步步高商業連鎖股份有限公司營運資本管理研究

摘 要：近兩年，在國內經濟全面進入新常態的時代背景下，連鎖零售企業也進入了發展新階段，面臨的機遇和挑戰、利好和制約也發生了變化。企業要想在連鎖零售行業嶄露頭角，需要加強對其達到為股東創造更大的價值的目標。因為連鎖零售企業需要采購多種物資，所以會擁有很多供貨商，其客戶遍布各地，賣出去的產品種類眾多，這些都使企業的資金占用以及物資的供應變得復雜。本文通過對步步高營運資本管理進行分析，并提出了相應的建議來改善其現狀。

關鍵詞：連鎖零售企業；步步高；營運資本管理

隨著經濟的發展，資本市場的擴張，營運資本在公司所占的份額呈現一種上升的趨勢，眾多資產里，營運資本是流動性最強的。一個公司要想分的市場中更大份量的蛋糕，增強對營運資本的管理顯得更加的重要。由于連鎖零售企業對于材料有很大的訴求，所以會擁有很多供貨商，其客戶遍布各地，賣出去的產品種類眾多，這些都使企業的資金占用以及物資的供應變得復雜。所以研究步步高營運資本管理具有一定的借鑒意義。

一、步步高營運資本管理分析

1.流動資產分析

上表顯示，2011年至2015年步步高的企業的流動資產隨著總資產的變化，所占的份額大致上還是40%左右，而這在一定程度上體現了公司的流動性以及盈利性，比重越大，越趨向保守，所以可以看出該公司營運資本持有量政策是比較謹慎的，前者維持穩定的同時還是比較多的，獲利能力相應也受到影響。而步步高的流動比率以及流動資產占總資產比重總體上來看是在持續下降的，到2015年降低到了0.72和38.30%。

2.營運資本運營質量分析

步步高2011年到2015年應收賬款周轉率整體都在下降，但是從大的方向來看呈現一種擴大的現狀。公司的存貨周轉率提升，其周轉效率就會變得很高，其周轉的天數相對會短，也就是該公司的存貨相對較少，公司的經濟效益會隨著銷售效率的提升，因此存貨變現的效率也會提升。

大致上說步步高存貨周轉期處于一個上揚的態勢。可以看出，步步高重心焦點過少的在運營效率上停留，其周轉效率也有點不足。由于存貨在營運資本中有著較多份額，企業的籌資壓力也隨之上升，這就會使管理存貨的成本也會變得不堪重負。步步高2015年存貨占流動資產比重為48.75%，這個數額是很大的。過多的存貨會給影響公司運轉能力帶來負面的影響，而且有的存貨會因為受到長時間的擠壓而破損。相比較國外的同類公司，他們在存貨管理技術上別具一格，物流上也有自己的模式，供應鏈方面這些都可以提高存貨周轉期的效率，管理的效率，根本上使得企業具備了國際生存的能力。

凈營運資金說的是企業的流動資產總額減去流動負債后的剩余。當企業的凈營運資本不為負時，企業不能償債的風險弱，反之，流動負債高于流動資產時，凈營運資本不足，公司有難以正常運作的風險。

從步步高近五年凈營運資金規模來看，持續走低，2011年至2015年持續減少。當下全球的連鎖零售行業，營運資本大體上也處于下降的趨勢，而步步高的下降是順應了國際發展潮流呢？平均流動資產凈利率，這也是一個比較重要的指標，它可以體現出企業營運資金管理水平的高低。步步高的五年平均流動資產凈利率為11.54%，在2015年這個數值偏低，只有4.35%，顯然可以看出步步高的盈利能力有點薄弱。

3.債務結構分析

負債是組成資產的重要成分，同時可以把負債細分為長期負債還有流動負債。前者較穩定，周期長，因此風險相對較低，但是相對成本不低。而后者時效性較低，也具有很大的危險性，但是成本需求少。流動負債占總資產的份額可以反映出一個企業的風格是趨于保守的還是激進的，流動比率所占的份額小說明該企業保守，反之則相對激進。公司應該合理安排流動負債的規模達到降低財務風險的目的。

從最近步步高幾年的數據來看，其流動負債長期與總負債的比值在90%左右，而其與總資產的比值大致上在50%左右。可以看出步步高很大程度上是通過流動負債進行融資的，是激進的融資策略。并且其流動負債占總資產的份額在逐年增加，意味著令步步高的融資成本減少，但是危險性會加大。步步高的長期負債所占份額很少，主要還是依靠流動負債，雖然導致步步高得到迅速的擴張，但是風險也會很大。比如供貨商或者銀行要求提前支付貸款，步步高如果不能及時籌得資金，就會面臨破產的危險。因此步步高應該轉向新的融資渠道，控制企業的財務風險。

