透視十五家上市經銷商

從上市企業的資產規模、經營情況、利潤構成、盈利能力、對標數據、創新發展與社會貢獻等七個方面進行分析與討論

編者按：

5月6日，中國汽車流通協會發布了部分上市汽車經銷商集團2015年度的報告分析。

報告從上市企業的資產規模、經營情況、利潤構成、盈利能力、對標數據、創新發展與社會貢獻等七個方面進行分析與討論，共涉及15家上市汽車經銷商集團。

從數據上看，經銷商集團正面臨巨大壓力。

2015年，15家上市經銷商集團中，有6家企業總收入保持增長，其余企業均出現不同程讀下滑。

毛利率方面，上市汽車經銷商集團整體毛利率水平與上年持平，平均毛利率為8.1%，較2015年上半年增長0.2個百分點。雖然整體持平。但毛利率下降的企業依然占多數，達到8家。

與此同時，由于市場需求不旺及企業庫存高企，新車銷量的增長并未帶來新車銷售收入的明顯增加。報告期內15家企業共實現汽車銷售收入3892億元。較上年下降6.64%。

也因此面對汽車市場的新變化與新常態，上市汽車經銷商集團積極探索新模式，開展汽車金融、新能源汽車、二手車、平行進口車等新業務，以期開辟出一條新的市場形勢下的成功之路。

2015年，我國發展面臨的國際國內環境復雜嚴峻，經濟下行壓力持續加大，多重困難和挑戰相互交織。

汽車產業作為我國國民經濟的重要支柱產業，在宏觀經濟下行壓力下雖然增速放緩，但仍保持平穩增長，在促進經濟發展、帶動就業、擴大消費等方面發揮了重要作用。

面對壓力和挑戰，汽車流通行業主動適應市場變化，積極開發新模式、開展新業務，探索新的發展方向，尋求新的利潤增長點，取得了良好的效果。

作為行業的佼佼者與先行者，上市汽車經銷商集團的經營業績與發展方向具有很好的代表性，研究和總結其年度報告對全面了解汽車流通行業現狀與未來發展方向具有重要意義。

本報告從上市企業的資產規模、經營情況、利潤構成、盈利能力、對標數據、創新發展與社會貢獻等七個方面進行分析與討論，共涉及包括廣匯汽車在內的15家上市汽車經銷商集團。

總體來看，2015年上市汽車經銷商集團依然處于轉型升級的進程中，雖然部分企業主要經營指標出現下滑，但在探索新模式、開展新業務等方面呈現諸多亮點。

資產規模

2015年，在復雜的市場環境下，上市汽車經銷商集團資產規模保持小幅增長，整體呈現溫和擴張態勢，顯示投資人及社會各界對汽車流通行業的未來發展充滿信心。

資料顯示：和諧汽車、廣匯汽車、潤東汽車總資產增長率超過20%，13家企業總資產平均增長3.43%，整體保持溫和擴張。

凈資產的相對較大幅增加使得企業資產負債率有所降低。2015年13家企業凈資產平均增加17.05%，資產負債率平均降低3.65個百分點，企業資產結構繼續調整。

經營情況

市場環境的變化使得企業的經營理念由“賣產品”轉向“賣服務”，由“重銷售、輕服務”變為“重銷售更重服務”。經營理念的轉變使企業的收入結構不斷優化。

1.主營業務收入

2015年，15家上市經銷商集團中，有6家企業總收入保持增長，其余企業均出現不同程度下滑。統計范圍內企業年內共實現汽車業務收入4398億元，較2014年下滑5.32%，下滑幅度相比2015年上半年有所收窄，這主要得益于政府出臺的汽車市場刺激政策。

報告期內上市汽車經銷商集團整體毛利率水平與上年持平，平均毛利率為8.1%，較2015年上半年增長0.2個百分點。雖然整體持平，但毛利率下降的企業依然占多數，達到8家。

