中國資產(chǎn)或?qū)⒂瓉磲绕?/h1>
2017-02-07 00:07:01
青年與社會 2016年36期
特朗普當選，這對中國經(jīng)濟到底意味著什么？人民幣貶值？貿(mào)易戰(zhàn)開啟？特朗普勝選引發(fā)了種種擔憂，但略過表面，從中長期而言，特朗普勝選究竟會對中國有著什么樣的影響呢？我們看看專家們是怎樣看的。
中國金融期貨交易所研究院首席經(jīng)濟學(xué)家趙慶明指出，特朗普會像往屆美國總統(tǒng)一樣，尋求同美聯(lián)儲現(xiàn)任主席耶倫的合作，不一定會走極端。趙慶明認為，特朗普無法改變目前全球經(jīng)濟的走勢，現(xiàn)在歐盟方面經(jīng)濟有所復(fù)蘇，美國相關(guān)數(shù)據(jù)也有超過預(yù)期的表現(xiàn)，作為總統(tǒng)他的決策“一定是溫和的”。
雖然特朗普在競選時有“對中國貿(mào)易戰(zhàn)”的說法，但長期來看，特朗普對中國經(jīng)濟影響不會如外界渲染的一樣是實質(zhì)性的利空。
招行金融市場部高級分析師萬釗稱，川普在美國總統(tǒng)大選中獲勝，會引發(fā)資本流出美國，但是考慮到美元是國際貨幣在全球通用，因此美元流出美國后并不需要賣出美元的換匯操作，另外考慮到美聯(lián)儲12月加息預(yù)期仍存，疊加全球經(jīng)濟形勢不佳，資本流出并不意味著美元大跌，但是會終結(jié)美元的本輪升勢。
九州證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清也認為，對于匯率政策，若特朗普并非真心支持利率緊縮，則其積極財政、貿(mào)易保護顯然支持美元走弱；即使特朗普確實支持利率緊縮，但可能效仿小布什采用“加息+貶值”的貨幣政策組合，以實現(xiàn)其貿(mào)易方面的主張?？傮w而言，盡管特朗普沒有明確表示要“弱勢美元”，但美元走弱概率較大。
但特朗普的貿(mào)易政策比較激進，特朗普的政策可能惡化我國經(jīng)常賬戶和金融賬戶，從而加大人民幣貶值壓力。
特朗普此前提出，為保護傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，他一直主張實行貿(mào)易保護主義，反對自由貿(mào)易協(xié)議如NAFTA和TPP。
對于中國，特朗普認為，由于中國加入了WTO導(dǎo)致了美國國內(nèi)超過50000家工廠倒閉和1000多萬工人的失業(yè)，他建議把中國宣布為匯率操縱國，并對所有中國進口產(chǎn)品征收45%的關(guān)稅。
國泰君安分析師道：局部貿(mào)易戰(zhàn)可能讓中國的貿(mào)易盈余受損，經(jīng)常賬戶的盈余可能下降。另外，局部貿(mào)易戰(zhàn)也使得企業(yè)在中國生產(chǎn)組裝的成本上升，從而使得我國對外商直接投資的吸引力減少。
另外，特朗普的以下主張可能會吸引美國海外資金更多地回歸國內(nèi)：一是削減企業(yè)所得稅，將企業(yè)所得稅由35%降為15%，降低美國國內(nèi)企業(yè)稅負；二是對遷回海外利潤的美國企業(yè)僅一次性課征低至10%的稅收，吸引美國海外資金回流；三是聲稱將強迫蘋果這樣的跨國公司將亞洲的生產(chǎn)線搬回美國，否則將要向這些企業(yè)征收35%的重稅。
從近年數(shù)據(jù)來看，短期資本流動和人民幣匯率貶值預(yù)期有著較高的關(guān)聯(lián)度，中國資本外流加劇后，人民幣貶值壓力將再次加大。
