芻議我國證券公司金融創(chuàng)新的模式選擇

蔡兆瑞

（河南牧業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，河南 鄭州 450044）

芻議我國證券公司金融創(chuàng)新的模式選擇

蔡兆瑞

（河南牧業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，河南 鄭州 450044）

當(dāng)前我國證券公司發(fā)展的現(xiàn)狀是不符合國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而且和國外的證券市場相比也有著很大的差別，面對這樣的現(xiàn)狀，我國證券公司應(yīng)該根據(jù)全球證券市場的發(fā)展前景進(jìn)行創(chuàng)新改革，以便更好的發(fā)展。從表面來看我國證券公司的發(fā)展是受各種各樣的外部因素而影響變化的，實際上這是我國的證券公司太過依賴單一的傳統(tǒng)的盈利模式所造成的，因此要使得我國的證券公司更加適應(yīng)現(xiàn)狀改變現(xiàn)狀，就要制作合理的符合現(xiàn)狀的新金融盈利模式。

證券市場；公司創(chuàng)新；創(chuàng)新盈利模式

一、引言

21世紀(jì)的今天，經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展改變了證券公司發(fā)展的規(guī)模。對于我國的證券公司而言，打破傳統(tǒng)單一業(yè)務(wù)通道服務(wù)模式的同時，結(jié)合我國證券公司的規(guī)模化發(fā)展，并轉(zhuǎn)變往年經(jīng)營盈利模式，做好證券公司金融模式的創(chuàng)新。證券公司持續(xù)性的盈利發(fā)展，需要不斷創(chuàng)新證券公司的金融服務(wù)，積極的探討新的金融盈利模式，因此本文對此作了具體的研究。

二、我國證券公司和國外證券公司現(xiàn)狀

1、我國證券公司現(xiàn)狀

截止到2011年年末，我國證券市場擁有的證券公司共有110家，這些證券公司的資產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到1.56萬億元、擁有的凈資產(chǎn)達(dá)到6310.59億元，每一個證券公司的平均總資產(chǎn)是141.43億元，平均的凈資產(chǎn)是56.75億元。在2011年110家的證券公司的主營業(yè)務(wù)收入達(dá)到了359億元。其中，證券代理買賣的主營業(yè)務(wù)收入是687億元；擔(dān)當(dāng)證券承銷和財務(wù)顧問的主營業(yè)收入是240萬元；接受委托幫助客戶對于資產(chǎn)的管理的主營業(yè)務(wù)收入是20億元；對證券的投資（包括公允價值的變動）主營業(yè)務(wù)收入是49億元。凈利潤達(dá)到了393億元。從此數(shù)據(jù)可以看出我國的證券公司最主要的收入來源還是單一的傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)通道服務(wù)業(yè)務(wù)。而單一的傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)通道服務(wù)業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的收入所占的比重超過了收入總額的一大半達(dá)到了50.00%。隨著我國成為世界貿(mào)易組織的成員再加上對金融行業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)的對外開放的力度增加，國內(nèi)的證券公司和國外的證券公司存在著很強(qiáng)的競爭力。因此，對于盈利模式的研究和解決成為我國證券公司的重要研究對象。

2、和國外證券公司的對比

以美國的投資銀行作為與我國證券市場比對的對象。美國的投資銀行在19世紀(jì)初出現(xiàn)并起步，在1993年的時候美國的國會通過了“格拉斯——斯蒂格爾法案”，把屬于商業(yè)的銀行和屬于投資的銀行分別經(jīng)營。在1975年時美國實行浮動的傭金制度，美國的SEC（美國證監(jiān)會）對股票交易時所產(chǎn)生的手續(xù)費不再限制。在1999年的時候使商業(yè)銀行又回到了投資銀行的區(qū)域。到了2008年雷曼兄弟伴隨著美國的金融次貸危機(jī)的爆發(fā)而導(dǎo)致破產(chǎn)，從此美國進(jìn)入了美國銀行控股的時代。因此看來我國的證券行業(yè)所面臨的問題和美國的20年代70世紀(jì)的情況相近。從1975以后在美國的證券交易由固定的傭金制轉(zhuǎn)為來回浮動的傭金制度，因此傭金的率呈現(xiàn)出大幅度的降低。1976年的傭金率在美國證券行業(yè)為0.51%左右，到了2000年美國證券行業(yè)的傭金率下降到了0.07%左右，傭金率下降的幅度接近83.00% 。