2.新車銷售業務

2015年，統計范圍內的上市汽車經銷商集團共銷售新車194萬輛，同比上年增長2.05%。

其中，美東汽車、新豐泰汽車、寶信汽車與中升汽車增長率均超過15%，亞夏汽車、龐大汽車與國際汽車分別下降1.17%、3.87%與28.87%。

由于市場需求不旺及企業庫存高企，新車銷量的增長并未帶來新車銷售收入的明顯增加。

報告期內15家企業共實現汽車銷售收入3892億元，較上年下降6.64%。其中，除美東汽車、廣匯汽車、中升汽車、永達汽車保持增長外，其余企業均出現不同程度下滑或與上年基本持平。

新車銷售收入依然是企業最重要的收入來源，但隨著汽車后市場相關業務的開展與深入，企業收入結構發生變化，新車銷售收入占比逐年降低。

2015年，15家上市汽車經銷商集團新車銷售收入占比與去年相比平均下降1.25個百分點，其中有12家企業下降。

受市場整體供大于求及企業去庫存影響，各上市集團報告期內新車銷售毛利率較上年同期平均下滑0.55個百分點，平均銷售毛利率為3.26%。15家企業中，僅國機汽車、亞夏汽車與廣匯汽車新車銷售毛利率較上年增加。

單車銷售毛利與去年相比降幅明顯。2015年，統計范圍內企業單車銷售毛利為0.88萬元，同比上年下降27.86%。

汽車市場整體形勢并不樂觀，加上愈加激烈的市場競爭，隨之而來的是高企的市場推廣、銷售費用與財務費用，使新車銷售的真實利潤率（新車銷售毛利率一銷售費用率一財務費用率）進一步降低。

2015年，統計范圍內的上市汽車經銷商集團真實汽車銷售利潤率平均為-1.71%，僅國機汽車與廣匯汽車真實銷售利潤率為正值，其他企業的新車銷售業務扣除成本和費用后未能實現盈利。

3.汽車后市場業務

隨著經營觀念的轉變，統計范圍內上市經銷商集團售后服務業務收入整體較上年有所增長。

報告期內，15家上市汽車經銷商集團共實現汽車售后服務業務收入429億元，同比增長6.75%，其中和諧汽車、美東汽車、潤東汽車、永達汽車增速超過15%。

汽車售后服務業務相對快速的增長，使得企業售后服務業務收入貢獻有所增加。報告期內15家上市企業售后服務業務收入貢獻平均為9.75%，較上年增加1.1個百分點。

報告期內，各上市汽車經銷商集團整體汽車售后服務毛利率保持穩定，與E年基本持平，平均為41.82%，且絕大部分企業售后服務業務毛利率同比去年振幅在±3%之間。

利潤構成

在汽車流通行業“轉變觀念，轉型創新”大趨勢下，上市汽車經銷商集團的利潤結構不斷優化，汽車售后服務業務利潤貢獻穩步提升，汽車金融業務也成為可靠的利潤來源。

受新車銷售收入下滑與新車銷售毛利率下降雙重影響，報告期內14家上市汽車經銷商集團汽車銷售業務毛利貢獻度平均下降了5.33個百分點。

與新車銷售業務毛利貢獻下滑相對應，2015年大部分上市經銷商集團汽車售后服務業務毛利貢獻度較上年有所上升，14家企業平均增長5.85個—百分點，達55.86%。

值得注意的是，近年來各上市汽車經銷商集團紛紛大力開展保險、延保等汽車金融業務，目前已成為企業可靠的利潤來源與新的利潤增長點。

2015年，統計范圍內的12家上市企業共實現汽車金融相關業務毛利貢獻（以汽車金融業務平均80%毛利推算）平均為13.85%，較上年增長0.3個百分點。

盈利能力

復雜的市場環境與日益激烈的市場競爭為企業帶來了較大的經營壓力，也使得企業盈利能力受到影響。

2015年上市汽車經銷商集團凈利潤整體呈下滑態勢，統計范圍內13家企業凈利潤較上年平均下滑17.07%。除亞夏汽車、龐大汽車、廣匯汽車較上年凈利潤有所增長外，其余企業均有所下降或與上年持平，部分企業降幅超過50%。

