基于歷史視角的大宗商品價格周期變化分析

杜金和

（沙洲職業工學院，江蘇 張家港 215600）

基于歷史視角的大宗商品價格周期變化分析

杜金和

（沙洲職業工學院，江蘇 張家港 215600）

本文以歷史數據為依據，使用現今技術去分析大宗商品的實際價格走勢，在進行相關性分析之后，發現大宗商品的價格僅存在四個（超級）周期，其中非石油類、石油類周期價格和國際經濟周期間變化能夠保持相同。而大宗商品呈現出的周期性變化，令中國經濟面臨著嚴峻挑戰，故要提出可行性對策進行應對。本文從歷史的視角對大宗商品的價格數據進行集中式分析，以總結出價格產生的周期性變化。

歷史視角；大宗商品；價格；周期變化；分析

近些年大宗商品在價格上產生了巨大的變動，尤其是在二十一世紀初期，原油、鐵礦石以及谷物在價格上開始出現較大幅度的上漲。例如：原油，在之前的二十年里價格都維持在了20$/桶，而后出現了上漲，在2008年就達到大概148$/桶，足足上漲了約6倍左右，但是在該年的下半年就產生了國際金融危機，令大宗商品的價格突然暴跌，同時鐵礦石等價格也呈現下跌趨勢。依照CRB數據顯示，約在2001年之前的二十年里就開始下跌，其2008年后出現大幅度的下跌，說明大宗商品在整個市場中價格走勢為一個較長的周期。

一、大宗商品在價格上變化的趨勢

大宗商品具備較多的種類，主要包含原油、鐵礦石以及谷物（農產品）等，經過相關研究將其分成三類，即能源、基礎的原材料以及農副產品等。然而，本文將重點分析原油、非原油兩種商品。

1、原油價格產生的變化

工業發展依靠的血液就是原油，這對經濟實現快速發展十分重要。尤其是在工業革命之中，電力和交通以及紡織等發展和原油間有著密切的關系。但是，在較長時間之內其價格呈現為平穩趨勢。而美國的南北戰爭令其價格產生了較大幅度的上漲，由僅售0.49$/桶上漲至80.8 $/桶，隨后有所回落。到了二十世紀，提升了對其開采、應用的空間，并持續維持在了3$/桶。同時，石油價格上漲也帶動了物價的上漲、通貨膨脹等。與此同時，美國、西方一些國家的經濟相繼出現衰退現象。在伊朗的革命中，由于該國家石油的供應占據約全球十分之一，原油的中斷引發了搶購風潮，急劇化地上升了油價，加之爆發兩伊戰爭，令價格上升至15$/桶，并最高達至39$/桶。在上個世紀整個九十年代，都保持在20$/桶。盡管在2000年之時全球的宏觀經濟呈現出比較弱的走勢，但也令原油在價格上產生了較大變動。在2002—2006年間，原油價格由25.19$/桶上升至77$/桶。但是在2007年的年初出現一些下跌，而后很快就反彈回去。直到2008年的3月原油價格上升到了150$/桶，卻在金融危機下停止波動。在世界經濟出現衰退之時，包含原油在內的一些大宗商品整體價格發生嚴重的暴跌，已經跌至到90$/桶。伴隨歐債危機的到來，其原油價格下跌至33$/桶，下跌的幅度達到了80%左右。和股市的運行相比一致，其深度的下跌勢必會出現反彈。在世界各國對經濟采取刺激的策略之下，中國“四萬億投資”相關計劃、美國的“量化寬松”政策，較好地拯救了趨于頹廢的價格經濟走勢，主要包含原油和鐵礦石以及糧食等在價格上開始出現“反彈”跡象。在2011年相關政策的提出以及刺激下，大宗商品再一次呈現出新的下跌趨勢，分析者認為該價格周期（超級）變化即將結束。

2、非原油價格產生的變化

鐵礦石、谷物屬于非原油類，和原油價格的變化走勢保持一致。在2000年之前，糧食的價格比較低，呈現較小的變化走勢，而在2000年之后卻快速上漲。依照聯合國糧農組織相關數據統計，其價格指數約為90.4，在2006年約為126.7，在2008年約為199.8，而后經歷金融危機有所下降，在2009年約為156.9，直到2011年開始大幅度上升，約為227.6，隨后至2013.6，波動在210～220間。鐵礦石在價格上產生的變化，使我國經濟受到了較大影響。在工業化的發展之中，鋼鐵一直扮演著十分關鍵的角色。尤其是在高度重視其發展的背景以及有關政策下，我國鋼鐵行業快速發展，并且產量高于日本及其它國家，將自身致力于鋼鐵的生產第一大國。而國內由于缺少充足的鐵礦石，故需要進口完成生產任務。基于鐵礦石在國際市場之中處在壟斷的形勢，加之中國的需求性刺激，令價格呈現快速上升、大幅度下跌的趨勢，有著極為顯著的周期性變化特征。