傭金的浮動制度被美國實行后，美國投資銀行辦理業(yè)務(wù)的手續(xù)費收入由49.00%降低到14.49%左右。由此可以看出美國的投資性銀行和我國的證券行業(yè)公司取得收入的方式和實施盈利的模式等等方面都存在著不小的差異。我國證券公司的大多半收入主要來源于過度的依賴單一的傳統(tǒng)的通道服務(wù)的業(yè)務(wù)，依賴單一的傳統(tǒng)的通道服務(wù)的業(yè)務(wù)所取得收入達(dá)到了總收入的一大半。因此與美國證券行業(yè)相比我國的證券行業(yè)對證券市場的上下波動更加敏感。

三、影響我國證券公司金融創(chuàng)新的影響因素

1、宏觀因素的影響

影響我國證券公司金融創(chuàng)新的宏觀因素可以從制度、政策和市場三個方面說起：

（1）制度因素。我國證券公司的發(fā)展，得到政策的有效保護(hù)，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的開展帶給公司較大的利潤，以至于即使不規(guī)范的管理仍然有著較大的盈利狀態(tài)。在形勢多元化變化的同時，面臨國外證券公司較大的沖擊，我國證券公司發(fā)展的外部環(huán)境發(fā)生了較大的變化，而僅僅依賴于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的發(fā)展，證券公司利潤難以保障。不規(guī)范的制度建設(shè)，使得新業(yè)務(wù)發(fā)展面臨著較大的盈利風(fēng)險，同時也直接影響著我國證券公司金融創(chuàng)新發(fā)展力度。

（2）政策因素。當(dāng)今證券行業(yè)不完善的政策制度，難以結(jié)合市場的變化需求，以至于證券公司融資政策落實度不佳，很多證券公司有著較簡單的融資渠道，僅僅借助于銀行拆機(jī)以及股票質(zhì)押的模式，滿足短期的需求，使得融資發(fā)展力度不佳，直接影響著證券公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。我國金融企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展，有著分業(yè)經(jīng)營以及分業(yè)監(jiān)管的模式，同樣也有著較為單一的利潤來源。

（3）市場因素。市場化經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，證券公司盈利能力逐漸降低，往往和不完善的傭金制度有著直接的關(guān)聯(lián)，在證券公司惡性競爭的同時，有著較多的額證券機(jī)構(gòu)數(shù)量，業(yè)務(wù)較為單一，提升了經(jīng)營的成本。非金融機(jī)構(gòu)的沖擊下，雖然開展了證券的業(yè)務(wù)，但是證券公司的基金管理過程同樣也拓寬了投資業(yè)務(wù)，以至于證券公司資產(chǎn)管理競爭力較大。

2、微觀因素的影響

證券公司金融模式創(chuàng)新過程需要有著較強(qiáng)的資本實力和完善的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，同時也要保證有著較大的股權(quán)集中度。公司采取股權(quán)結(jié)構(gòu)治理的同時，一旦有著分散的股權(quán)，公司的集中度較低，同時也有著較高的資本回報率。而金融創(chuàng)新模式的選擇，需要進(jìn)一步的完善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，并逐漸分散股權(quán)。缺乏創(chuàng)新精神的證券公司發(fā)展，僅僅依賴于市場的發(fā)展，有著較為保守的經(jīng)營理念，轉(zhuǎn)型動力不足。證券公司有著較高的風(fēng)險，同時也是一個暴利行業(yè)，在賺取高額收益的同時，需要加強(qiáng)風(fēng)險的有效管理，逐漸拓展新業(yè)務(wù)動力，創(chuàng)新風(fēng)險管控模式的同時，提升證券公司風(fēng)險管理水平，逐步完善內(nèi)部風(fēng)險管控體系，做好風(fēng)險的有效控制，實現(xiàn)金融盈利模式的創(chuàng)新發(fā)展。

四、我國證券公司金融模式創(chuàng)新對策

我國證券公司金融模式創(chuàng)新發(fā)展，需要結(jié)合企業(yè)自身資源情況，結(jié)合自身資本業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，不斷完善業(yè)務(wù)發(fā)展的規(guī)模化水平，注重傳統(tǒng)主動投資為主的盈利過程，就要及時的轉(zhuǎn)變盈利模式發(fā)展。后臺運營支持，結(jié)合客戶發(fā)展的核心模式，并滿足客戶的多方面需求。關(guān)于我國證券公司金融模式創(chuàng)新對策，需要推動創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展，促進(jìn)多元化的經(jīng)營，加強(qiáng)精細(xì)化管理，加強(qiáng)風(fēng)險控制和成本控制，改善激勵機(jī)制，培養(yǎng)創(chuàng)新性人才。