整體上來看應付賬款對于一個企業的流動負債來說很重要，而近幾年步步高的應付賬款在企業的流動負債所占的份額大致上為10%左右，說明其用大量的應付賬款商業信用模式融資，這種模式也稱為類金融模式，公司類金融特征說的是公司網點達到相當規模，有一定的實力，因此可以延后付款在拿取貨物后，這樣就等同銀行一般，滾雪球一樣的籌集更多的資金，奠定更大的優勢。較短的不收利息的貸款對公司有很大的吸引，而應付賬款對于公司來說就是資金的獲取方式。分析可得，步步高主要依靠供貨商進行融資，這種融資方式使企業相對而言不是那么穩定，因此公司變得具有高風險。步步高應該對應付賬款進行有效地管理和控制，減少延期支付賬款的發生，使公司變得更具有可信度。

二、步步高營運資本存在問題的原因

營運資本管理并沒有引起步步高的大力關注：縱觀我國零售業營運資本管理技術，在國際上而言只是在中游徘徊，管理人員文化底蘊偏弱，管理思想也相對滯后，我國缺少一些營運資本管理咨詢服務的平臺，與發達國家相比還是有很多需要學習進步的地方。比如美國的沃爾瑪經常對員工進行培訓，使員工意識到縮短現金周轉期的重要性，這在國內企業是不多見的。

營運資本管理水平不足：從如今技術裝備看，即便零售企業建立了局域網，然而基本處于封閉運行狀態。線下的連鎖零售受到很多外因的制約比如交通，通訊，在跨地域進行全方位管理過程中存在很多的問題，例如在存貨管理這一塊，我們國家傳統的“倉庫保管式”的存貨管理辦法，還不能夠達到存貨信息資源實時共享，這會導致存貨周轉期變長。

融資渠道單一：主要是融資成本相對較高、融資渠道少和融資難度較大，我國很多企業急需解決的難題就是融資不易，如果這些問題得不到很好的解決，則會約束資產負債率水平較高的連鎖零售企業的擴張與發展。規模擴張讓國內零售業對資金有著很強的需求，然而企業的盈利能力不高，因此利潤增長不能滿足資金需求，因此需憑借“類金融”方式融資，所以流動負債占總負債比重大。

三、提高步步高營運資本管理效率的建議

1.增強貨幣資金管理，優化流動資產結構

步步高需要使貨幣資金逐步降低。如果一個企業的流動資產增長水平與總資產的增長水平同比例增加，則可以看出企業的流動資產的管理者以保守型的為主。步步高的流動資產的增長與總資產的增長相比較弱，所以步步高運用方法削弱流動資產占總資產的比重時步步高需要結合自身的特點優化流動資產結構，加強貨幣資金管理，恰當的持有貨幣資金。首先企業應該與銀行建立良好的合作關系，這樣企業就更加容易從銀行獲得資金。如果銀行愿意更新債務契約，那么企業將會獲得正面的形象，也會更加容易從外部進行融資，與此同時，企業可以相應地減少貨幣資金的數額。企業利用銀行信用和自己的商業信用來融資時，使得預算盡可能的少。企業在管理和運用貨幣資金時，要對其進行科學預測并設立貨幣資金預算控制系統，確定合理的貨幣資金持有量。

2.加強存貨、供應鏈管理

作為連鎖零售企業，步步高的交易主要還是以線下交易為主，而且在應收賬款占比較小，所以如果要加強公司的營運資本管理效率的話，首先還是應該提高存貨管理的效率，其應該積極防控存貨短缺或者多余的發生，對存貨的管理尤其應該引起足夠的重視。供應鏈管理要求企業從全局的角度考慮問題，高效地把握和配置企業的內部資源。企業外部資源也不能被忽視，關注供應鏈上所有活動并及時作出正確決策。步步高需要與供貨商之間建立起標準化供應鏈管理，這樣可以減少庫存和缺貨率，降低物流成本，并且減少人工失誤的發生。

3.優化負債結構

步步高的負債大多還是流動負債，這樣的話就不是很穩定，風險也高，用發展的眼光看的話，其負債結構對公司形成制約，所以要量力而行酌情分配長期負債所占的比重。步步高的應付賬款占流動負債比重最大，近五年平均達到45.65%，平均應付賬款周轉天數為59.08天，比較穩定，說明步步高可以及時付款給供應商。對步步高而言，應付賬款的短期融資成本不高，很好憑借此種融資方式，也需加強對應收賬款的管理，按時歸還借款，守好自己的信用。

4.提高員工素質

步步高所屬的零售業是勞動密集型行業，人員學歷較低，2014年步步高本科及以上學歷在17040個人中只有1744人，約占10%的比率。一個企業要想提高其管理效率，需要較為先進的計算機技術的支持，創新的營銷方式以及構建新型人才管理模式，而這些都需要高素質的經營管理人才。步步高應對管理層進行經管方面的培訓，使其學到新型經管理念。步步高還可以通過提高薪酬待遇，增加福利來吸引高學歷的人才加入到公司。對于老員工，公司對員工的激勵和約束機制需要加強，在人員的薪酬和業績上掛鉤從而激勵員工，調動員工的工作熱情。

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作者簡介：龔珂（1993.01- ），男，河南省沈丘縣，會計碩士，研究方向：財務會計