中國資產或將迎來崛起

特朗普當選，這對中國經濟到底意味著什么？人民幣貶值？貿易戰開啟？特朗普勝選引發了種種擔憂，但略過表面，從中長期而言，特朗普勝選究竟會對中國有著什么樣的影響呢？我們看看專家們是怎樣看的。

中國金融期貨交易所研究院首席經濟學家趙慶明指出，特朗普會像往屆美國總統一樣，尋求同美聯儲現任主席耶倫的合作，不一定會走極端。趙慶明認為，特朗普無法改變目前全球經濟的走勢，現在歐盟方面經濟有所復蘇，美國相關數據也有超過預期的表現，作為總統他的決策“一定是溫和的”。

雖然特朗普在競選時有“對中國貿易戰”的說法，但長期來看，特朗普對中國經濟影響不會如外界渲染的一樣是實質性的利空。

招行金融市場部高級分析師萬釗稱，川普在美國總統大選中獲勝，會引發資本流出美國，但是考慮到美元是國際貨幣在全球通用，因此美元流出美國后并不需要賣出美元的換匯操作，另外考慮到美聯儲12月加息預期仍存，疊加全球經濟形勢不佳，資本流出并不意味著美元大跌，但是會終結美元的本輪升勢。

九州證券全球首席經濟學家鄧海清也認為，對于匯率政策，若特朗普并非真心支持利率緊縮，則其積極財政、貿易保護顯然支持美元走弱；即使特朗普確實支持利率緊縮，但可能效仿小布什采用“加息+貶值”的貨幣政策組合，以實現其貿易方面的主張。總體而言，盡管特朗普沒有明確表示要“弱勢美元”，但美元走弱概率較大。

但特朗普的貿易政策比較激進，特朗普的政策可能惡化我國經常賬戶和金融賬戶，從而加大人民幣貶值壓力。

特朗普此前提出，為保護傳統產業，他一直主張實行貿易保護主義，反對自由貿易協議如NAFTA和TPP。

對于中國，特朗普認為，由于中國加入了WTO導致了美國國內超過50000家工廠倒閉和1000多萬工人的失業，他建議把中國宣布為匯率操縱國，并對所有中國進口產品征收45%的關稅。

國泰君安分析師道：局部貿易戰可能讓中國的貿易盈余受損，經常賬戶的盈余可能下降。另外，局部貿易戰也使得企業在中國生產組裝的成本上升，從而使得我國對外商直接投資的吸引力減少。

另外，特朗普的以下主張可能會吸引美國海外資金更多地回歸國內：一是削減企業所得稅，將企業所得稅由35%降為15%，降低美國國內企業稅負；二是對遷回海外利潤的美國企業僅一次性課征低至10%的稅收，吸引美國海外資金回流；三是聲稱將強迫蘋果這樣的跨國公司將亞洲的生產線搬回美國，否則將要向這些企業征收35%的重稅。

從近年數據來看，短期資本流動和人民幣匯率貶值預期有著較高的關聯度，中國資本外流加劇后，人民幣貶值壓力將再次加大。

智庫牛津經濟研究院（Oxford Economics）的經濟學家Gregory Daco預計，特朗普很有可能會避免如他在競選期間多次提及的那樣對中國產品征收45%的關稅，但可能會威脅使用更多具有針對性和局部性的保護主義措施。

諾貝爾經濟學獎獲得者斯蒂格利茨教授也認為啟動貿易戰美國經濟將會成為最大輸家。根據摩根士丹利的測算，即便提到45%的懲罰性關稅，中國的總出口僅會下降13%。

美國占到中國總出口的比重由五年前的21%降至17%，但貢獻了中國貿易盈余43%。

“跨太平洋伙伴關系協定”（TPP）的瓦解，相較于“敵方小弟們”的哀鴻遍野，一些媒體開始預測“中國將成為贏家”。

《韓國經濟》報道稱，中國這邊傳出了與東盟和韓日澳等推動“區域全面經濟伙伴關系”（RCEP）談判的消息。有消息稱，在秘魯召開的APEC非正式領導人會議上，中方將再次推動盡快簽署RCEP。有專家認為，隨著TPP可能因為美國新總統上臺而胎死腹中，亞太國家正將注意力重新轉向RCEP，甚至有可能使日本改變態度加入RCEP。

《紐約時報》稱，特朗普帶來的不確定性給美國的盟友和對手都帶來了壓力，較小的國家在美國和崛起的中國之間將面臨更艱難選擇，“如果美國的支持顯得不太有把握，那么中國會變得更有吸引力”。

鄧海清稱，特朗普的貿易保護政策將導致美國的全球政治經濟主導權下降，美國資產長期將受損；而中國資產短期可能受損，但將長期而言相對全球其他風險資產將受益最大。

他分析到：回顧英國脫歐，導致英國資產受損、中國資產受益，因為中國可以同時與英國和歐盟加強合作。對于此次美國大選，由于特朗普政策為“新孤立主義”，美國對全球政治經濟主導權將下降，美國資產將長期受損。

就美國大選而言，中國股市的唯一長期風險在于，特朗普過于激進的政策導致國際沖突向不可控的方向發展，從而抑制全球風險資產估值水平，中國風險資產盡管相對其他國家最優，但也存在下跌的可能，不過我們認為這種情況發生的概率極低。

排除上述極端情況，對于中國股市，我們認為由于特朗普對中國非常不友好，因此中國資產可能短期受損；但長期來看，中國在全球的話語權將上升，同時中國政治、經濟的確定性在全球范圍相對較高，中國風險資產在全球風險資產中將成為最優資產，疊加美元弱勢概率較高，人民幣貶值趨勢將得到逆轉。

中金首席策略師王漢鋒也認為，對中國未必全是壞事。特朗普上臺，人民幣貶值壓力可能會減低，美國國際拓展將收縮，有利于中國拓展一帶一路等國際市場。

他分析道：如果特朗普上臺，貨幣政策及美聯儲主席人選面臨不確定性，但美元短線走弱可能性較大，降低了人民幣貶值的外部壓力；貿易保護主義政策雖然對中國不利，但TPP等進展會受挫，也會降低中國壓力；美國在國際范圍內收縮陣線而更加注重國內，中國自身的一帶一路策略面臨的壓力就會有所減輕；美國采取更加積極的財政政策來提振內需，對中國也不算利空。當然，最終影響還要看其當選之后多大多大程度按照他聲稱的政策來執行。