“30金股”：熊市微光

于建

“30金股”在過去7年完勝市場，累計收益率接近300%，成為穿越牛熊的投資利器。

即將過去的2016年可謂A股市場的多事之年，先是經歷熔斷，開年便是觸目驚心的重挫，上證綜指首月暴跌超22%。此后，又經歷了戰略新興板暫時擱淺、中概股回歸遇阻、監管風暴升級、險資舉牌遭狙擊等一系列事件。

滔天駭浪之下，A股市場主要指數全年收綠。其中，截至12月27日，上證綜指年內累計跌幅近12%，深證成指累計跌幅近19%，創業板指數累計跌幅更是超過27%。

盡管市場整體走勢平淡，但在結構性的行情中，個股走勢分化，異彩紛呈，“30金股”依然表現不俗。

《證券市場周刊》在每年11月中旬舉辦的賣方分析師評選水晶球獎頒獎會議上，第一名的分析師都會推出他們心目中次年的金股，按照等權重的原則構成了“30金股”組合。

在本年度統計區間內（2015年11月1日至2016年11月1日），“30金股”整體漲幅達到17.33%，同期上證綜指、滬深300指數及創業板指數漲幅分別為-7.93%，-4.95%及-12.19%，“30金股”收益率遙遙領先。

在過去7年中，“30金股”指數完美戰勝了大盤指數。2009-2016年（時間跨度為前一年11月1日至第二年11月1日，下同），“30金股”指數總收益率達到293%。同期，上證綜指的總收益率為90%，滬深300指數的收益率為108%。

2016年度，由安信證券電力設備行業分析師黃守宏推薦的當升科技（300073.SZ）、申萬宏源汽車和汽車零部件行業分析師蔡麟琳推薦的萬安科技（002590.SZ）、長江證券家電、休閑品和奢侈品行業分析師徐春推薦的華帝股份（002035.SZ）分別位列“30金股”漲幅榜前三，漲幅分別為122.24%、94.54%、86.87%。

正極龍頭成色十足

作為三元正極材料龍頭公司，當升科技2015年、2016年連續兩年的業績大幅增長成就了其股價的翻番。

動力電池是新能源汽車的核心組成部分，由于高鎳多元材料的能量密度上限高、循環性能出色、能夠在更高電壓平臺下工作，成為最為適合動力電池發展方向的材料體系之一。長期來看，高鎳多元材料有望成為動力電池發展的主流趨勢。

根據測算，2016-2020年，三元電池需求分別為12.58GWh、17.43GWh、24.73GWh、32.28Gwh和51.72GWh。按照1GWh 鋰離子電池對應正極材料需求2200噸計算，2016年的正極材料需求為27676噸，較2015年大幅增長近兩倍，到2020年，三元材料的需求將超過10萬噸。

當升科技在國內率先開發成功車用高鎳多元材料，產能超過4000噸，并進入高端品牌汽車供應鏈，使得公司躋身全球少數能夠生產車用高鎳多元材料的企業行列。鑒于公司出色的研發能力和技術積累，2015年，公司被國家發改委、科學技術部、財政部、海關總署、國家稅務總局五部委評為“國家認定企業技術中心”，成為唯一上榜的鋰電正極材料企業。

公司也是國內高鎳多元材料布局最為完備的企業之一。除去自身研發的產品完成大客戶認證并實現批量供貨，成功進入高端品牌汽車供應鏈，并廣泛應用于中國、歐美、日韓等知名品牌新能源汽車之外，公司還與韓國GS Energy合作共同開發NCA市場，使得當升科技成為全球少數能夠同時實現NCA和NCM材料量產的企業，布局的戰略意義深遠。

從業績表現來看，2015年，當升科技實現營業收入8.6億元，同比增長37.67%，實現凈利潤1328萬元，同比扭虧為盈。在度過盈虧平衡后，當升科技的業績在2016年迎來高速增長。2016年1-9月，公司實現營業收入9.08億元，同比增長62.39%，實現凈利潤6271.8萬元，同比增長3200.42%。

對于全年業績，黃守宏認為，作為國內正極材料龍頭，當升科技四季度業績有望受益于下游需求的拉動，全年業績保持高增長勢頭是大概率事件。

而當升科技也在三季報中預計，隨著新能源汽車鋰電正極材料需求的持續擴大，公司車用動力多元材料基本實現滿負荷生產，正極材料業務銷量及銷售收入同比大幅增長，這一趨勢有望持續，2016年凈利潤同比將大幅上漲。

