互金2017年將掛“生死牌”

王麗娟

何其相似！每到年底，互聯網金融圈都會爆出一件代表性事件，對下一年的行業走向和監管產生影響。

2015年底，“e租寶”事件爆發，成為2016年互聯網金融專項整治的導火索。2016年底，“招財寶”事件再次震驚業界，或為2017年如火如荼的金融資產交易所“通道”業務和私募產品公募化降降溫。

這兩次事件都是行業現狀問題的典型代表，爆發在一個關鍵時點，關乎著行業命運。

但也不同。“e租寶”事件反映的是那個草莽年代，互聯網金融魚龍混雜的發展狀況；而“招財寶”事件則反映了在合規化發展年代，互聯網金融產品創新可能衍生出的風險隱患。因而在互聯網金融行業逐漸走向合規之路的過程中，還有很多確定性和不確定性。

互聯網金融專項整治逐漸接近尾聲，互聯網金融行業2017年的“規定動作”還很多，包括監管細節落地、合規化發展、尋找轉型機遇，等等。而圍繞著合規與轉型，各類互聯網金融機構的可選路徑卻并不多，甚至并不清晰。

不可預估的是，類似“招財寶”這類“黑天鵝”事件如果再次爆發，觸及行業心臟的隱性風險和政策壓力便會加大，行業發展將變數不定。

主動或被動的合規加速

首先，2017年互聯網金融將會有一些大概率事件。其中，或被動或主動，合規化經營都是其關鍵內容。

在互聯網金融風險專項整治的背景下，一些個別案例風險的爆發，推進了眾多互聯網金融平臺的合規工作取得實質性進展。

2016年下半年以來，網絡借貸平臺圍繞大額業務受限、銀行存管和備案登記等方面開始進行試探性調整。

借貸寶的相關負責人向記者指出，受一些社會事件的影響，借貸寶借機加速了一系列合規進程，包括暫停了有爭議的“賺利差”業務，禁止向23歲以下人士提供借款，提前完成銀行存管以及改善催收方式，等等。

對于風險集中的網絡借貸領域，越早合規，越能把握未來發展的先發優勢。這使得越來越多的網貸平臺被迫與時間和監管賽跑。

2017年，監管的緊箍會更緊，留給機構走向合規化的時間并不多——之于網貸平臺，難點在限額、備案、銀行存管；之于股權眾籌平臺，難點在避免自融、合格投資人制度、退出機制；之于第三方支付，則重點在賬戶分類、收單、安全，等等。這一系列合規動作，都需要加速完成。

轉型熱潮或迎來新“紅海”

互聯網金融最早的掘金期過后，部分細分領域的風口被熱捧，成為一些互聯網金融公司轉型的方向。

2016年，消費金融、科技金融、智能投顧等領域日益火爆，隨著機構不斷涌入，2017年這幾大領域還將是市場割據的重點。但是，競爭將異常白熱化，有望向紅海格局轉變。

目前，消費金融和科技金融由于具備較強的互聯網屬性和規模效應，市場份額還多集中在BATJ等互聯網巨頭身上。

而越來越多的中小型機構，開始利用汽車分期、旅游分期、教育分期、整容分期等業務切入消費金融和科技金融市場，做大蛋糕的同時，也在加劇行業競爭。

2017年，在沒有新的市場機遇出現的情況下，這一競爭會更加明顯。尤其消費金融領域，互聯網巨頭將通過豐富產品線以及收購、入股中小型消費金融公司來鞏固自身的江湖地位，中小型機構要么選擇“抱大腿”，要么選擇從細分領域切入，追逐長尾效應。

當然，互聯網勢力之外，傳統企業也在加速入場：一類是自身帶有場景，可將客流量變現并同時拉動銷量的企業，如投資馬上消費金融的物美控股和浙江中國小商品城集團；一類是傳統制造業企業，試圖用消費金融拉動自身產品銷量，例如海爾集團和TCL集團。

在政策引領與市場需求的促進下，以消費金融為代表的新風口由“藍海”變成“紅海”，或為時不遠。

牌照和上市爭奪戰

2017年，互聯網金融機構要想有突破性發展，一定離不開兩大群體的肯定，一是監管的認可，二是資本的認可。

這就意味著，2017年互聯網金融機構對牌照和上市的爭奪戰會更加激烈。

目前，圍繞著互聯網金融行業已經形成了豐富的牌照資源，其中包括第三方支付牌照、小額貸款公司牌照、消費金融公司牌照、基金代銷牌照、征信牌照、民營銀行牌照，等等。

在合規化經營的背景下，互聯網金融公司對牌照的熱切渴望可以預見。互聯網小貸牌照和消費金融公司牌照逐漸受到熱捧，而難度較高的第三方支付牌照、征信牌照以及民營銀行牌照，還尚且需要強大的背景和資質。

