東方日升 光伏全產業鏈演繹增長好戲

昝立永

一家光伏全產業鏈企業如何在經營杠桿沒有大幅增加的情況下實現超高速增長？

經歷了2012年行業拐點之后，東方日升（300118.SZ）的業績自2014年開始演繹了一波連續增長的好戲。特別是2016年，東方日升前三季度的凈利已經超過了2015全年。三季報顯示公司營業收入41.76億元，比上年同期增長42.65%，歸屬于母公司的凈利潤所有者5.20億元，比上年同期增長162.95%。

2015年公司同樣創造了同比增長的佳績，該年度歸屬于股東的扣除非經常性損益的凈利潤同比增長266.99%。

一家光伏全產業鏈企業如何在經營杠桿沒有大幅增加的情況下實現超高速增長？如何實現利潤率快速增厚？未來公司的高速發展還能否持續？帶著這些問題《英才》記者采訪了東方日升總裁王洪。

東方日升主營業務包括太陽能電池片、組件、光伏新材料、光伏電站及燈具，新能源金融服務等業務。2015全年電池組件和EVA收入分別是39.46 億元和5.6億元，收入占營收的比重分別為75.02%和10.66%，可以說新能源光伏產品是東方日升業績的根本。

在電池組件和EVA業務方面能夠取得持續業績，除行業因素外，王洪認為公司做了三方面的努力：第一，加強內部管控，使得公司管理更加科學；第二，公司加強了銷售渠道建設；第三，東方日升開展了內部的二次創業，特別是對骨干員工及管理人員實行了股權激勵。

“另外我們的基礎確實也不差，雖然經歷了2012—2013年的行業困境，但是2014年公司的負債率只有50%，現在基本控制在65%左右，這說明我們的財務一直是比較健康的。”王洪補充說。

在營業收入中，光伏電站占比還較小，僅有3395 萬元，但這一情況正在發生改變。“2017年，我們希望電站的收入能夠占到公司利潤的一半，這是我們的一個短期目標。”王洪表示。

實東方日升國內電站業務主要分布于浙江、江蘇、山東、湖北、河南、陜西、內蒙古等地區，采取的業務模式有EPC、BT、BOT、持有運營等。截至2015 年末，公司設計、建設中及取得并網許可的光伏電站總容量約547MW，公司在建電站約547MW，項目儲備超過1GW，這些確保了公司未來兩年年營收和貢獻利潤增長。

大力發展電站業務并不意味著東方日升要放棄現在的主要收入來源電池組件，在這方面公司有自己的長遠目標：“未來電池組件這方面我們基本秉承3：3：3原則，國內銷售占電池組件銷售的三分之一，國際市場銷售占三分之一，我們自己電站使用三分之一。”王洪說。

要完成這個目標不容易，因為現在國內銷售還是占到電池組件業務的50%，自己電站使用只占六分之一，從這個角度說，東方日升也是給自己設置了一個高目標。

雄心勃勃發展電站固然好，但是投資者不免擔心現金流的情況。要知道光伏行業整體現金流不理想，具體到東方日升，雖然同比現金流持續好轉，但2014、2015年度經營活動產生的現金流量凈額為負值也是事實。

“在這方面我們會采取一些措施，比如加大海外市場，海外市場資金回流快。在未來電站發展上其實也不用擔心，并網后電站一直是從電網收錢的，只是財政補貼兩年才回來，不過這個收入是確定的。”王洪解讀說。

2015 年，公司新能源金融服務業務取得了較大發展，公司全資公司光合聯萌與東方日升融資租賃已先后開始運營，并取得了較大突破。

東方日升構建新能源生態圈的戰略規劃得到了進一步推進。光合聯萌平臺的理財產品均為陽光資產，平臺產品周期在3-12 個月，收益率在7.8%-10.5%。

公司也不排除通過資源整合來擴張。王洪表示，對于整合標的，東方日升有自己的標準，首先整合標的要有行業地位，其次年利潤要在一定的利潤標準之上。

最后王洪想對投資者說：“東方日升將從單一的制造企業向服務型、金融型企業轉變，未來空間很大。”