從時間維度上分為成熟穩(wěn)定期和新興時期，成熟股票市場的供求關(guān)系直接受資本收益率的影響，貨幣供應(yīng)量和貨幣政策均與股票市場有著密不可分的聯(lián)系。國家對貨幣政策的調(diào)控也需要參考股票市場的動態(tài)，時刻提防股票市場的變動對國家貨幣的沖擊，及時做好應(yīng)對方案來穩(wěn)定貨幣經(jīng)濟。新興股票市場則受到供求關(guān)系——即股票的總量和資金總量對比關(guān)系——所制約。當(dāng)投資人關(guān)注股票市場的未來和收益時，需要在投資人心理注下定心劑，合理調(diào)配股票市場，讓投資人和公司在收益面得到更好的信心保證，助力宏觀經(jīng)濟的良好趨勢。

2.2 財政策略

財政策略的出發(fā)點在于經(jīng)濟穩(wěn)定的需要，其通過財政支出與稅收政策兩個點來調(diào)節(jié)總需求。增加政府支出，可以激勵總體的需求，從而增加國民收入；反之，則降低總需求，進而減少國民收入。國家資金來源規(guī)模主要取決于企業(yè)的凈利潤收入，因此與生產(chǎn)部門的發(fā)展密不可分。生產(chǎn)部門濟結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟效益、及財政策略方向正確與否皆會影響之。政府支出的主要用途包括經(jīng)濟建設(shè)、公共事業(yè)、國民教育、國防建設(shè)和社會福利發(fā)放等。而收支合理性及財政策略與股票市場有直接關(guān)系，各項政策的頒布和實施也會對股價波動起到明顯作用。貨幣的總量——以貨幣表示的社會購買力總額，即社會總需求，可劃分為“流通貨幣量”和“沉淀貨幣量”兩部分，其中在社會有效需求中起決定性作用的是流通貨幣量。當(dāng)國家根據(jù)貨幣結(jié)構(gòu)執(zhí)行針對某一行業(yè)的積極財政策略的時候，該行業(yè)的資金流會增加，行業(yè)內(nèi)的供需關(guān)系發(fā)生變化，進而相關(guān)配套行業(yè)都會被帶動，股價被帶升；反之則會引起股價的下跌。投資者會根據(jù)國家財政策略的方向，進而選擇投資領(lǐng)域和投資策略，并股價發(fā)生變化的關(guān)鍵時期買入和賣出做決策。

2.3 經(jīng)濟周期

經(jīng)濟周期分為4個階段：繁榮期、衰退期、蕭條期、復(fù)蘇期，并呈現(xiàn)一個周期連續(xù)的變化，這一周期模式對了解股價的變化形勢起到指導(dǎo)作用，影響投資人買入和賣出的策略決定和時機把握。經(jīng)濟周期的變化也受財政策略的方向影響。掌握了經(jīng)濟周期的變化，好的投資人能夠通過搜集和分析相關(guān)經(jīng)濟形式提前預(yù)測投資走向。經(jīng)濟周期的連續(xù)不斷過程，表現(xiàn)為擴張和收縮的交替出現(xiàn)，某個時期產(chǎn)能、價格、利潤、就業(yè)不斷上升直至某個高峰――繁榮期，之后可能是經(jīng)濟的衰退：產(chǎn)能、銷售、利潤、就業(yè)率開始下降，直至某個低谷――蕭條期。一般股價的波動超前于經(jīng)濟活動。當(dāng)經(jīng)濟形勢逐漸被更多的投資者所認識，供求趨于平衡直至供大于求時，股價便開始下跌。當(dāng)經(jīng)濟形勢發(fā)展按照人們的預(yù)期走向衰退時，與上述相反的情況便會發(fā)生。

