謹防股票投資中的錨定效應

文/姜佳妮

謹防股票投資中的錨定效應

文/姜佳妮

錨定效應，是指人們在做決策評估時，會將某些特定數值作為起始值，會不自覺地給予最初獲得的信息過多的重視，并易受他人建議的影響。

專家研究發現，在股票投資過程中，錨定效應可能會導致投資偏差。

股票投資中的錨定效應

股票投資中的錨定效應主要指投資者在進行投資決策前，會對股票的價格做出一個粗略的估計，亦即錨定值，這個錨定值可能來自歷史投資收益率、市場普遍看法、專家意見甚至是股票的名稱，而后再根據進一步獲得的信息加以調整，形成最終的比較滿意的判斷。

1、經驗法則：以歷史投資收益率為錨

投資行為基于投資者對未來收益的預期，而所謂預期，就是指利用相關信息，對影響行為選擇的不確定性或風險事件未來變動所做出的預判和事前估計，并由此調整其選擇行為，以期其行為與可能的變量變動相一致，并達到調整后選擇期望值。然而，許多研究者發現，投資者對股票未來價格的預測更多的是基于股票過去的表現，而不是對未來的預期。

盡管人們都認為，可以通過歷史推測未來，但是在很多情況下，以歷史收益率為錨則會導致投資決策的偏差。

2、市場法則：以市場為錨

在很多情況下，投資者會根據市場環境判斷公司股票的未來收益率，也就是說，即使缺乏對某公司具體情況了解，投資者也會因為其所在行業當期的興旺而認為該公司的股票在未來將會上漲。

有專家通過研究發現，股票名稱與當時較熱門的行業聯系在一起的公司都有較高的收益。如從1 9 5 9年到1 9 6 2年的“電子繁榮”時期，很多公司都把名稱改成“e l e c t r o n i c”的字樣，或者至少在名稱中加入這個詞的一部分，有專家發現，名稱中包含這些字母的公司比不包含這些字母的公司短期回報更高；從1 9 9 8年到1 9 9 9年間，那些把名稱改成時尚的“d o t c o m-i s h”公司具有很強的正面廣告效應。

研究發現，在2 0 0 6-2 0 0 7年中國股市的繁榮時期，同為在美國證券交易所上市的中國公司，股票名稱中含有單詞“中國的”或“中國”的比不含有“中國的”或“中國”的平均超過1 0 0%的購買和持有的回報率。

3、好名字，壞名字：以股票名稱為錨

按照傳統的經濟學理論，股票的價值受到市場環境、公司盈利等方面影響，與公司或股票名稱之類無時效信息無關。然而，研究發現，新上市的股票的價格在短期內會受到股票名稱的影響，這也是錨定效應作用的表現。

研究發現，由于收集和分析信息需要花費時間、精力成本，因此人們總是傾向于將復雜問題簡單化，當信息過于復雜而難以對其加工或者缺乏決策必要信息時，人們會產生啟發式思維而不是理性思維。在新上市的股票中選擇高收益的股票對絕大多數投資者來說是一件很困難的事，對于新股也沒有更多信息（如歷史收益率等）幫助人們加以選擇，因此會去繁就簡，更青睞那些名字簡單易懂、能給人留下深刻印象的股票。

如何打破錨定效應

錨定效應可能會導致人們的投資決策產生偏差。那么，人們應該如何避免或者減少錨定效應的影響，使決策更加合理呢？

1、針對外部錨的策略

1)反向思維

在投資中，如果投資者能夠進一步思考：企業歷史收益率是否能代表其未來的經營狀況？行業興旺是否就意味著行業內部的各個企業都能有較高收益率？是否能通過市場環境判斷某個特定企業的狀況？如果能夠對外界提供的錨定信息保持更多的警惕性與懷疑精神，多去思考或者質疑其客觀性與準確性，那么就能在更大程度上減少錨定效應造成的偏差。

2)更多信息

人們對某個決策目標的了解或信息收集越充分，受到錨定效應的影響也就越少。因此，在進行投資決策時，應盡可能收集相關信息，以避免根據股票名稱選擇股票的情況。信息的收集需要付出時間、精力、金錢等成本，當人們為獲取一點信息所要付出的機會成本遠遠大于所獲得的信息的機會收益時，選擇機會凈收益小于0，此時放棄是合理的。因此，根據事情的輕重緩急判斷是否要收集更多信息，即所謂的“大事不糊涂，小事不計較”。

3)類比錨

人們在作“類比推算(a n a l o g i c a l e s t i ma t i o n)”，即個體基于與靶子相似的數值基礎上對一個未知數值進行估算時，會從記憶中提出一個類比信息作為比較標準，這種類比信息就是“類比錨”。因此，我們在進行投資決策時，應避免急于做出決策，而是借助相似情景進行類比思考，比如這支股票和其他同類公司股票相比如何？公司競爭對手的業績是不是會影響股票的價格？股票與基金或者債券相比又如何？

2、針對自生錨的策略

研究者發現，個體的動機強度和認知狀態等主觀意識都對錨定效應的強度產生了影響, 提高個體追求答案正確率的動機強度可以一定程度上減少自生錨情景產生的錨定效應, 給予個體關于錨定效應相關知識的預警也可以減少自發錨定偏差。同時也證實了通過“金錢激勵法”來提高被試者追求準確率的動機, 可以減少自生錨定偏差。

投資者一定要了解錨定效應的存在，只有在了解的前提下才能提高警惕，加以防備；同時投資者總是希望獲得更多收益。因此“金錢激勵法”不失為刺激投資者謹慎決策，減少自生錨定偏差的有效方法。