企業籌資方式的比較與選擇

◎吳彩虹

企業籌資方式的比較與選擇

◎吳彩虹

企業的籌資活動是企業經營活動中的重要組成部分,籌資方式的選擇是直接影響企業運營成效和財務狀況的重要因素。通過分析企業籌資的各種方式，討論各種籌資方式的比較以及在選擇籌資方式時的考慮因素為企業在籌資過程中最大限度的降低資本成本，使企業的資本結構優化，最終達到企業利潤的最大化。

企業籌資的概述

企業籌資是指企業根據其生產經營活動對資金的需求數量，采用適當的籌資渠道和籌資方式，從企業外部有關單位和個人，或從企業內部獲取所需資金的一種行為，是企業財務管理的重要內容，是資金運動的起點。企業籌資的目的是為了自身生產發展與資本經營的維持和增加股東財富。企業在持續的經營和發展中，其具體的籌資活動通常受特定的籌資動機驅使。凡是具有良好的發展前景、處于成長時期的企業通常會產生籌資動機。

企業籌資方式的內容

企業籌資方式是指可提供企業在籌措資金時選用的具體籌資形式，體現著資本的屬性和期限。常見的籌資方式有以下幾種內容如下：

吸收直接投資。吸收直接投資，是指企業按照"共同投資、共同經營、共擔風險、共享收益"的原則，以協議等形式吸收國家、其他企業和個人及外商等直接投入的資金，形成企業資本金的一種籌資方式。

發行股票。股票是股份公司發給股東證明其在公司投資入股并借以取得股息的一種有價證券，它代表持股人在公司擁有的所有權。發行股票的重大意義在于，通過發行股票的形式收購其它公司或企業，可以代替現金給股東分紅,可以擴大經營；可以改善資本活動實現創業資本的增值。

發行公司債券。債權籌資是企業通過借錢的方式進行融資，債權融資所獲得的資金，企業首先要承擔資金的利息，另外在借款到期后要向債權人償還資金的本金。債券是經濟主體為籌集資金而發行的用以記載和反映債權債務關系的有價證券。

租賃。租賃籌資是一種特殊的債務籌資方式。租賃是指財產所有人將其財產定期出租給需要這筆財產的人使用，并由后者向前者按期支付一定數額的租金作為報酬的經濟行為。

商業信用。商業信用是商品生產者之間或生產者向與銷售者之間以商品形態提供的信用，貸出的資本就是待實現的商品資本商業信用籌資是指商品交易中因延期付款或延期交貨而形成的借貸關系，是企業之間相互提供的信用，利用延期付款的方式購入企業所需的產品，或利用預先收入貸款，延后交付產品的方式，得到的一筆短期的資金來源。

企業籌資方式的比較

選擇合理的籌資方式是企業提高經營績效和競爭力的必要條件，每種籌資方都有其各自的優缺點，從以下幾方面來比較各種籌資方式。

資本成本的角度。從籌資資本成本來看，在以上籌資方式中，發行股票資本成本最高，因為普通股股利由稅后利潤負擔，不能抵稅，且其股利不固定，普所以其資金成本高；租賃籌資的成本較高，原因是租賃公司作為供應商和承租企業的中介，除收回調和價款外，還要收取一定的手續費；發行債券與股票的股利相比，債券的利息允許在所得稅前支付,公司可享受稅收上的利益，因債券籌資成本一般低于股票成本。商業信用的期限短，容易獲得，,企業一般不用提供擔保但還款壓力大。企業籌資的資本成本由高到低的順序依次是吸收直接投資、發行股票、融資租賃、發行債券、商業信用。

籌資的限制條件難易程度的角度。商業信用籌資方式，由于其隨同商品交易產生，屬于一種自然性融資，且當企業擴大或縮小銷售額時，商業信用會自動增加或減少，這種籌資方式限制性很少，籌資方便快速；而發行股票有很多受限條件，且對發行企業的生產經營業績等都有很嚴格要求；發行債券的限制條件比發行股票還要多而且更加嚴格，為了保障債權人債權安全，債券合同中包括各種限制性條款。

籌資風險的角度。不同籌資方式其償還壓力也就是風險不一樣。一般來說，吸收直接投資，發行股票這種主權資本屬于長期占有的資金，公司可根據經營狀況和業績的好壞，決定向投資者分配股利，資本成本負擔較靈活，所以發行股票的籌資方式風險較少；租賃籌資也能避免一定的風險，如設備陳舊過時而形成的風險。而發行債券、商業信用、租賃這種債務資本則需要還本付息，不同的期限，不同的金額，不同使用效益的資金風險也不同。

發揮財務杠桿效益的角度。債券代表著一種債權債務關系，因而債券持有人無權參與企業的管理決策，保障了企業的控制權。債券還能發揮財務杠桿的作用，當企業資產報酬率大于債券利率時，有利于提高自有資本的盈利率。

籌資方式稅負的比較。企業的籌資方式分為債務籌資和權益籌資兩種，不同的籌資方式產生不同稅收后果。債務籌資其成本主要是支付的利息。

企業籌資方式選擇的考慮的因素

籌資數量。企業根據經營規模、效益要合理預計資金需求量，在上述的籌資方式中籌資數量由多到少的排序是：發行股票、發行公司債券、吸收直接投資、租賃、商業信用。

籌資成本。企業在選擇籌資方式時，籌資成本是個重要的依據。在上述的籌資方式中，成本由高到低為：發行股票，發行公司債券，租賃，商業信用，吸收直接投資。

籌資風險。企業承擔籌資風險程度因負債方式、期限及資金使用方式等不同面臨的償債壓力也有所不同。比較各種籌資方式的籌資成本時，要考慮的投資風險的大小。投資風險大，籌資成本高，要求的報酬高；投資風險小，籌資成本低，要求的報酬低。一般來說，股權投資風險大，債務投資風險小，因此股權籌資成本高于債務籌資成本，融資租賃的投資風險高于債券。

綜上所述，企業要根據其經營發展的不同階段，從企業生產經營，銷售業績、項目投資、研發等方面考慮確定所需籌資數量，充分利用企業有利的籌資條件,從籌資成本、籌資風險、籌資結構、資本市場狀況選擇適合的籌資方式以滿足企業經營發展的需要。

（作者單位：甘肅亞盛實業（集團）股份有限公司）

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