3 股票市場發(fā)展與宏觀經(jīng)濟發(fā)展的聯(lián)系與影響

3.1 宏觀經(jīng)濟奠定了股票市場的動向

宏觀經(jīng)濟中的通貨膨脹、利率、匯率對股市的波動影響較為明顯。國內(nèi)外諸多數(shù)據(jù)表明，通貨膨脹對股市的影響比較復(fù)雜，既能起到刺激股票市場的作用，又可能起到壓抑股票市場的作用，而通貨膨脹對股票市場的影響并非是簡單的線性關(guān)系。利率對股票價格的影響體現(xiàn)在：利率下降時，股市的價格上漲，利率上升時，股票的價格就會下跌。隨著我國的對外開放不斷發(fā)展，對外貿(mào)易的不斷提高，匯率對股市的影響也會越來越重要，匯率的劇烈變動也會給股市帶來顯著影響：匯率的變動直接影響上市公司的進出口狀況，進而影響股價的變化；匯率變動對國內(nèi)經(jīng)濟的影響又體現(xiàn)在物價上，進而影響國民收入，間接影響股市變化。匯率下降刺激出口，削弱進口產(chǎn)品的購買力，收入增加，物價上漲，盈余資金流入股市 。

3.2 股票市場的利好消息有助于宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)步發(fā)展

股票市場是反映國民經(jīng)濟狀況的重要指標(biāo)，股票市場的興衰直接反映了國民經(jīng)濟發(fā)展的好壞和快慢程度，同時也會影響到國民經(jīng)濟的未來發(fā)展。近年來，我國股票市場在制度性建設(shè)方面不斷完善，進入了全流通時代。股票市場一個重要的作用就是籌集資金：企業(yè)發(fā)行股票，能夠把社會上閑散的資金集中起來，形成巨額可供長期使用的資本。股票市場中資金和信息的流動，為經(jīng)濟運行提供了一種獨特的運營機制、融資機制、調(diào)控機制、反映和導(dǎo)向機制，直接形成了經(jīng)濟增長的源泉。但于此同時，如放任資本化率的盲目擴大，則會加大我國股票市場的信用風(fēng)險，影響我國股票市場的健康發(fā)展，進而影響我國宏觀經(jīng)濟的發(fā)展。

3.3 股票市場的低迷有礙于宏觀經(jīng)濟發(fā)展

如果股市持續(xù)下跌，長期低迷，必然在一定程度上破壞股市自身功能，如籌資功能下降，社會投資總量減少，進而影響經(jīng)濟發(fā)展。而如果股市跌勢不止，發(fā)生股市危機，將直接造成股市籌資功能癱瘓、資源配置功能紊亂；投資者無法理清投資的方向；居民信心喪失，收緊消費。同時，金融機構(gòu)等市場參與主體也可能將股市危機傳導(dǎo)為金融危機，直至引發(fā)經(jīng)濟危機，對宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生破壞作用。甚至可能引發(fā)政治危機，嚴重影響到社會穩(wěn)定。

3.4 銀行利率對股票市場的影響

利率的上升，在增加企業(yè)借貸成本的同時，也會增加企業(yè)需要資金時籌資的難度。以至于企業(yè)必須要削減生產(chǎn)規(guī)模，進而減少了未來發(fā)展空間和利潤。因此，股票價格就會下降。同時，投資者根據(jù)評估股票價值所在的變現(xiàn)率會因此上升，也會導(dǎo)致股票價值下降，從而也會使股票價格相應(yīng)下降。利率的升高也會使資金從投向股市轉(zhuǎn)到銀行儲蓄或購買債券，從而減少了市場上的股票需求，使股票價格出現(xiàn)下跌。反之，利率下降時，股票價格就會上升。

綜上所述，金融穩(wěn)定在經(jīng)濟穩(wěn)定中起著決定性的作用。股票市場的動蕩會對金融穩(wěn)定性造成極大的威脅，從而影響宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定運轉(zhuǎn)。如果狀況不能好轉(zhuǎn)，金融危機爆發(fā)的概率會急劇增加，進而影響國民經(jīng)濟的發(fā)展和社會的穩(wěn)定。因此關(guān)注股票市場對宏觀經(jīng)濟所起至關(guān)重要的作用就顯得異常重要。因此，宏觀經(jīng)濟政策制定時，應(yīng)關(guān)注股票市場與宏觀經(jīng)濟相輔相成的聯(lián)系，使其之間達到彼此促進的良性互動。

參考文獻

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