醫械黃金十年

這是一個規模高達3000億元的醫療器械市場，也是一門涵蓋生命科學、機械、電子、高分子材料等多學科的交叉領域。對于醫療器械企業來說，高進入壁壘的限制下，是待掘取的豐厚利潤。

與此同時，這又是一個競爭極度激烈的市場。截至2015年，我國約有1.4萬家醫療器械企業，醫療器械產品數萬種。過去十年，醫療器械市場以一種野蠻生長之勢快速崛起，而在未來，規模化的并購以及越來越高的行業集中度，將是發展的主要方向。

快速崛起

對于以魚躍醫療、樂普醫療等為代表的國內本土醫療器械企業來說，過去十年的發展可以用“黃金十年”來形容。

《2015中國醫療器械行業發展藍皮書》數據顯示，我國醫療器械行業2015年的市場規模達到3080億元，而這一數據在2010年才僅為1200億元，過去5年的復合增長率為21%，遠快于GDP增速以及醫藥行業平均增速。

過去十年，以家用醫療器械起家的魚躍醫療成功實現上市，并先后控股三家相關上市公司；以心血管病介入診療器械為主業的樂普醫療則先后成功實現幾十起并購，如今打造的是一個具備豐富產品線以及渠道優勢的一站式解決方案平臺；從事醫療器械研發與生產、銷售的凱利泰沒有利用VC一筆錢便把一家醫械公司從零成功做上市，目前已成為國內高值耗材方向跨領域、多產品線的平臺型公司；而成立已30年的九強生物，也正是在過去十年內成功跟羅氏、雅培等國際醫械巨頭達成合作，奠定了行業地位。

市場的快速崛起，得益于目前中國醫療器械領域仍存在著的巨大需求。以心血管支架產品為例，根據2015年全國冠心病介入治療數據，目前我國每百萬人心血管支架使用量為376支，而美國該數據則為1800支左右。從百萬人口使用率比較，我國與歐美發達國家還有6～7倍的差距，而很多原本應該使用支架的患者由于醫療技術或者經濟的原因沒有使用，因此現實存在的大量需求成為了支撐醫療器械企業迅速增長的基礎。

樂普醫療也正是沿著這樣的一條路徑發展至今。從最開始依靠心血管支架進口替代快速發展形成穩定現金流，到后續借助心血管支架業務積累的渠道優勢進行外延式發展，打造心血管器械領域的豐富產品線，一直到如今以器械為出發點，將業務向心血管藥品、心血管醫院以及心血管移動醫療等領域拓展。

在樂普醫療董事長蒲忠杰看來，從整個產業角度來說，過去十年當然是中國醫療器械企業突飛猛進的十年，而未來十年則將是技術領先的十年，以及產品更加靠譜的十年，“否則未來就沒有前面日子那么好過了。”

但從技術角度來說，過去十年同樣也是“奔跑的十年”，是國內醫療器械企業在技術層面接近國外水平，甚至趕超的十年。而伴隨這個過程的，是業界對于醫療器械相關認識的加深。

“過去我們說IVD（體外診斷），大家都不知道是怎么回事。”九強生物董事長鄒左軍對此感受尤其深刻。九強生物以體外診斷產品為主，近年來國內的醫藥領域投資人已經從不知道IVD為何物，演變為了對IVD企業大量投資，其顯示出來的，是國內整個醫療器械環境的逐漸成熟。

并購趨勢已現

近十年來，醫療器械企業間的并購也成為了這個市場的另外一個關鍵詞。根據普華永道發布的《中國醫療器械行業并購回顧與展望》，盡管中國醫械市場規模與全球其他國家相比小得多，但包括邁瑞、魚躍和樂普等在內的一批醫械企業已經通過合資或者并購實現了多樣化，中國醫械行業未來十年的發展將主要依賴于通過并購對集中度的提升。

“并購是企業做大做強必須要走的一條路，但并不一定適合每家企業都去做。”對于醫械領域的投資并購，魚躍醫療董事長吳光明有其重點的考慮因素，最關鍵的在于是否具有協同效應，以及并購之后的融合與管理難度，至于價格則處于考慮因素的次要地位。而一旦并購之后不能產生協同效應，是否有退出機制也是考慮的重點。

2014年，魚躍醫療收購上械集團，從而實現在醫療器械與耗材的產品線上進一步豐富。吳光明認為，如今的并購生態已經越來越好，并購也不是絕對的“誰吃掉誰”，而是基于對被并購者充分尊重的前提下實現雙方的共贏。通過并購，大公司得到技術，小公司則得到資本和渠道。

樂普的并購邏輯清晰。憑借著在心臟支架等方面的產品優勢，樂普已經將并購范圍延展至心血管患者的整個生命周期，包括預防、治療、康復等幾乎所有方面。“思路就是以心血管為中心，無論是客戶拓展還是營銷渠道，都以此為基礎。”蒲忠杰介紹，這也是樂普做了幾十起收購都未失手的原因。

擁有美元基金背景的華平投資對于醫械企業并購的做法則更為國際化。作為在全球管理了400億美元的PE基金，華平投資目前有20%的資金分配在醫療投資方面，其中醫療器械也是其中重要板塊。華平投資會對所有醫療器械排名前15位的企業進行篩選，看哪些業務版塊中國市場還沒有，然后再尋找相關標的。而在華平投資看來，雖然在原創性的研發層面中國較國外仍有些許差距，但在持續改進以及本土化方面，國內目前已經做得很好。“把海外的優秀醫械轉移到中國市場來”，這是其未來十年想要完成的事情。

未來，隨著產業監管和整合趨勢的不斷加強，只有一兩個產品，拿到一兩個經銷商，便有小幾千萬收入的企業很難再生存下去。在德同資本合伙人楊昆看來，這類企業就像溫水中的青蛙，而只有那些有很強渠道資源以及銷售資源的企業，才有更加清晰可見的發展前景。