智庫牛津經(jīng)濟研究院（Oxford Economics）的經(jīng)濟學(xué)家Gregory Daco預(yù)計，特朗普很有可能會避免如他在競選期間多次提及的那樣對中國產(chǎn)品征收45%的關(guān)稅，但可能會威脅使用更多具有針對性和局部性的保護主義措施。
諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者斯蒂格利茨教授也認為啟動貿(mào)易戰(zhàn)美國經(jīng)濟將會成為最大輸家。根據(jù)摩根士丹利的測算，即便提到45%的懲罰性關(guān)稅，中國的總出口僅會下降13%。
美國占到中國總出口的比重由五年前的21%降至17%，但貢獻了中國貿(mào)易盈余43%。
“跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定”（TPP）的瓦解，相較于“敵方小弟們”的哀鴻遍野，一些媒體開始預(yù)測“中國將成為贏家”。
《韓國經(jīng)濟》報道稱，中國這邊傳出了與東盟和韓日澳等推動“區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關(guān)系”（RCEP）談判的消息。有消息稱，在秘魯召開的APEC非正式領(lǐng)導(dǎo)人會議上，中方將再次推動盡快簽署RCEP。有專家認為，隨著TPP可能因為美國新總統(tǒng)上臺而胎死腹中，亞太國家正將注意力重新轉(zhuǎn)向RCEP，甚至有可能使日本改變態(tài)度加入RCEP。
《紐約時報》稱，特朗普帶來的不確定性給美國的盟友和對手都帶來了壓力，較小的國家在美國和崛起的中國之間將面臨更艱難選擇，“如果美國的支持顯得不太有把握，那么中國會變得更有吸引力”。
鄧海清稱，特朗普的貿(mào)易保護政策將導(dǎo)致美國的全球政治經(jīng)濟主導(dǎo)權(quán)下降，美國資產(chǎn)長期將受損；而中國資產(chǎn)短期可能受損，但將長期而言相對全球其他風險資產(chǎn)將受益最大。
他分析到：回顧英國脫歐，導(dǎo)致英國資產(chǎn)受損、中國資產(chǎn)受益，因為中國可以同時與英國和歐盟加強合作。對于此次美國大選，由于特朗普政策為“新孤立主義”，美國對全球政治經(jīng)濟主導(dǎo)權(quán)將下降，美國資產(chǎn)將長期受損。
就美國大選而言，中國股市的唯一長期風險在于，特朗普過于激進的政策導(dǎo)致國際沖突向不可控的方向發(fā)展，從而抑制全球風險資產(chǎn)估值水平，中國風險資產(chǎn)盡管相對其他國家最優(yōu)，但也存在下跌的可能，不過我們認為這種情況發(fā)生的概率極低。
排除上述極端情況，對于中國股市，我們認為由于特朗普對中國非常不友好，因此中國資產(chǎn)可能短期受損；但長期來看，中國在全球的話語權(quán)將上升，同時中國政治、經(jīng)濟的確定性在全球范圍相對較高，中國風險資產(chǎn)在全球風險資產(chǎn)中將成為最優(yōu)資產(chǎn)，疊加美元弱勢概率較高，人民幣貶值趨勢將得到逆轉(zhuǎn)。
中金首席策略師王漢鋒也認為，對中國未必全是壞事。特朗普上臺，人民幣貶值壓力可能會減低，美國國際拓展將收縮，有利于中國拓展一帶一路等國際市場。
他分析道：如果特朗普上臺，貨幣政策及美聯(lián)儲主席人選面臨不確定性，但美元短線走弱可能性較大，降低了人民幣貶值的外部壓力；貿(mào)易保護主義政策雖然對中國不利，但TPP等進展會受挫，也會降低中國壓力；美國在國際范圍內(nèi)收縮陣線而更加注重國內(nèi)，中國自身的一帶一路策略面臨的壓力就會有所減輕；美國采取更加積極的財政政策來提振內(nèi)需，對中國也不算利空。當然，最終影響還要看其當選之后多大多大程度按照他聲稱的政策來執(zhí)行。
