內部控制審計與融資成本相關性的理論分析

張璞

（重慶師范大學涉外商貿學院，重慶400047）

?

內部控制審計與融資成本相關性的理論分析

張璞

（重慶師范大學涉外商貿學院，重慶400047）

摘要：我國的內部控制信息披露在現階段已經發展為由第三方鑒證出具內部控制審計報告，這在一定程度上增加了企業信息的透明度，通過闡述內部控制審計的相關概念和理論知識，運用信號傳遞、信息不對稱、預測風險三種理論學說，分析了上市公司內部控制審計與融資成本的相互關系。

關鍵詞：內部控制；審計；融資成本

一、內部控制審計理論

我國對于內部控制審計的定義來源于2010年度《內部控制審計指引》（以下簡稱《指引》），指注冊會計師受企業的委托，對被審計單位的內控制度的審查、分析測試、評價，確定其可信程度，從而對內部控制是否有效作出鑒定的一種現代審計方法。內控審計評價以公司治理結構、機構設置和權責分配、內部審計、人力資源政策、企業文化在內的內部控制環境對企業經營管理活動的影響，分析企業風險控制目的設置的合理性，評價開展風險評估范疇的全面性、風險評估結果的有效性和風險應對策略的科學性，評價企業根據風險評估結果設置的內部控制措施的科學性和控制效果的有效性，審核企業內部控制相關信息在收集、處理和傳遞程序的科學性，以及內部控制部門是否合理運轉。現從業務性質、針對基準時間和業務對象等方面對內部控制審計進一步剖析。

（一）審計業務屬于鑒證服務行業的一種，根據鑒證所提供的保證程度可分為有限保證鑒證、合理保證鑒證

審計師在執行鑒證業務時將業務的風險水平控制在平均可接納程度以下就被稱之為合理保證，以合理保證為前提對被審計單位的實際情況進行審核并采用積極方式發表意見，與之相比，有限保證也要求對風險水平控制在平均可接受程度下，但卻采用消極的方式提出鑒證結論，消極方式往往以沒有證據證明缺陷的存在來進行結論。內部控制鑒證業務包含審核業務和審計業務，其中的審核業務所提供的保證為有限保證，審計業務提供的是合理保證，因此，審計業務比審核業務提供的保證水平更高。依據《指引》規定，要求注冊會計師對被審計單位的內部控制實施合理保證的審計，也就是高水平的保證。

（二）按照是否與財務報表相關，內部控制又分為財務報告內部控制和非財務報告內部控制

為保障與企業財務報表相關信息真實性、全面性、重要性所運行的內部控制程序，并且與安全資產管理和維持財務報告客觀可靠而建立實施的內部控制，稱之為財務報告內部控制。基于財務報告以外為目的而實施的內部控制，被稱為非財務報告內部控制，通常是指為合理保障財務報告信息以外的其他信息，以及社會環境等關乎企業是否滿足合規、實現經營目標的控制。

（三）內部控制審計報告是對企業內部控制是否具備有效性的意見表達

有效性指企業為實現既定的內部控制管理目標而制定的內部控制制度、操作流程、執行成果最終能否達到初始預設目標水平的評價方式。因此，對被審計單位暴露出的內部控制重大缺陷應持謹慎性的態度予以分析，并依照原因與企業管理層積極溝通，改善內控有效性并促進企業內部控制目標的實現。

二、信號傳遞理論

信號傳遞理論是Stephen.Ross在1977年依據MM理論提出的，假設企業管理層對未來收益和投資風險充分了解，但投資者對此并不知情的情況下，投資者只能依靠管理層輸出的信息間接評價企業市場價值，也就是說作為主導信息的一方，企業管理層為了減緩由于與投資者之間信息不對稱所帶來的逆向選擇問題，他們往往傾向于披露利好信息作為與投資者“溝通”的傳遞信號，進而吸引投資者的關注，在競爭中處于領先地位。由于信息不對稱現象的普遍存在，隨之出現逆向選擇問題，促使投資者采用相對平均的價值來作為評價對象的投資價值，所以對那些內部控制管理優異、經營狀況好的企業就更有動力去披露企業優秀的一面，向所有潛在投資者傳遞出企業未來走勢良好的信號，告知市場，企業具有被投資的價值，進而吸引投資者對企業的資金投入。

內部控制信息披露在2010年以前普遍不被上市公司的管理經營者所關注，原因在于內部控制信息披露所耗費的成本是不容忽視的，為控制管理成本大多內部控制信息披露的透明度并不高，但是內部控制信息披露具有經濟后果，正是因為忽視了經濟后果帶來的機會成本，導致未能向市場傳遞出內部控制有效的信號。企業管理層通過內部控制信息披露，向市場和投資者傳遞出信號，理性的投資者會對其分析，認為披露信息的企業內部控制執行的更好，企業管理更加到位，具有良好的發展前景。可以說內部控制審計報告就是向市場傳遞出的信號，當這一信號體現企業內部控制審計被審核為標準審計意見時，就是給投資者釋放的積極信號，增強市場對企業的信心和看漲趨勢。

