國債危機解決 中港股市回穩

藺常念

市場出現假債事件，國海證券用假章（俗稱蘿卜章）進行債券交易，事后又不認賬，令到市場失去信心。事件被全球金融媒體廣泛報導，直言國債事件，可能導致中國金融危機。

外國媒體評論，中央必須立即解決國債信心問題，否則會發生好像美國2008年的雷曼破產事件。當時若美國財長保爾森肯用公帤660億美元來拯救面臨破產的雷曼，就可避過后來發生的金融海嘯，而美國政府最終花了幾萬億美元，挽救多間破產的金融機構。

中國政府不能重復美國當時的極大政策錯誤，中國國債市場規模達到56萬億元（人民幣.下同），為了挽回市場信心，中央為債券市場注入6，000億元流動性，解決短期流動性問題。中國各省市及企業債務規模，估計達到國民生產的2.5倍，約為175萬億元。

險資舉牌野蠻人

包括退休基金與社保基金等，大部份投資都是債券。高達四成的理財產品也是投資在債券，其中有不少是保險公司的理財產品。中國證監主席劉士余在12月15日公開批評一些保險公司資金，非正規地投入股票短線炒作，令到股市出現混亂，對金融市場沒有貢獻。

保險資金被稱為野蠻人，資金應該用來作長線投資發展經濟，規模達到幾百億元的有四間，第一間是生命人壽，資金規模612億元。被舉牌的公司包括浦發銀行（600000.SH）及金地集團。第二間是寶能系的前海人壽，資金規模537億元。被舉牌的公司包括萬科（000002.SZ）、合肥百貨（000417.SZ）與明星電力（600101.SH）等。第三間是恒大人壽，資金規模471億元。被舉牌的公司包括萬科與梅雁吉祥（600868.SH）。第四間是安邦保險，資金規模466億元。被舉牌的公司包括中國建筑（601668.SH）、同仁堂（600085.SH）與萬科等。

國債回穩股市回暖

用來炒股的資金都是來自保險公司出售的理財產品，主要是定息債券。利率上升對這些險資需要支出的利息負擔，有龐大的資金壓力。若果這些保險公司不能支撐下去，后果不堪設想。12月21日，中央出手化解國債市場危機，國海證券愿意承認利用偽章的所有債券交易協議，及追究偽章個人責任。

今次中國證監會直接介入，化解了一場金融危機。中央銀行在12月21日在公開市場注入900億元資金，增加市場流動性。同時，中央發債規模也縮減，三年期及七年期的國債競標，面值總額由560億元減至320億元。受到消息刺激，國債價格急升，十年期國債期貨升1.6%；五年國債期貨升1.1%，至停板。

國債市場回穩，市場信心恢復過來。受到國債價格回升消息刺激，A股整體走勢回穩。至于港股在上周五圣誕節前夕，則輕微下跌61點，收報21，575點，成交金額504億港元。2016年年終，化解了一個金融危機，最主要是中央負責官員當機立斷，主動出手。