特朗普當選，這對中國經(jīng)濟到底意味著什么？人民幣貶值？貿(mào)易戰(zhàn)開啟？特朗普勝選引發(fā)了種種擔憂，但略過表面，從中長期而言，特朗普勝選究竟會對中國有著什么樣的影響呢？我們看看專家們是怎樣看的。
中國金融期貨交易所研究院首席經(jīng)濟學(xué)家趙慶明指出，特朗普會像往屆美國總統(tǒng)一樣，尋求同美聯(lián)儲現(xiàn)任主席耶倫的合作，不一定會走極端。趙慶明認為，特朗普無法改變目前全球經(jīng)濟的走勢，現(xiàn)在歐盟方面經(jīng)濟有所復(fù)蘇，美國相關(guān)數(shù)據(jù)也有超過預(yù)期的表現(xiàn)，作為總統(tǒng)他的決策“一定是溫和的”。
雖然特朗普在競選時有“對中國貿(mào)易戰(zhàn)”的說法，但長期來看，特朗普對中國經(jīng)濟影響不會如外界渲染的一樣是實質(zhì)性的利空。
招行金融市場部高級分析師萬釗稱，川普在美國總統(tǒng)大選中獲勝，會引發(fā)資本流出美國，但是考慮到美元是國際貨幣在全球通用，因此美元流出美國后并不需要賣出美元的換匯操作，另外考慮到美聯(lián)儲12月加息預(yù)期仍存，疊加全球經(jīng)濟形勢不佳，資本流出并不意味著美元大跌，但是會終結(jié)美元的本輪升勢。
九州證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清也認為，對于匯率政策，若特朗普并非真心支持利率緊縮，則其積極財政、貿(mào)易保護顯然支持美元走弱；即使特朗普確實支持利率緊縮，但可能效仿小布什采用“加息+貶值”的貨幣政策組合，以實現(xiàn)其貿(mào)易方面的主張?？傮w而言，盡管特朗普沒有明確表示要“弱勢美元”，但美元走弱概率較大。
但特朗普的貿(mào)易政策比較激進，特朗普的政策可能惡化我國經(jīng)常賬戶和金融賬戶，從而加大人民幣貶值壓力。
特朗普此前提出，為保護傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，他一直主張實行貿(mào)易保護主義，反對自由貿(mào)易協(xié)議如NAFTA和TPP。
對于中國，特朗普認為，由于中國加入了WTO導(dǎo)致了美國國內(nèi)超過50000家工廠倒閉和1000多萬工人的失業(yè)，他建議把中國宣布為匯率操縱國，并對所有中國進口產(chǎn)品征收45%的關(guān)稅。
國泰君安分析師道：局部貿(mào)易戰(zhàn)可能讓中國的貿(mào)易盈余受損，經(jīng)常賬戶的盈余可能下降。另外，局部貿(mào)易戰(zhàn)也使得企業(yè)在中國生產(chǎn)組裝的成本上升，從而使得我國對外商直接投資的吸引力減少。
另外，特朗普的以下主張可能會吸引美國海外資金更多地回歸國內(nèi)：一是削減企業(yè)所得稅，將企業(yè)所得稅由35%降為15%，降低美國國內(nèi)企業(yè)稅負；二是對遷回海外利潤的美國企業(yè)僅一次性課征低至10%的稅收，吸引美國海外資金回流；三是聲稱將強迫蘋果這樣的跨國公司將亞洲的生產(chǎn)線搬回美國，否則將要向這些企業(yè)征收35%的重稅。
從近年數(shù)據(jù)來看，短期資本流動和人民幣匯率貶值預(yù)期有著較高的關(guān)聯(lián)度，中國資本外流加劇后，人民幣貶值壓力將再次加大。
智庫牛津經(jīng)濟研究院（Oxford Economics）的經(jīng)濟學(xué)家Gregory Daco預(yù)計，特朗普很有可能會避免如他在競選期間多次提及的那樣對中國產(chǎn)品征收45%的關(guān)稅，但可能會威脅使用更多具有針對性和局部性的保護主義措施。
諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者斯蒂格利茨教授也認為啟動貿(mào)易戰(zhàn)美國經(jīng)濟將會成為最大輸家。根據(jù)摩根士丹利的測算，即便提到45%的懲罰性關(guān)稅，中國的總出口僅會下降13%。
美國占到中國總出口的比重由五年前的21%降至17%，但貢獻了中國貿(mào)易盈余43%。
“跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定”（TPP）的瓦解，相較于“敵方小弟們”的哀鴻遍野，一些媒體開始預(yù)測“中國將成為贏家”。
《韓國經(jīng)濟》報道稱，中國這邊傳出了與東盟和韓日澳等推動“區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關(guān)系”（RCEP）談判的消息。有消息稱，在秘魯召開的APEC非正式領(lǐng)導(dǎo)人會議上，中方將再次推動盡快簽署RCEP。有專家認為，隨著TPP可能因為美國新總統(tǒng)上臺而胎死腹中，亞太國家正將注意力重新轉(zhuǎn)向RCEP，甚至有可能使日本改變態(tài)度加入RCEP。
《紐約時報》稱，特朗普帶來的不確定性給美國的盟友和對手都帶來了壓力，較小的國家在美國和崛起的中國之間將面臨更艱難選擇，“如果美國的支持顯得不太有把握，那么中國會變得更有吸引力”。
鄧海清稱，特朗普的貿(mào)易保護政策將導(dǎo)致美國的全球政治經(jīng)濟主導(dǎo)權(quán)下降，美國資產(chǎn)長期將受損；而中國資產(chǎn)短期可能受損，但將長期而言相對全球其他風險資產(chǎn)將受益最大。
他分析到：回顧英國脫歐，導(dǎo)致英國資產(chǎn)受損、中國資產(chǎn)受益，因為中國可以同時與英國和歐盟加強合作。對于此次美國大選，由于特朗普政策為“新孤立主義”，美國對全球政治經(jīng)濟主導(dǎo)權(quán)將下降，美國資產(chǎn)將長期受損。
就美國大選而言，中國股市的唯一長期風險在于，特朗普過于激進的政策導(dǎo)致國際沖突向不可控的方向發(fā)展，從而抑制全球風險資產(chǎn)估值水平，中國風險資產(chǎn)盡管相對其他國家最優(yōu)，但也存在下跌的可能，不過我們認為這種情況發(fā)生的概率極低。
排除上述極端情況，對于中國股市，我們認為由于特朗普對中國非常不友好，因此中國資產(chǎn)可能短期受損；但長期來看，中國在全球的話語權(quán)將上升，同時中國政治、經(jīng)濟的確定性在全球范圍相對較高，中國風險資產(chǎn)在全球風險資產(chǎn)中將成為最優(yōu)資產(chǎn)，疊加美元弱勢概率較高，人民幣貶值趨勢將得到逆轉(zhuǎn)。
中金首席策略師王漢鋒也認為，對中國未必全是壞事。特朗普上臺，人民幣貶值壓力可能會減低，美國國際拓展將收縮，有利于中國拓展一帶一路等國際市場。
他分析道：如果特朗普上臺，貨幣政策及美聯(lián)儲主席人選面臨不確定性，但美元短線走弱可能性較大，降低了人民幣貶值的外部壓力；貿(mào)易保護主義政策雖然對中國不利，但TPP等進展會受挫，也會降低中國壓力；美國在國際范圍內(nèi)收縮陣線而更加注重國內(nèi)，中國自身的一帶一路策略面臨的壓力就會有所減輕；美國采取更加積極的財政政策來提振內(nèi)需，對中國也不算利空。當然，最終影響還要看其當選之后多大多大程度按照他聲稱的政策來執(zhí)行。
