公募談春播布局：雞年抓“基”要重點關注風險收益比

羅雪峰

除了新發基金、量化基金和主題投資基金三個領域，有可能更易成為風險收益比較高品種的聚集地之外，投資者還可考慮逐步提高主題投資基金配置比例。

春播一粒谷，秋收萬斛糧。雞年抓“牛基”，可能是不少投資人的夢想，但如何布局“基”會更大些呢？帶著這個問題，《投資者報》記者采訪了多家公司基金公司市場部負責人。對于投資者的疑惑，多數觀點認為，2017年抓“基”不能只盯收益率，可能更應關注資產的風險收益比。而新發基金、量化基金和主題投資基金三個領域可能更易成為風險收益比較高品種的聚集地，投資者宜多加關注。

“回顧2016年，A股市場的整體表現十分低迷，上證綜指全年下跌12.31%，創業板指跌幅則更是達到了27.71%。不過顯而易見的是，在全球經濟發展處于迷茫期，風險事件頻發的宏觀背景下，單純考慮一個資產的收益率沒有意義。‘資產的風險收益比因能更好的衡量某個資產當下的投資價值，可能會成為雞年選‘基的首要指標。”廣發基金資產配置小組指出，2016年表現好的資產均是風險收益比較高的品種，如低估值的大宗商品、具有低波動特征的黃金和房地產，2017年可能仍如是。

多策略新發基金容易領先市場

在當前股債低迷的大市場環境中，打新和定增成為市場的重要投資方向。因此，對于新發基金來說，一些采用了“固收+打新+定增”的多策略新發基金，由于既能構建多重“安全墊”又兼顧收益空間的提升，可能會成為雞年的好“基”會。

以2月8日發行的銀華惠安定開混合為例，該基金以債券打底，同時輔以新股申購和定向增發兩大掘金策略，有望為投資者帶來豐厚收益回報。投資者可通過中國銀行等各大銀行、券商及銀華基金官方平臺認購。

“債券市場在經過去年四季度的深幅調整后，收益率已進入具有相對吸引力的區間，正是債券建倉良機。中長期看，2017年經濟增速仍有下行壓力，債券仍具長期配置價值。” 銀華基金相關負責人稱，針對目前債市所面臨的波動，銀華惠安將采取保守策略，中期久期、中低杠桿操作。

除“固收+打新+定增”的多策略新發基金之外，低波動策略指數產品也有望成為雞年的一個新選擇。據業內人士介紹，中性低波動指數在溫和上漲、震蕩和下跌行情中都有較好的超額收益。據Wind數據，2005年初至2016年12月31日，中證500行業中性低波動指數的年化收益率達到24.59%，顯著好于中證500和其他市場主流指數的表現。有鑒如此，景順長城基金在中證500的基礎上開發了中證500行業中性低波動指數。據景順長城相關負責人介紹，根據中證500指數的中證二級行業分布，在每個行業內選取波動率最低的樣本股作為成份股，合計150只股票，行業內權重的加總和中證500指數保持一致。于2月6日發行的景順長城基金中證500行業中性低波動指數基金是國內首只低波動指數基金產品。

量化基金借股指期貨松綁傳聞熱炒

近期，業內傳聞股指期貨監管規則有望放松，量化基金也因此而成為雞年“基”會的一個熱門品種。

“2016年量化基金的整體表現可圈可點，不僅平均收益開始躋身基金行業上游，更有幾只量化基金的全年業績排到了市場前列，展現出了非凡的圈金能力。” 景順長城量化投資總監黎海威表示，2016年量化基金的卓越表現與其特有的投資方法不無關系，量化投資是系統性的大數據計算過程，股票覆蓋范圍和寬度通常較廣，能迅速有效地綜合大量信息，使大型股票池的分析成為可能。通過量化模型，基金經理在進行投資決策時，能夠有效避免情緒波動和壓力的干擾，及時找到容易被忽視的投資機會。

以黎海威管理的景順長城滬深300指數增強基金為例，截至2016年年末，在其運作的37個月中，有31個月戰勝業績比較基準，期間業績比較基準收益率為45.13%，總收益率高達86.10%，這意味著該基金獲得了40.97%的超額收益，在所有可比的滬深300增強基金中排名首位。“景順長城滬深300指數增強基金使用的量化模型是基本面選股模型，這一模型在海外市場已經非常成熟，并經歷‘牛熊考驗被證明為有效的模型。”黎海威如是說。

博時淘金大數據100兼博時銀智大數據100基金經理桂征輝也表示，“量化策略和大數據在投資中的崛起，根本原因是大數據時代信息的爆炸和計算效率提高導致成本的下降，從而支撐起大量創新的量化投資方法。中國是一個新興市場，它的有效性可能比成熟市場還有很大距離，同時上市公司數量越來越多，已達3000多家，深度調研的主動投資管理組合一般管理50只以下股票，主動選股難度大大增加，無法完整覆蓋所有股票。而量化的方法可以監控所有股票的財務指標、市場面的變化及時按照紀律交易，這意味著量化投資能夠有效捕捉投資機會。”

主題投資基金配置比例可逐步提高

盡管從目前來看，2017年股市仍未有大的起色。但采訪中不少公募基金負責人卻建議投資者可考慮逐步提高主題投資基金配置比例。

“對于2017年A股市場的總體趨勢，傾向于穩中有升，不會大起大落。畢竟很多公司的估值水平、成長性和分紅率是具有吸引力的。這也是很多保險機構大舉增持的邏輯基礎。” 興全基金申慶稱。2017年A股市場的風險可能來自于市場估值水平的結構性調整。所以2017年的A股市場投資需要更為耐心以及精準的篩選標的。基于這個邏輯，申慶表示2017年自己管理的興全滬深300將始終堅持價值投資理念，重點配置大盤藍籌板塊，低估值，高分紅板塊，并兼顧企業的成長性。

“整體而言，從市場交易和風格特征來看，市場風險偏好大概率已接近低點位置，短期內市場交易清淡的特征或將進一步顯現，但整體無需過于悲觀，甚至結構性地可以參與左側布局。”九泰基金宏觀策略組表示，建議關注軍工、國改等主題基金。

“A股市場經歷了2015年的大幅波動和2016年的休養生息，已經逐步進入理性投資、價值投資的新常態，在2017年里，地方養老金等機構資金將逐步入市，而機構資金的投資風格均以價值投資為主，這將使2016年以來的結構化市場風格得到進一步強化。” 博時基金研究部總經理兼博時主題行業基金經理王俊稱。展望2017年，部分藍籌股已經具備了絕對的安全邊際，全年投資可關注五大主題：有增長的高股息個股；競爭結構改善的傳統行業；將有大量項目落地的環保PPP；競爭能力提升的制造業；地方國企改革。

“不管經濟環境和市場如何變化，只要我們堅持價值投資，堅守估值紀律，投資就不會犯大錯。長期不犯大錯，我們就能脫穎而出。”王俊表示。