A股：從資產荒到資金荒

在“資產荒”概念越炒越熱之際，市場已經將目光轉向“資金荒”。

《中國經濟信息》綜合報道

隨著資產荒愈演愈烈，業內分析人士指出，在“資產荒”、低利率的背景下，權益類投資已成為各大資金維護投資收益率穩定、保障利差的重要手段。

對于股票市場，資金對“有業績、低估值、高分紅”的追逐仍將持續。在這種背景下，險資、樓市、杠桿、信托為了保障收益正在加速進入股市。

“資產荒”愈演愈烈，明年資金流向何方？

近年來險資在資本市場的兇猛已經引發了關注，去年三、四季度舉牌規模出現大幅增長。在今年上半年，由于受政策收緊的影響，險資的舉牌規模出現了明顯的下降。不過，從第三季度開始又有了卷土重來之勢。西南證券研究發展中心報告顯示，三季度險資持股市值達到10353.49 億元，環比增加323.62 億元，增加幅度為3.23%。剔除中國人壽集團所持的中國人壽和中國平安保險（集團）股份有限公司所持平安銀行這兩個因素，保險機構三季度所持股票數達到687 只，環比增加77只，為歷史最高水平。

從目前的舉牌情形來看，海通證券首席經濟學家李迅雷表示，2017年的股市存在局部機會，但最大的利好可能還是熱錢在股市里尋找保值的機會。近期高密度的監管壓力、對“資產價格泡沫”的關注將市場風格引向績優價值股。在全球總需求疲軟、資本過剩、負利率的大環境下，績優價值股是稀缺的優質資產。

不過，并非所有人都看好“蹺蹺板”效應。廣發證券分析師陳杰認為，從2005年以來的房價趨勢看，房價回調存在一定周期規律，而要用“有形之手”來扭轉周期趨勢是有難度的。即便本輪房地產調控在短期見效，也不一定會導致樓市資金回流股市。國內經驗顯示，貨幣寬松周期下的房價下跌或對股市有利，但貨幣緊縮周期下的房價下跌并不一定會使資金回流股市。

事實上，由于樓市資金從性質上較難界定和追蹤，對于股市上漲和樓市降溫的“成色”，市場歷來不乏質疑之聲。信達證券策略分析師谷永濤認為，未來市場資金可能還會在不同的資產端活躍。在大環境并未明顯好轉的情況下，資金的配置恐怕難以穩定。

拋開熱議的樓市資金，一些長線資金已悄然布局2017年A股市場。長江證券發布的投資者資金跟蹤信息顯示，僅11月21日至25日期間，A股市場凈流入投資者資金達225億元。其中，增量資金包括43億元的基金發行資金、120億元的杠桿投資者資金、79億元的個人投資者資金、52億元的海外投資者資金和72億元的產業資金。

銀行理財和保險是金融領域兩個最大的“金主”，兩類資金都進行大類資產配置，投資方向包括貨幣、債券、股票等。海通證券統計顯示，截至今年6月份，銀行理財產品資金余額為26.3萬億元，截至9月份，保險資金運用余額為12.8萬億元。隨著安全、高收益資產的減少，銀行理財和保險負債端成本下降緩慢，資產端配置壓力增大。同時，養老金入市也在加速推進，首批管理人資格申報已結束，未來將組織首批委托省份與社保基金會簽訂合同。

“資金荒”加劇， 大盤或止步3300點

11月29日，A股市場演了極端走勢，指數尾盤快速下殺，個股普跌，中字頭概念股盤中大爆發，助攻滬指盤中突破3300點，但隨即各大指數開始震蕩下行，上證380、創業板紛紛下跌，整體市場由漲轉跌，尾盤市場加速下殺。熱點板塊的快速輪換造成了市場強勢的假象，大有主力拉高出貨跡象，連續兩日沖高回落形成的上影線已經預示階段高點的形成，果不其然，大屠殺在12月12日正式開始。

“萬萬沒想到，雙12打折最兇的是股票……”面對滬深兩市股票的大面積跳水，這句話被刷屏。12月12日成為股市黑色星期一，A股出現近半年以來最大單日跌幅：收盤上證綜指-2.47%、中小板指-4.47%、創業板指-5.5%，跌停個股近200只。創業板更是成為重災區，創業板指跌穿2000點大關，近100只創業板個股跌停。10年期國債期貨也暴跌1.01%，創上市以來最大跌幅。“這反映了市場對流動性的擔憂。”分析人士稱。

也有機構認為，美聯儲加息時點越來越近，美元強勢格局下人民幣匯率繼續承壓，加之國內去杠桿去泡沫基調持續、通脹預期升溫等因素，貨幣政策料難以放松，資金面穩中偏緊格局或仍將延續。單單從資金面情況來看，市場收緊趨勢短期依然不會改變，而從近期A股市場的表現來看，滬指量能幾乎維持在3000億元左右的水平，并沒有超過11月14日和15日兩個交易日的3400億元水平，市場重心的上移并未得到量能有效放大的配合，這也顯示了市場介入者比較謹慎的情緒，雖說截至11月28日，兩市融資余額回升至9637.55億元創1月底以來新高，但相比年底市場本身資金荒的程度還是稍感不足的，畢竟除了資金荒這一事件外，12月解禁高峰，以及美聯儲加息預期和意大利公投結果可能給全球市場帶來震蕩，A股也很難獨善其身，風險也將會越來越大。

目前的解禁高峰也困擾著投資者。12月是今年解禁最高峰，合計限售股解禁市值為3734.82億元，環比增加四成多，也是2015年7月份以來最高。分板塊看，12月份限售股解禁的204家上市公司中，創業板公司有55家。另外，有57家中小板公司的限售股解禁市值為1558億元，也是自中小板成立以來的最高解禁市值。

事實上，年關將近，上市公司重要股東減持動作不斷，近期就有爾康制藥、英飛拓、紅旗連鎖、富春通訊、三夫戶外、讀者傳媒等近40家公司大股東發布減持計劃，而增持公司數量較小。統計來看，近一個月增持90家，減持391家，其中多家公司借發布利好（如高送轉預案）進行減持，引來市場擔憂。“新股發行不斷，老股東解禁也要拋，一旦資金吃緊，二級市場投資者也不愿當接盤俠。”一位營業部負責人說。