詮釋信用經濟

□王寧江

詮釋信用經濟

□王寧江

據百度百科，信用經濟一詞由德國舊歷史學派代表人物希爾德布蘭德(BrunoHildbrand)提出。他以交易方式為標準，把社會經濟的發展劃分為三個時期，即物物交換為主的自然經濟時期、貨幣媒介交換的貨幣經濟時期和信用為媒介的信用經濟時期。個人理解，信用經濟應該是源于貨幣，卻又高于貨幣的一種經濟形態，比較以貨幣為媒介的傳統市場經濟，有較為明顯的識別特征。

先講貨幣，貨幣本身就是信用，貨幣是信用的物化載體之一。在布雷頓森林體系瓦解之前，貨幣實際上是一張代金券，是基于貴金屬作為抵押品的信用，美元稱為美金就是這層含義；瓦解之后，貨幣性質發生根本性變化，貨幣成為以國家經濟總量為抵押品的信用，更多地體現一個國家或地區的綜合實力。當一個國家主權穩固、政權穩定、經濟平穩的情況下，使用者不會在意貨幣的信用意義。最典型的便是，世界各國均持有美元儲備，即使美國債臺高筑，也樂此不疲。實際流通中，使用者更多時間在關心貨幣的保值增值、通貨膨脹導致的貨幣購買力縮水。

如果僅僅把信用經濟等同于傳統市場經濟、貨幣經濟，那么研究信用經濟意義不大。因此，必須從科技進步和更高的視角審視把握信用經濟內涵和外延。以往貨幣即信用，信用經濟時代將是“信用創造貨幣”。

關于信用經濟的識別特征，先從六方面拋出個人的觀點。一是去擔保的特征。目前，金融機構發放的貸款絕大多數需要抵押品，因此，不能稱之為信用貸款。只有發展到一定階段，純信用貸款至少占一定比例之上，才可稱之為信用經濟時代，這是可量化的。二是去貨幣的特征。同樣，只要發展到一定階段，交換將逐步脫離貨幣作為物理載體，信用取代貨幣成為交換媒介，貨幣在交換中退居次要地位，此時的所謂貨幣或許“有名而無實”，表現的可能就是一組數據或符號。三是信息化的特征。交易、履約等更多的在網絡等虛擬環境下完成，現場感、現鈔感極弱。四是預期性的特征。信用的基本含義就是風險預期，在信用經濟時代，交換將更多的表現為以遠期交割為特征。五是社會性的特征。信用的含義將不局限于經濟金融領域，會帶有濃郁的社會活動烙印。六是流動性倍增的特征。以上一至五點，以后有時間再細說，關于流動性倍增的特征，下面適當展開。

用共享的思維來全新地理解信用。共享經濟和信用經濟是一對伴生兄弟，兩者相輔相成、缺一不可。信用經濟時代，流動性倍增的主要原因不是信用擴張的因素，而是可以創造流動性的主體無限增加了。通俗地講，你只發現河流的水位急劇上升，但是你卻無法準確地判斷這水來自哪里。

傳統市場經濟，央行是發幣行，流動性是可以通過基礎貨幣發行量、放大倍數等指標推算的。央行通過基礎貨幣管控著一個國家和地區的信用總量，通俗地講，水的源頭就只有一個。一旦貨幣超發或欠發，社會可能會出現通貨膨脹或緊縮。當然，貨幣當局更愿意看到是適度的超發、適度的通貨膨脹，畢竟有錢花總是好事情。

而在信用經濟形態下，似乎每個市場單元均可以以自身信用為支持，創造貨幣，成為“微央行”?！包S河之水天上來”，這樣的比喻非常貼切，由央行一家控制全社會貨幣和信用的基本格局將被打破，這會是一個顛覆性的變化。全社會貨幣和信用管控將面臨新的挑戰，其一，理念的轉變是個難點，以往，貨幣當局通過管理基礎貨幣來管理全社會信用，未來的管理理念將修正為貨幣當局的職責是監控社會信用總量；其二，如何掌握全社會信用總量及其變化是個難點，只有通過大數據手段，在測算樣本單元個體信用的基礎上，才能綜合評判全社會信用總量，由此作為控制基礎貨幣發行和防控風險的依據；其三，如何實施監管是個難點，信用過度放大的負面性體現為群體性、塌陷性、暴力性、瞬間性和系統性，美國的次債危機、中國去年證券市場的融資過度放大，無不顯示信用過度放大后猙獰的一面，期間，不僅美國，全世界貨幣當局均表現出信用新形態監管的不適性和滯后性。

創新的原動力來自于規律和全社會。信用經濟到來的一天，考驗的同樣也是全社會的承載和應對能力。

作者為浙江省經濟信息中心副主任、浙江省信用中心主任