黃守宏看好當升科技在技術引領下的產能擴張，認為公司作為純正的三元正極材料龍頭，發展空間廣闊，成長性突出。他預計，當升科技2016-2018年的凈利潤將分別達到1.08億元、2.06億元和3.02億元。

智能駕駛新龍頭

萬安科技是國內氣壓制動和液壓制動系統領先的供應商，具有較強的制動系統開發能力，是國內大型整車企業的一級供應商。上市后，新培育的底盤懸架業務與其帶動的液壓制動系統業務也成為公司的主要收入來源。

而包括蔡麟琳在內的分析師對萬安科技的看好并不僅因為其傳統的汽車零部件業務，而是其在車聯網、智能交通、無線充電、高級駕駛輔助系統（ADAS）等智能汽車領域的布局。

通過參股北京飛馳鎂物和蘇打網絡，涉足車聯網核心環節TSP平臺打造和新能源汽車分時租賃，萬安科技切入了車聯網及新能源汽車共享經濟領域。

通過參與美國Evatran公司A、B輪融資，萬安科技進入新能源汽車無線充電領域，有望進入國內領先新能源汽車廠商供應鏈實現量產，并不斷推進更高功率充電技術研發。

通過參股世界領先的輪轂電機公司Protean并與其在中國成立合資公司，萬安科技積極布局輪轂電機，未來有望將輪轂電機技術整合成為集成電動智能駕駛底盤系統供應商。

通過增發募集資金，將加快公司切入ADAS系統的進程，利用其在制動系統上現有的技術優勢，在其基礎上進行進一步研發，滿足未來行車安全需求，搶占市場先機，同時可充分利用公司與各主機廠的良好合作關系，有效保證系統研發成功后的市場空間。

分析師認為，萬安科技在智能汽車三大端口信息端、驅動端及能源端規劃布局已經逐步落地，汽車智能化版圖已基本成型，且所布局資源皆是國際細分行業前三地位，成為智能汽車領域龍頭企業，在行業內具備領先競爭優勢，投資布局價值體現正當時。

業績方面，2015年，萬安科技實現營業總收入16.9億元，同比增長 27.8%，實現凈利潤0.9億元，同比增長22.4%。2016年1-9月，公司實現營業總收入14.6億元，同比增長23.0%，實現凈利潤0.8億元，同比增長35.7%。

三年涅槃拐點確立

華帝股份是國內廚電行業的龍頭之一，而廚電子行業正是徐春最為看好的家電行業，認為其是家電板塊中成長最為確定的子行業。

徐春表示，從短期維度來，前期在政策寬松背景下地產成交持續回暖帶來的地產滯后效應已逐步在廚電銷售端得到顯現，相關上市公司2016-2017年或仍有超預期表現；而從長期維度來看，目前廚電行業“大行業、小公司”格局依舊存在，未來基于城鎮化率持續提升以及農村居民生活習慣轉變帶來的行業規模穩健增長以及消費者品牌意識覺醒下的集中度持續提升，龍頭仍有望持續實現超越行業周期增長。

對于華帝股份，徐春認為，其是最具有預期差的傳統家電品種，市場給予公司的估值并未充分反映公司高成長預期。

徐春表示，目前公司基本面在過去三年大調整的同時已處歷史底部，未來其在收入端及盈利端均有望實現超越行業周期的快速增長從而驅動公司業績快速上行，預計公司未來三年年化業績增速在40%左右，從而復制過去三年老板電器的快速成長之路。

2016年以來，華帝股份持續優化治理結構，包括推出股權激勵方案及定增預案等，而注銷原控股股東九州投資為公司治理進一步改善的積極舉措。

徐春認為，通過注銷九州投資潘氏對公司控制權再次增強，公司整體決策機制將更為順暢且決策效率有望進一步提升。過去由于股權結構層面桎梏，公司基本面長期處于底部（主要體現在盈利能力層面），后續隨著公司新管理團隊逐步推進經營改善措施，公司基本面拐點向上預期強烈。

徐春表示，伴隨著治理問題的根本解決，華帝股份內部經營也在全面調整：一方面通過推出高端新品以及聘請新代言人來提升公司產品力及品牌力；另一方面全面進行渠道改革，包括加速線上渠道發展、逐步理順與經銷商的關系以及加強終端門店建設等。

歷經一年有余的內部調整，華帝股份產品力、品牌力、渠道力均有顯著提升，2016年為公司業績拐點且未來向上趨勢已然明確。而后續在產品結構改善、電商快速發展及規模效應攤薄費用等多方面因素驅動下，公司盈利能力也將持續提升，其長期發展值得期待。