不能讓險資太任性

董少鵬

個別保險公司的舉牌行為，已經脫離其保障性資金的屬性，偏離了其進入資本市場投資的初衷和角色定位。

2016年12月13日，保監會主席項俊波主持召開專題會議，要求保險資金要努力做資本市場的友好投資人，絕不能讓保險機構成為眾皆側目的野蠻人，也不能讓保險資金成為資本市場的“泥石流”。而在10天前，證監會主席劉士余對一些機構搞“土豪式”、“妖精式”舉牌提出尖銳批評。

隨即，保監會發出監管函，要求前海人壽停止萬能險新業務。12月9日，保監會宣布，即日起暫停恒大人壽委托股票投資業務，并責令其進行整改。那么，這些監管措施是否合理？前海人壽和恒大人壽并沒有直接觸犯現行監管規則，為何受到兩大監管機構一把手的如此關照？保險資金在國外市場可以“自由”參與股市，為什么在中國遭遇如此窘境？

我們來看看個別保險公司是如何舉牌的：始于2015年7月的前海人壽及其一致行動人（寶能系）舉牌萬科案，在2016上半年演變為“野蠻人姚振華等和公司管理者王石等的對抗”，萬科原第一大股東華潤集團在其中扮演起“曖昧者”角色。雖然不同監管機構對寶能入主萬科案進行了一番調查，但直至今天，除了證監會就信息披露問題采取了一些監管措施之外，沒有其他處理結果。

“監管無力”必然引起“外溢效應”。不少市場人士認為，寶能系憑借資金優勢“強勢入主”萬科是合法合規行為，即使把王石30多年帶起的隊伍都趕跑了也不算什么。與此同時，險資“短炒”居然成為“光明正大”的事：恒大人壽在1個多月的時間內（2016年9月28日起），大規模集中買進賣出棟梁新材、國民技術等6只股票，引發小機構和散戶投資者追隨，人為制造了一個“險資短炒偶像劇”。寶能系資金入主的另一家公司——南玻集團，已爆發管理層大動蕩，7名核心高管人員已經集體出走。寶能系還大舉買入格力電器股票，接近“舉牌線”。

筆者認為，保險公司以及其他機構投資者，參與上市公司財務投資，視需要舉牌“入主”上市公司，本身不是問題。但是，舉牌者應當承擔維護上市公司運營穩定、改組過程穩定、上市公司所在的社會穩定的義務。像寶能系舉牌萬科、南玻集團，恒大系舉牌梅雁吉祥（600868.SH），把產業公司變成野蠻人任性游戲的對象，就需要加以應對。

特別是，個別保險公司的舉牌行為，已經脫離其保障性資金的屬性，偏離了其進入資本市場投資的初衷和角色定位。保險業必須姓“?！?，不能姓“炒”。保險資金要堅持長期投資、價值投資、穩健投資，起到支持實體經濟、促進資本市場穩定健康發展的作用。

保險資金在資本市場任性舉牌，也暴露出監管協作環節的短板。按照事后監管原則，2016年以來，證監會對于險資對上市公司股權舉牌行為一直高度關注。具體執行監管措施的滬深交易所，也持續關注著發生的相關交易情況，并不斷送達關注函、問詢函、監管函，要求相關股東進行充分的信息披露。保監會方面，在年中曾下發有關征求意見稿，擬對險資及一致行動人舉牌、參與上市公司收購等行為實施更加嚴厲的監管措施。

在險資舉牌發展演變以及與其伴生的危害越來越大的情況下，事后監管的理念或將錯過最好監管時機而造成或可避免的損失。此時，監管思路有必要做出向事前事中監管的適度調整，以防患未然。

作者系經濟日報集團證券日報副總編輯