受凈資產增加與凈利潤下滑影響，2015年統計范圍內12家上市汽車經銷商集團加權凈資產收益率平均下降2.92個百分點。

對標數據

激烈的市場競爭對企業的經營管理水平提出了更高的要求。庫存周轉率與零服吸收率可以從一個側面反映企業的庫存管理、售后業務與成本管理水平。

受益于企業有效的庫存管理與“去庫存”的經營目標，2015年絕大部分上市汽車經銷商集團庫存水平較期初有所下降。

報告期內13家企業庫存水平較上年同期平均降低12.66%，但經銷商庫存整體仍處于相對高位，徹底解決庫存問題需要廠家與經銷商的共同努力。

經銷商庫存絕對量的下降并未帶來企業庫存周轉率的提升，受汽車市場整體需求不旺影響，報告期內大部分上市經銷商集團庫存周轉天數同比去年有所增加，庫存周轉率水平下降。

2015年，統計范圍內13家企業平均庫存周轉天數為54.89天，較上年增加3.1天，庫存周轉率同比下降9.25%。其中，僅亞夏汽車、南菱汽車、和諧汽車與中升汽車庫存周轉率同比上升。

零服吸收率是用來衡量企業汽車后市場相關業務利潤對企業日常經營成本的負擔能力，達到100%表明企業僅依靠汽車后市場業務利潤就可以在日常經營中達到收支平衡。

報告期內12家上市汽車經銷商集團零服吸收率平均為83.25%，高于行業整體水平。

創新發展

面對汽車市場的新變化與新常態，上市汽車經銷商集團積極探索新模式、開展新業務，以期開辟出一條新的市場形勢下的成功之路。

1.汽車金融業務

作為汽車售后服務市場的重要組成部分，汽車金融業務已成為汽車經銷商的一項重要收入和利潤來源。

2015年，統計范圍內12家汽車經銷商集團共實現汽車金融業務收入60億元，同比上年增長3.31%，其中亞夏汽車、永達汽車、廣匯汽車、中升汽車與和諧汽車增長較快，均超過20%。

與成熟汽車市場相比，目前我國汽車市場金融滲透率嚴重偏低。隨著市場政策環境的完善與消費者消費觀念的轉變，未來汽車金融市場的潛力將會得到釋放，汽車金融將成為汽車市場發展的重要動力之一。

2.融資租賃

融資租賃業務不僅擁有較高的利潤率，業務成熟后還可以為二手車業務提供車源，帶動二手車業務發展，因此越來越多的汽車經銷商開始或加快汽車融資租賃布局。

以寶信汽車為例，2015年實現融資租賃業務收入618萬元，同比大幅增長581%，未來想象空間巨大。

同時，作為我國汽車融資租賃業務領先的企業，廣匯汽車2015年完成融資租賃臺次11.3萬臺，租賃業務收入18.67億元，同比增長14.11%。經過多年的發展，廣匯汽車已為36萬多名客戶提供了超320億元的購車融資租賃服務，并為8萬多名客戶提供了二手車融資租賃服務，目前已成為廣匯汽車穩定的利潤來源。

3.經營租賃

隨著消費者消費觀念的轉變，汽車經營租賃業務迎來了廣闊的發展空間，眾多汽車經銷商抓住機遇，大力拓展相關業務。

2015年，永達汽車經營租賃服務業務收入為3.3億元，同比上年增長20.5%；業務毛利率達32.85%，較上年有所增加。截至2015年底，永達汽車已經在廣州、深圳、成都、杭州、南京、青島、合肥、福州、無錫等城市投資設立租賃公司或開展業務，同時與相關約車平臺建立合作關系，并籌備推出電動車分時租賃業務。

龐大汽車等多家汽車經銷商集團也在積極布局汽車經營租賃業務。

4.新能源汽車

在國家出臺的政策引領與政府部門大力倡導下，近年來我國新能源汽車市場取得了高速發展，目前已成為我國汽車市場不可或缺的重要組成。廣闊的市場前景也吸引了眾多汽車經銷商集團布局新能源汽車相關業務，

龐大汽車是目前我國最大的新能源汽車銷售服務商，在新能源汽車銷售服務領域介入最早、布局最廣、代理品牌最多、銷量最大。2015年，龐大汽車完成新能源汽車銷售約1.4萬輛，同時積極開展了電動物流車、大巴車、中巴車、微型車等多種車型的銷售與租賃業務。