二、大宗商品的價格產生周期性變化相關影響因素

1、美元匯率、貨幣供應的巨大變化

由于價格變化所產生的影響主要有兩個方面：供求和貨幣因素。大宗商品的價格在第一輪超周期階段，經濟體制雖然限制了世界貨幣的發行，但卻刺激并突破了各國經濟。尤其是在二戰之后，實施的《布雷頓森林體系》令美元轉變成世界貨幣。而存在的特里芬困難問題，令美元的發行遠遠超量，進而不斷被貶值。因此，大宗商品的價格、美元匯率間存在著“蹺蹺板”的效應。下跌的美元匯率致使大宗商品的價格出現上漲，而美元的升值會致使大宗商品的價格出現下跌。在2000年該現象呈現得比較明顯，其中美國貨幣的低利率加快了經濟增長步伐，更令美元呈現出大幅度的貶值走勢。2008年美國出臺的“量化寬松”政策令貨幣供應有了大幅度的增長。

2、經濟周期性增長變化以及中國因素

大宗商品在價格、經濟兩方面呈現的周期性變化均保持一致，僅是大宗商品在價格上產生的變化牽制著經濟的周期性變化。尤其是工業革命時代的到來，世界相繼經歷了四個周期，彰顯出經濟周期、大宗商品的價格間有較強的相關性。在2000年之后的發展中，屬于進入到周期的新開端，經濟新的周期主要由新興國家帶動，例如中國，在過去的發展中商業處于擴張周期，中國的經濟迫切需要拓展房地產、基礎設施的建設規模。因此，提升了對鐵礦石、銅以及電煤等的需求量，而發展至今中國的經濟增速已有所下降，加之中國政府推出轉型經濟的模式，致使傳統單一依靠投資拉動轉變成偏消費型以及服務型，中國放緩了對大宗商品實際需求增長的幅度，致使該時期內大宗商品呈現周期性變化。

3、投機

由于大宗商品自身歸屬于其商品行列，故在價格上產生變化完全和供求間有直接關系。然而，大宗商品在期貨的變化下，加大了投機因素在其中的影響力度。不管是原油或是鐵礦石還是谷物，基本上都會在期貨市場中實現發現價格變化的功能目標。期貨市場中存在著投機因素，若是過度加大了價格變化，一定會增大其波動的幅度。

三、針對大宗商品產生的價格周期變化提出的可行性應對之策

1、在市場機制的作用下調整長期供給

依照市場經濟的基本運行機制，要想應對增長性需求，就應提升產生供給面的反應式調整。針對大宗商品在價格上呈現出的周期性變化特征，最好先對走勢作出預測，同時調整產業的結構。

2、掌控大宗商品的供應、價格等控制權

主要是大宗商品的價格波動很難穩定宏觀的經濟，因而一定要掌控其供應、價格的控制權。通過在國內增大對原有及其他原材料等的開采力度，以及增加對外的投資，用以增強對國外有關行業投資力度，進而提升國內企業實現一體化發展的目標程度，需要新建、并購一些國外有關項目（原油、礦山等），或是去部分發展中國家租賃一些土地資源，確保谷物的供應。

3、對國內提升其宏觀調控的水平

基于國家的對外經濟日益加強了緊密性聯系，較易將大宗商品在價格上呈現出的波動傳遞至中國，故對我國宏觀調控的水平提出了新的挑戰。價格已經上漲的大宗商品，極易誘發輸入性的通貨膨脹危機，間接升值了人民幣，然而人民幣的升值勢必會降低出口的增長幅度，故在極為復雜的情況之下穩定性的宏觀調控目標屬于研究的新內容。

四、對未來發展進行預測

在2015—2016年間具有發達性的經濟體其實際“GDP”將持續上增，直至2017年有可能會出現回落現象。依照之前對其價格的分析，可以得知基礎能源在需求、增速上都是同步的，其經濟增速的提升證明發達性的經濟體增加了對一些基礎能源在需求上的數量。其中能源類大宗商品將作為工業生產的原料，增加對能源的需求部分體現是：加大對工業產品的需求量。因此，未來的兩年內將提升對能源類大宗商品以及工業產品的供需量。同時，鐵礦石以及谷物將不會有較高的經濟增速，意味著對其有較小的需求波動，故價格會沒有較明顯的周期變化。

五、總結

大宗商品在當前價格的周期性變化以及調整之中，國內有關部門密切關注著其在國際經濟市場中的價格波動，以便分析出對國內物價產生的潛在性影響與傳遞效應等。政府應構建出相對完善的監控、預警等機制，運用科學的政策調整宏觀經濟。與此同時，鼓勵國內企業、金融機構以及行業協會等運用市場的有力手段去沖擊大宗商品的價格，實現內部化、分散化的損益目標。創新金融有關制度，促進金融市場的發展，面向國際市場刺激大宗商品的價格。另外，我國迫切需要發展自身市場，繁榮與擴大其期貨市場，將風險進行分散。在不斷增加具有流動性的期貨市場下，運用國內的期貨價格去影響全球價格。

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［2］張峻曉、譚小芬：國際大宗商品價格波動：基本面還是投機因素——基于2003—2014年全樣本VAR和滾動VAR模型的分析［J］.金融評論，2015，3（3）.

［3］張天頂：國際大宗商品的長期價格走勢及其對經濟的影響［J］.金融前沿，2015，2（2）.

［4］楊超：對大宗商品周期趨勢的深入分析——基于歷史、供求和現實的視角［J］.當代經濟管理，2012，34（12）.

［5］鄭顥、王小娟：淺析經濟周期與大宗商品價格的相關性［J］.期貨日報，2015，6（3）.

（責任編輯：劉冰冰）