而回顧2016年，竟無一家互聯網金融企業成功登陸資本市場。

2016年11月，京東金融從京東集團獨立，京東的說法是“將其轉型為只有中國投資者作為股東的企業，以便在中國開展某些需要政府許可的金融服務業務，并更好地利用中國資本市場的資金。”這樣的做法，一是為上市鋪路，二是看好國內資本市場機遇。

但2017年，陸金所、螞蟻金服、京東金融等早前傳出上市需求的“獨角獸”，還都需要等待窗口期開啟。

常規監管體系有望啟動

隨著互聯網金融專項整治接近尾聲，常規化監管也將陸續到位。

目前，從監管主體來看，包括一行三會、中國互聯網金融行業協會、工信部、地方金融監管部門等機構已經逐漸開始形成監管分工，只待一些配合協調機制的落實與到位。

在專項整治推進的過程中，各級監管部門也發現了一些職能劃分、監管協調、長效機制等存在問題。在各個監管細則逐漸落地之時，這些問題也將逐一得到解決。

在經歷了2016年密集的政策出臺期之后，2017年的監管工作重點是將這些政策實施到位，并形成常規化的監管體系，真正從源頭上實現一體化、穿透式監管。這個過程中，一些監管體制也會隨著互聯網金融的發展需求，做出相應的改變。

當然，可預見的趨勢還有許多，只是那些趨勢自互聯網金融發展以來就一直存在，并無新鮮可言。而在2016年全球經濟頻繁遭遇“黑天鵝”事件侵襲之下，未來的不確定性逐漸加大，即2017年互聯網金融行業不排除仍有遭遇“黑天鵝”襲擊的可能性。

“招財寶”事件或引致金交所整頓

2016年底，螞蟻金服旗下理財平臺招財寶發布公告稱，該平臺上銷售的僑興電信和僑興電訊兩家企業共計3.12億元已到期私募債券，因企業資金周轉困難無法按時還款。

這不僅是單純的平臺遭遇兌付危機的事件，還涉及到這一類私募產品公募化發行的風險與監管，更是暴露了其背后包括保險公司、資管公司、金融資產交易所跨界合作所帶來的責任劃分和多頭監管。

這起私募債牽涉到六方：螞蟻金服的招財寶、浙商財險、廣發銀行、眾安保險、粵股交和眾多個人投資者——該筆僑興債由粵股交備案、浙商財險承保、廣發銀行出具保函（現真假難辨）、招財寶平臺代銷并由眾安保險提供信用險，最終由部分投資者認購后“變現”，即轉化成為類似個人貸款的金融產品。

盡管浙商財險已經公開表示對僑興債第一、二期展開賠付，并啟動追償程序。但是關于“蘿卜章”的糾紛似乎沒有停止，更是牽扯出金融資產交易所“萬金油”通道的監管問題。或許這才是此次“黑天鵝”事件的真正價值所在。

2017年，由各地方政府獲批成立的金融資產交易所，或將面臨當年股權交易所的整改命運，而那些為了規避限額和資產證券化禁令、從而尋求與金融資產交易所合作的中小型網絡借貸平臺，恐怕要收一收腳步了。

線下機構或爆雷

2016年沒有爆發“泛亞”、“e租寶”這類影響面甚廣的風險事件，但是合規化經營之下的風險暗流卻也在洶涌中。

按照《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》中第十六條規定：“網絡借貸信息中介機構在互聯網、固定電話、移動電話等電子渠道以外的物理場所只能進行信用信息采集、核實、貸后跟蹤、抵質押管理等風險管理及網絡借貸有關監管規定明確的部分必要經營環節。”也就是說，除了一些借款方面的線下審核服務之外，不得進行線下理財業務。

但現實中，正規網絡借貸平臺收縮線下門店的同時，一些以財富管理為旗號，實則行借貸之實的非法機構仍然存在。

這些機構多分布在三、四線城市，以居民區為主，既避免將自己定性為網絡借貸平臺從而逃避監管，也無過硬的財富管理背景，但卻標榜自己為互聯網金融機構。至今，它們仍處于監管的灰色地帶，為期一年的專項整治并未能將其覆蓋進去。

如同當年“e租寶”事件引發了網絡借貸行業的信任危機一樣，一旦有上規模的線下財富管理機構爆發大規模兌付危機或出現跑路，都會給逐漸走上合規之路的同業們一記沉重的勾拳。

大中型平臺退出風險

轉型和整合的背后，勢必有退出。洗牌大戲漸入高潮。

在2016年監管政策逐漸明晰的過程中，一些小型互聯網金融平臺已經開始陸續退出，只是行業尚保持著相對穩定。2017年，隨著合規經營最后期限的臨近以及行業整合力量不斷加大，機構退出速度和規模將遠超2016年。

如此洗牌階段，一旦有一兩家大中型平臺遭遇償付和擠兌危機，都會對行業造成很大沖擊。

與此同時，由于互聯網金融行業的投資者教育一直相對薄弱，一旦機構退出風險被引爆，整個行業的信任度可能會再次遭遇重創。隨著而來的償付危機、不良率高企以及風控漏洞等一系列問題，都可能成為導火索之一。