和諧汽車于2015年3月與相關企業共同簽署了關于“互聯網+智能電動車”的戰略合作框架協議并合資成立合伙企業，計劃投資新能源汽車項目及相關互聯網項目。

永達汽車與制造企業及電信運營商簽訂了戰略合作協議，聯手開拓4G+車聯網+智能車機電樁+電動車分時租賃服務網絡建設，并相繼取得國內三大主流新能源汽車品牌北汽、江淮和騰勢的代理權。

新豐泰汽車也在積極嘗試新能源汽車品牌的引入。

5.二手車業務

目前我國汽車保有量已達1.73億輛，為二手車市場的快速發展奠定了堅實的基礎。

隨著二手車市場政策環境的改善，二手車業務將成為汽車經銷商的主營業務之一，在為汽車經銷商帶來穩定利潤來源的同時，還將對新車銷售及相關增值業務起到助推作用，提升客戶粘度。

因此，越來越多的汽車經銷商集團將二手車業務列入了戰略發展重點，同時著手建立相關的管理、服務體系，期望二手車業務成為其新的利潤增長點。2015年，廣匯汽車二手車交易代理服務經營規?？焖僭鲩L，全年代理交易臺次45，564臺，同比增長29.99%。

除擁有自身的“廣匯認證二手車”品牌外，2015年1月廣匯汽車還與中國汽車流通協會簽訂了基于國家標準的“行”認證二手車評估資質授權協議，成為“行”認證體系中的一員。

國機汽車主營二手車業務的公司——中進真容汽車投資管理（北京）有限公司，利用多年積累的線下二手車整備維修質保經驗，結合互聯網企業線上檢測認證的互聯網思維，與其共同打造二手車020平臺。

永達汽車則在報告期內大力推進二手車業務發展，努力打造中國最具品牌影響力的二手車連鎖集團。2015年，建立了“詠達二手車商城”官方網站及官方微信，同時在集團內全面部署二手車ERP系統，實行標準化業務管理，推行“詠達認證二手車標準”，擴大了品牌影響力。

6.平行進口汽車業務

平行進口汽車作為授權進口渠道的有效補充，同樣吸引了眾多汽車經銷商集團布局相關業務。

2015年，龐大汽車全年采購、銷售平行進口車輛4，000余輛，是目前國內最大的平行進口汽車經銷商。憑借進口資源和銷售渠道優勢，集團平行進口汽車業務發展迅猛，平行進口汽車業務也將成為龐大汽車重要的利潤貢獻來源。

2015年9月，廣匯汽車聯合天津保稅區空港經濟區管委會及多家企業開展國內最大平行進口汽車電商總部項目，計劃建立平行進口汽車領先的產業資源整合及應用平臺。

7.“互聯網+汽車流通”

互聯網技術憑借著高效、經濟、自由等特點深刻地改變了人們的生活習慣，也滲透到了包括汽車行業在內的各行各業。在政府提出“互聯網+”的行動計劃后，汽車流通行業企業積極探索、開拓創新，從不同的角度以各自的模式踐行著“互聯網+汽車流通”的道路。

社會貢獻

統計范圍內15家汽車經銷商集團2015年共為國家實現利稅84.7億元。作為國民經濟支柱產業汽車產業的重要組成，汽車流通行業在拉動內需、帶動就業、保證汽車市場和諧穩定發展等發面做出了應有的貢獻。

經過多年的發展，目前我國汽車市場已經由以“產品為主導”的賣方市場轉變為以“消費為導向”的買方市場。

實踐證明，在當前市場環境下，傳統的市場刺激政策已不能完全發揮作用，要保持行業健康可持續發展，更需要挖掘行業的內生動力。

對于行業企業來說同樣如此。面對市場發生的新變化與新需求，企業需要繼續加快轉型升級的進程，積極探索新的發展方向和業務模式，以多元化的經營適應市場新變化，滿足市場新需求，力爭充分發揮流通“指導生產、引導消費”的作用，帶動汽車流通的上、下游產業協同發展，為我國經濟建設貢獻力量。