2017年經濟寒意陣陣，你知道怎么“保暖”嗎

菜導

對于普通老百姓來講，2017年的投資理財方向，也必須緊跟趨勢走，這樣才能賺到錢或者減少損失。

北京時間2016年12月15日凌晨，美聯儲宣布將聯邦基金利率目標區間上調25個基點，到0.5%至0.75%的水平，這是美聯儲時隔一年后再度加息，且對未來的預期比市場預估還鷹派。

靴子落地，一陣寒意席卷全球，不少國家和地區已經開始緊跟美聯儲加息的步伐。中國會不會加息及何時加息這個問題，成了市場上關注討論的焦點。對于央行來講，當下加息與否成了一個兩難的選擇，但從最近中央經濟會議的精神來看，筆者認為，中國央行不到萬不得已不會放加息這種大招，因為主動加息意味著刺破泡沫。

央行加息的可能性很低

之所以說兩難，首先是因為如果要維持國內的高負債成本和金融泡沫，就必須維持較低的實際利率，從這一點來看，央行并沒有多少加息空間。加上當下市場的流動性非常緊張，加息無疑將直接引發債務危機刺破泡沫，短期內想加息是不可能的。

從近期中央經濟會議的定調也可看出，在貨幣政策方面，指出要“維護流動性基本穩定”。事實上，從美聯儲加息當天國內債市異動之后央行直接向市場注入流動性就可以看出，“維護流動性基本穩定”的策略主觀上是不會改變的。

自從2016年國慶之后，國內多個城市密集且步伐一致地出臺樓市限貸限購政策，直接高位鎖死樓市。通過限制交易來維護樓市的穩定，這正是避免樓市“大起大落”的做法，也貼合中央經濟會議指出的“把防控金融風險放到更加重要的位置上”的思想。

繼續印錢維持債務

以上都是從國內根據自身能做的事情采取的措施，屬于主觀意圖。但現在的形勢非常復雜，外圍環境的影響更大。美聯儲加息之后，2017年比市場預期的加息次數還要多1次，如果央行不加息，中美利差將持續收窄，資本外流會進一步加速。

資本外流加速直接影響的是匯率穩定。目前，人民幣兌美元的在岸和離岸匯率都接近7，“破7”在筆者看來毫無懸念，并且市場預期這種貶值還會繼續。資本外流加速引發的匯率貶值問題，最終會傳導到金融市場。

而匯率貶值問題傳導至金融市場的路徑是，它會從整個金融系統最薄弱的杠桿點引發連鎖反應，從而導致信用緊縮，最終是被動式去杠桿，而且是規模化地被動式去杠桿。這在美聯儲加息當天債市的暴跌已經被驗證。

假設中國央行現在不加息，而是被動式地到了2017年或者2018年某個節點再加息，那么時間越往后，加息的風險就越將從“資本外流風險+利差風險”轉變為信用風險，即便匯率初期反應可能會相對穩定，但很快會承受比加息之前更大的貶值壓力，債市的危機可能是坍塌式地爆發。

但中央已經定調了，要“把防控金融風險放到更加重要的位置上”，為了防止或者延遲債務坍塌式爆發危機，央行最后還是會選擇繼續印錢的方式來對沖債務問題帶來的金融沖擊。

可債務違約事件依然還會發生，央行持續印錢并不能保證所有的債務都安全。這從2016年12月19日的新聞就可以看出：央行將于2017年一季度正式將表外理財納入廣義信貸范圍。這則新聞實際就是將理財明確定義為第三信用，也就是商業信用，投資者風險自負。

人民幣貶值依然持續

在美聯儲加息之后中美利差進一步縮小，資本外流加速的背景下，相比居民換匯帶來的影響，企業償還外債和外企留存利潤匯出的影響事實上更大。

所以我們看到這樣一種情景：國內出臺了各種外匯管制措施來限制資本外流的速度，也同時在已經持續6個月不斷拋售美債讓匯率漸進式貶值，這些都是央行手上的牌，但人民幣貶值的趨勢從未改變。其實早在2016年12月16日，中國銀聯結算匯率已經破7。

筆者認為，通過限制資本外流的做法是不可持續的，只是短期之內的權宜之計。畢竟無論怎么限制，外匯儲備還是會流失，這就是在考驗央行的外儲底線區間了，現在已經只剩下3萬億美元。

從央行持續拋售美債的行為來看，筆者認為這個底線區間已越來越近，如果這樣的話，最終央行還是會進入保外儲放棄匯率的模式，匯率有可能在2017年上半年跳貶，最后央行可能是以市場化的名義放任匯率貶值。

物價全面上漲 通脹開始

隨著人民幣的貶值，進口原材料的價格必然上漲，因此輸入性通脹也已經開始，這將傳導到國內商品的各個環節，物價上漲已經開始。

另外，目前國內在進行高壓態勢的環保整治，這勢必影響到供應端，造成一些商品供給的短缺，結果也只會引發物價上漲。

事實上，物價上漲在這兩個月來已經抬頭，筆者認為接下來會更明顯。而物價上漲這種通脹現象，給了央行繼續印錢一個最好的理由，通過印錢繼續維持債務問題。

到春節，估計大家都會有一個直觀感受，那就是物價攀升得更加厲害。而整個2017年，筆者判斷將是一個高物價、高房價和人民幣爆貶的年份。

對于普通老百姓來講，2017年的投資理財方向，也必須緊跟趨勢走，這樣才能賺到錢或者減少損失。根據前文關于宏觀面消息面的基本分析，關于投資理財的風險防范，筆者有以下幾方面建議：

第一，2017年投資風險絕對陡增，不確定因素更多，投資安全是首先要強調的，有時候甚至手握現金比拿出去投資更好，這是現金為王的做法。

第二，基金方面不建議投資債基，債務市場目前風險越來越高，債市的牛市早已過去，債基很可能是虧損的。

第三，人民幣貶值的趨勢不會改變，有條件的可以配置美元現鈔讓自己的財富保值，但國家外匯管制越來越嚴格。

第四，股票市場整體上不會有大的行情，個股分化嚴重，這方面就看投資者的選股能力了，可關注石油、中藥類、農產品類題材。

第五，互聯網金融領域的投資要更謹慎，相比之下該領域的債務信用更低，經濟環境差的時候，要更注意風險防控。

第六，投資銀行理財產品不能再認為是一定保本還有利息的事情了，需要投資者更謹慎地去對待。

第七，黃金作為一種全球范圍內的投資產品，價格受諸多因素的影響，一般用來在通脹嚴重和提防各種黑天鵝事件出現時配置保值。但從強勢美元崛起的形勢來看，黃金并不值得投資。