舊經(jīng)濟(jì)股抬頭 資金提前部署

陳嘉欣

經(jīng)歷差勁的開局后，2016年環(huán)球股市無懼多只黑天鵝現(xiàn)身，年底前紛紛創(chuàng)年內(nèi)高位。綜合多家大行的預(yù)測，幾乎清一色認(rèn)為2017年將延續(xù)牛市。港股方面，雖然港元與美元掛鉤，但人民幣貶值影響不容忽視，預(yù)期大市仍維持區(qū)間波動、個別板塊輪流炒的格局。

美國早前宣布加息四分之一厘，同時釋放出2017年可能加快加息步伐的政策信號。聯(lián)儲局暗示2017年及2018年將分別加息三次，較原先的兩次為多。市場對此解讀為聯(lián)儲局內(nèi)部已充分認(rèn)可美國經(jīng)濟(jì)近期擴(kuò)張速度有所加快，勞動力市場持續(xù)改善，通脹水平也朝著當(dāng)局設(shè)定的2%長期目標(biāo)穩(wěn)步邁進(jìn)。

與此同時，美國候任總統(tǒng)特朗普承諾的大規(guī)模財政刺激措施及減稅政策，或?qū)⑦M(jìn)一步推升當(dāng)?shù)赝洠瑥亩仁孤?lián)儲局加快加息的步伐。

明年中國重回牛市

根據(jù)高盛最近發(fā)表的2017年亞太區(qū)股市展望報告，該行認(rèn)為，受美國加息及美元強(qiáng)勢帶動，預(yù)期2017年底恒指目標(biāo)價為24，500點，較現(xiàn)價有8%回報；明年底國指則升至10，500點，滬深300指數(shù)升至4，000點。該行并調(diào)高能源石油、消費品及保險業(yè)H股的評級至「增持」，主要由于人民幣貶值透過入口推高通脹、商品價格向上，料明年內(nèi)地通脹將會升溫，可望提高企業(yè)的定價能力。

明年中港股市前景，預(yù)期將受到三大因素所影響，包括中國經(jīng)濟(jì)、美國市場動向及美國利率。瑞信在綜合考慮上述三項因素后，估計港股、離岸上市的中資股將仍有上升空間，其中舊經(jīng)濟(jì)類股份可望跑贏新經(jīng)濟(jì)概念股。該行估計MSCI中國指數(shù)明年將具備盈利上調(diào)潛力，預(yù)測增長幅度為13%，首選金風(fēng)科技（02208.HK）、中國平安（02318.HK）、吉利汽車（00175.HK）及華潤置地（01109.HK）等舊經(jīng)濟(jì)股。

航運(yùn)、能源追落后

至于摩根士丹利亦預(yù)計中國資本市場來年將重回牛市，并調(diào)高上證指數(shù)「基本情境」預(yù)測目標(biāo)，由3，000點升至4，400點，預(yù)計在岸企業(yè)明年每股盈利增長可達(dá)6%，相當(dāng)于市盈率22倍。大摩表示，美國的保護(hù)主義存在挑戰(zhàn)，或有助內(nèi)地貨幣政策于明年上半年維持寬松，加上中央調(diào)控樓市措施將令資金轉(zhuǎn)投股市。港股方面，該行上調(diào)對恒指「基本情境」預(yù)測目標(biāo)，由23，000點升至24，000點，相當(dāng)于預(yù)測市盈率12.6倍，每股盈利增長按年升3.1%。

事實上，從多家大行發(fā)表的預(yù)測可見，明年舊經(jīng)濟(jì)股將重新獲得資金青睞，現(xiàn)時可提前部署，例如商品、航運(yùn)、能源及石油相關(guān)股等。特朗普提倡大力拓展基建項目以刺激經(jīng)濟(jì)，中國亦準(zhǔn)備將基建及「一帶一路」提速以防止因出口減少而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長放緩。德銀指出，受惠兩國積極發(fā)展基建，預(yù)計2017年干散貨船運(yùn)需求會由原先預(yù)期2%增長，上調(diào)至3.5%至4.6%升幅。專注干散貨運(yùn)的太平洋航運(yùn)（02343.HK）、航運(yùn)業(yè)龍頭東方海外（00316.HK）等，均值得關(guān)注。商品股方面，受惠供給側(cè)改革的鞍鋼（00347.HK）、中國鋁業(yè)（02600）、江西銅（00358.HK），及國際巨頭嘉能可（00805.HK），明年將受惠中美兩國大興土木所衍生的需求。此外，油組及非油組產(chǎn)油國達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，刺激國際油價狂飆，惟石油及相關(guān)股份升幅仍落后其他商品股，明年有望急起直追，建議可考慮具分拆概念的中石化（00386.HK）及油田服務(wù)龍頭中海油服（02883.HK）。