淺談我國股指期貨風險識別與預警機制

邱 雷

湖北經濟學院

淺談我國股指期貨風險識別與預警機制

邱 雷

湖北經濟學院

自從二十世紀八十年代推出股指期貨以來，股指期貨目前已經成為世界范圍內交易量最大、流動性最好的金融創(chuàng)新產品。但是金融的創(chuàng)新也必然會帶來一定的風險，由于杠桿效應、非理性投機，還有金融市場機制的不完善等都是造成股指期貨風險的重要原因。為此，研究股指期貨風險識別以及預警機制，對于完善我國金融市場機制，促進我國金融市場持久穩(wěn)定發(fā)展具有重要的意義。本文主要對股指期貨風險識別及預警機制進行了探討，并分析了股指期貨風險的成因，提出了我國股指期貨風險控制的主要對策。

股指期貨；風險識別；預警機制；風險控制

自2006年我國推出滬深300指數(shù)期貨仿真交易以來，我國股指期貨有了較大的發(fā)展，特別是近年來我國金融體制的不斷發(fā)展與完善又為股指期貨的發(fā)展提供了良好穩(wěn)定的市場環(huán)境。在我國發(fā)展股指期貨是我國規(guī)避金融系統(tǒng)性風險的需要，同時我國相關法律與監(jiān)管體系的優(yōu)化與完善以及我國證券市場的發(fā)展等都為我國股指期貨的發(fā)展提供了條件與保障。但是，任何金融產品的創(chuàng)新都必然會存在一定的風險，尤其是股指期貨具有高杠桿性以及高波動性等特點，這使得股指期貨具有較大的市場風險。如巴林銀行破產案、興業(yè)銀行案等都是股指期貨所導致的風險損失案例。所以，研究我國股指期貨風險識別與預警機制，提出有效的風控措施是有關工作人員面臨的重要任務。

一、股指期貨風險識別與預警機制

股指期貨作為一種創(chuàng)新的金融產品，與其它金融衍生產品一樣，具有高杠桿性、價格變化的敏感性、高波動性以及交易策略的復雜性等特點，再加上股指期貨市場存在投機過度，缺乏完善的監(jiān)督管理體制等，所以股指期貨市場存在著較大的風險，為此我們很有必要研究股指期貨風險識別，并建立相應的預警機制和市場危機緊急處理預案。

1.1 股指期貨風險識別

股指期貨風險主要包括市場風險、信用風險、流動性風險、操控風險以及法律風險等。首先是股指期貨的市場風險，市場風險又叫做價格風險，這一風險主要是由于基礎價格變化引發(fā)股指期貨合約價格逆向變化而產生的風險。因為在股指期貨市場中同時存在套期保值者與投機者，二者承受的風險不一樣，前者期望保值，后者則為了承受風險追逐利潤。由于股指期貨的高杠桿性就可能引發(fā)市場風險。其次是信用風險，信用風險又叫做違約風險，它主要是指交易其中一方不遵循約定條款履約而引發(fā)另外一方遭受損失的風險。但是，因為股指期貨交易一般而言是由股指交易所承擔履約責任，所以發(fā)生這一風險的可能性較小。再次是流動性風險，這一風險包括市場流動性風險與資金流動性風險兩個方面，通常來講流動性風險并不是單獨存在的，它通常是由于交易機制的不完善所導致的，它的產生往往還伴隨著其它風險的產生。然后是操作風險，它主要是由于信息系統(tǒng)或者是內部控制系統(tǒng)的缺陷、管理的不當、控制的缺位以及電腦系統(tǒng)故障而引發(fā)的風險，這通常都是由認為的失誤所產生的，如著名的英國巴林銀行破產案就是典型的案例。最后是法律風險，這一風險主要是由于法律方面的缺陷而引發(fā)的損失，如美林公司案等。

1.2 股指期貨預警機制及市場危機處理緊急預案

股指期貨風險預警機制的建立主要在于減少體系內部的風險，規(guī)避由于體系監(jiān)督管理失誤而產生的系統(tǒng)性的風險。市場危機處理緊急預案主要有兩個層面的意思，其一，在現(xiàn)貨或者是金融衍生產品的價格產生異常時，應當暫停，甚至停止相應產品的市場交易，以此來降低市場風險；其二，在市場價格或者是交易量產生異常時，應當對現(xiàn)貨以及有關金融衍生產品的買賣量進行有效的控制，避免跨市場操縱的產生。

二、股指期貨風險產生的原因

造成股指期貨風險的原因有很多，即包括股指期貨本身的特性，也包括金融市場的因素等，風險的產生具有綜合性，導致股指期貨風險產生的原因具體如下：首先是基礎資產股票指數(shù)價格的波動，股指期貨的產生就是源于要緩解現(xiàn)貨市場的風險，所以股指期貨與股票市場具有緊密的聯(lián)系，股票價格的高波動性，可以引發(fā)現(xiàn)貨與期貨價格因素的相互影響；其次是股期貨本身的杠桿效應特性造成的，股指期貨杠桿效應放大了價格波動造成的風險；再次是過度投機與操縱市場，過度投機大大超出了市場所能承受的交易量，加劇了價格的波動，使股指期貨失去了價格發(fā)現(xiàn)的功能，而操縱市場是造成股指期貨市場風險的常見因素之一；最后是股指期貨市場機制的不完善導致股指期貨產生風險。

三、對股指期貨風險控制的建議

對股指期貨風險進行控制可以從期貨經紀公司以及股指期貨投資人兩個方面著手，具體如下：

3.1 強化股指期貨經紀公司對風險的控制

股指期貨經紀公司是期貨交易行為的直接參與者，對于客戶利益以及期貨市場的有序進行至關重要。所以，我們要強化股指期貨經濟公司的風險控制，一方面要強化經紀公司的自律管理，嚴格執(zhí)行注冊登記制度，賬戶分立制度、財務報告制度以及保存記錄制度，經濟公司要嚴格遵循有關法律法規(guī)的對頂，接受相應部門的監(jiān)控與管理；另一方面，經紀公司要強化對客戶的風險控制，嚴格按照有關規(guī)定審查客戶資格條件、資金來源以及信用報告，對客戶進行風險意識教育等，嚴控客戶風險。

3.2 強化股指期貨投資者對風險的控制

為控制股指期貨風險，股指期貨投資者也要建立一套風險控制體系，以規(guī)避風險的產生。一方面，股指期貨投資者要充分的了解股指期貨市場，深入了解其中的風險，衡量自己的風險承擔能力，提高風險防范意識和操作技巧；另一方面，投資者要嚴格進行資金管理，設定合理的資金投資規(guī)模，合理優(yōu)化資金配置，有效應對期貨風險。

結語

由于股指期貨本身的特性，如高杠桿效應，高價格波動性、交易策略復雜性等，投機過度與操縱市場以及期貨市場機制的不健全等因素，股指期貨存在市場風險、信用風險、操作風險、流動性風險以及法律風險等，建立股指期貨風險預警機制可以有效的規(guī)避因內部造作失誤而導致的經濟損失。對股指期貨風險進行控制可以從期貨經紀公司以及股指期貨投資人兩個方面著手，既要強化股指期貨經紀公司對風險的控制，又要強化股指期貨投資者對風險的控制。

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