三、信息不對稱理論

信號傳遞理論其實是基于信息不對稱理論發展得出的進一步探討，對于信息不對稱理論可以解釋為：在社會政治、經濟等活動中，一些成員擁有其他成員無法擁有的信息，由此造成信息的不對稱。在市場經濟活動中，各類人員對有關信息的了解是有差異的，掌握信息比較充分的一方，往往處于比較有利的地位，而缺乏信息的一方，則處于比較不利的地位。信息不對稱理論是由Joseph E.Stiglitz、George A.Akerlof和Michael提出的，他們認為在市場中掌握信息較多的一方，會向信息較少的一方傳遞可能使自己獲利的信息，而信息貧乏的人員需要努力從信息多的人員那里獲得需求的信息。信息不對稱是市場上普遍存在的現象，如果想要降低信息不對稱所帶來的經濟危害，就需要第三方在買賣雙方之間進行信息調和，這就是以市場監管部門為代表的政府。

對于證券市場上的信息不對稱性產生的后果，翟林瑜（2004）對比研究兩種不對稱性，分別是上市公司與投資者之間和不同信息接收量的投資者之間的信息不對稱型，發現在上市公司與投資者間的不對稱增加了投資者對上市公司判斷所花費的時間和獲取資訊的精力，降低了市場效率。在證券資本市場不同投資者往往擁有不同的信息量，對上市公司的實際運營管理情況有著各自的判斷，在充滿活力的資本市場，任何信息都可能在傳遞中被放大影響，這就需要上市公司主動向市場披露自己所掌握的企業內部信息，消除原本的信息不對稱帶來公司市值的波動起伏，當投資者接收到上市公司傳遞的利好信號，會增強投資者對這家企業的價值預估和投資信心，促進交易市場股票換手率的提高，增進市場效率完善資本市場。因此，內部控制審計是降低企業和外部市場信息不對稱的手段之一，內部控制審計以獨立第三方的立場，客觀評價被審計企業的內部控制狀況，并出具相應的審計報告，保證了企業信息披露的質量，減少了由于信息不對稱對企業經濟的危害。

四、預測風險理論

研究企業資本資產定價問題時，通常采用預期收益率與風險投資之間的關系來判斷資產的均衡價格，這就是資本資產定價模型，該模型共包含了十三項假設前提，其中一項是假設所有投資者可以及時免費的獲得充分的市場信息，在真實交易過程中，投資者與被投資方信息完全對稱幾乎是不可能達到，就是說企業內部高層管理者總是比投資者得知更多企業實際信息，意味著投資者在面對不完全知曉的企業股票的同時面臨較大的投資風險，由于風險與預期收益率總是成正比，投資者必然會提高心理預期要求更高的回報率，由于運用了預測風險來詮釋資本定價，因而被統稱為“預測風險學說”。運用預測風險理論研究資本成本與信息披露的是Barry和Brown在1985進行的實驗，在吸收了資本資產定價模型的基礎上，創建一個更為簡潔的資產定價模型，投資者需要依據上市公司所公開公告的信息對該只股票的回報參數進行評估，并且同時針對兩種不同的股票而言，一種是信息披露充分，另一種則相反。研究結論證實投資者對回報參數的預估值與披露信息量成反比，這意味對風險水平的預測會導致預計回報率產生變化。傳統風險學說首次將信息這一概念引入資本定價的計算之中，在此基礎上預測風險理論又經歷了不同階段的發展和更新，豐富了信息不對稱對于資產定價的影響。

X.zhang（2006）把預測風險學說進行了進一步研究，他通過對比在信息不確定情況下，利好消息和利空消息對預期股票收益率的不同影響。最終他的結論證實：在投資者對消息反應不敏感的前提下，對于信息不確定性程度高的企業來說，利好消息會導致收益率的上升，利空消息則會降低預期報酬率。

五、結語

上市公司披露內部控制審計報告的行為，代表了該公司內部控制信息披露透明度高，并且由于內部控制審計能幫助管理者發現企業內部控制的缺陷和漏洞，進行相應的彌補修改，提升企業管理運作水平，投資者在此時對企業股票的未來風險預估則會下降，進而降低未來收益回報率，與此同時企業就更能以較低的成本獲取融資資金。

參考文獻：

［1］中華人民共和國財政部.企業內部控制規范［M］.北京：中國財政經濟出版社，2010：56-60.

［2］宋常，田瑩瑩，陳茜.內部控制自愿披露、披露成本與融資需求［J］.山西財經大學學報，2014（1）：91-102.

［3］吳益兵.內部控制審計、價值相關性與資本成本［J］.經濟管理，2009（9）：64-69.

中圖分類號：F275

文獻標識碼：A

文章編號：1005-913X（2016）07-0105-02

收稿日期：2016-04-22

作者簡介：張璞（1989-），女，武漢人，助教，碩士，研究方向：審計。