1、推動創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展

證券公司金融創(chuàng)新模式的選擇，就要打破傳統(tǒng)單一盈利模式，通過結(jié)合自身資源結(jié)構(gòu)，發(fā)展增值業(yè)務(wù)，分析客戶多元化的需求，結(jié)合證券行業(yè)的發(fā)展優(yōu)勢，并做好市場資產(chǎn)的有效配置，建立銷售渠道，建立營業(yè)網(wǎng)點，確定穩(wěn)定的客戶資源結(jié)構(gòu)，在個性化產(chǎn)品設(shè)計的同時，充分合理的利用公司的資源，體現(xiàn)差異化的競爭，進(jìn)而構(gòu)建企業(yè)創(chuàng)新的盈利模式。做好產(chǎn)品的創(chuàng)新設(shè)計，結(jié)合市場化的需求和客戶需求，分析行業(yè)特色，在證券公司合理創(chuàng)新的同時，構(gòu)建可持續(xù)發(fā)展盈利模式。

2、多元化經(jīng)營，強(qiáng)化精細(xì)化管理

多元化經(jīng)營發(fā)展階段，就要到傳統(tǒng)服務(wù)盈利模式，盡可能的避免同質(zhì)化的競爭，創(chuàng)新多元化的經(jīng)營模式，不斷完善投資顧問和專業(yè)服務(wù)能力，在業(yè)務(wù)推進(jìn)的同時，培養(yǎng)成熟投資顧問，提供專業(yè)性的服務(wù)。做好融資融券業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展，在工資融券的規(guī)模化發(fā)展階段，重點發(fā)展資本中介型服務(wù)，結(jié)合產(chǎn)品的發(fā)展特點，應(yīng)用多種營銷模式，做好風(fēng)險的管理，實現(xiàn)市場的有效組織，結(jié)合客戶的多方面需求，實現(xiàn)精細(xì)化管理。完善IT支持系統(tǒng)結(jié)構(gòu)，完善高效人員隊伍結(jié)構(gòu)，結(jié)合市場全新的營銷觀念，促進(jìn)連鎖化的經(jīng)營和發(fā)展。

3、做好風(fēng)險控制和成本控制

風(fēng)險控制和成本控制過程，加強(qiáng)風(fēng)險管控，規(guī)范成本管理。業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力的提升，就要保證有著多種產(chǎn)品種類，體現(xiàn)復(fù)雜化的結(jié)構(gòu)，提升非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的風(fēng)險識別能力。市場風(fēng)險管控過程，完善公司的治理結(jié)構(gòu)，平衡公司的治理結(jié)構(gòu)模式，構(gòu)建完善風(fēng)險管控體系結(jié)構(gòu)，并體現(xiàn)先進(jìn)性的管理方式。改善激勵機(jī)制，培養(yǎng)創(chuàng)新性人才。

因此，我國金融業(yè)的改革和發(fā)展，需要做好法律政策的有效支持，及時的調(diào)整資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，結(jié)合客戶的多方面需求，提供個性化以及多樣化的需求，對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)及時的強(qiáng)化。不同類型產(chǎn)品的設(shè)計過程，就要結(jié)合公司內(nèi)部資源共享形式，注重內(nèi)部資源的有效整合，追求更加穩(wěn)定的收益發(fā)展。客戶資產(chǎn)配置過程，就要做好固定收益類產(chǎn)品的開發(fā)，結(jié)合股票市場的發(fā)展，及時的調(diào)整投資的業(yè)務(wù)，進(jìn)而促進(jìn)投資結(jié)構(gòu)的平衡發(fā)展。

五、結(jié)束語

綜合以上論述，可以看出我國的證券行業(yè)和國外證券行業(yè)，在經(jīng)營方式和發(fā)展方向有著很大的差距，如果要改變這一差距我國證券行業(yè)證券市場就應(yīng)該改變經(jīng)營方式，以美國證券行業(yè)作為參考，把我國證券市場以單一傳統(tǒng)通道服務(wù)業(yè)務(wù)以二級市場來賺取差價的經(jīng)營方式加以改變成具有專業(yè)性，以此使我國的證券行業(yè)逐漸走向國際化。

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（責(zé)任編輯：戴國際）