瑞聲科技業(yè)績(jī)穩(wěn)定

瑞聲科技（02018.HK）的聲學(xué)產(chǎn)品，主要供給國(guó)內(nèi)外大部分手機(jī)生產(chǎn)商、手提電腦及可穿戴設(shè)備，包括蘋(píng)果、三星、谷歌、華為、小米與樂(lè)視等廣泛的移動(dòng)設(shè)備生產(chǎn)廠(chǎng)家，其中蘋(píng)果為公司最主要客戶(hù)，其聲學(xué)組件以及觸控馬達(dá)產(chǎn)品用于iPhone、Apple Watch及安卓手機(jī)品牌旗艦機(jī)。

瑞聲客戶(hù)組合平衡，今年首九個(gè)月，來(lái)自中國(guó)客戶(hù)的銷(xiāo)售收入占總收入40%，按年增長(zhǎng)57%。以手機(jī)為主的消費(fèi)電子市場(chǎng)仍將持續(xù)增長(zhǎng)，因高端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，使手機(jī)制造商升級(jí)更頻密，新產(chǎn)品將更多采用多微型音箱、立體聲解決方案及防水功能，將帶動(dòng)手機(jī)零部件產(chǎn)業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)。

集團(tuán)具備較強(qiáng)的研發(fā)能力及穩(wěn)定的產(chǎn)品組合，今年首九個(gè)月，研發(fā)開(kāi)支增加至占銷(xiāo)售額的8.4%，產(chǎn)品多用于iPhone及安卓產(chǎn)品的品牌旗艦機(jī)型，毛利率及純利率多年來(lái)持續(xù)表現(xiàn)穩(wěn)健，并優(yōu)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。在保持傳統(tǒng)聲學(xué)產(chǎn)品在行業(yè)領(lǐng)先地位的同時(shí)，非聲學(xué)部分增長(zhǎng)穩(wěn)定，加速收入增長(zhǎng)，豐富產(chǎn)品組合。

風(fēng)險(xiǎn)方面，蘋(píng)果公司為其重要客戶(hù)，iPhone及Apple Watch銷(xiāo)量對(duì)業(yè)績(jī)有顯著影響。樂(lè)視是瑞聲無(wú)線(xiàn)射頻結(jié)構(gòu)產(chǎn)品首個(gè)客戶(hù)，近期樂(lè)視資金鏈緊張，欠款問(wèn)題亦會(huì)影響瑞聲業(yè)績(jī)。瑞聲從今年高位90.65港元已出現(xiàn)顯著回調(diào)，目前股價(jià)約68.4港元，相當(dāng)于歷史市盈率（P/E）約20.9倍，較同業(yè)歌爾股份（002241.SZ）約29倍P/E為低，就業(yè)務(wù)以及估值相比，瑞聲股價(jià)不算太高。