非活躍市場公允價值計量問題探討

鄭州工業應用技術學院 宋娜

非活躍市場公允價值計量問題探討

鄭州工業應用技術學院 宋娜

一、我國非活躍市場上公允價值計量存在的困境

第一，我國新興經濟體市場環境的特殊難題。我國“新興加轉軌”的市場特征決定了公允價值計量過程中常常缺少可觀察輸入值或其他重要信息，使我國非活躍市場上應用公允價值面臨的難題更加突顯。我國“新興加轉軌”的市場特征主要體現在以下幾個方面：（1）部分市場活躍度偏低。雖然很多商品都有交易市場，但多數商品的市場交易數據難以獲得，且市場欠缺深度，使產品流動性相對較差，難以獲得公開市場報價，非有序交易增加，信息不對稱加劇評估難度。（2）市場參與者的成熟度偏低。我國市場參與者的成熟度偏低，主要表現在：一是市場參與者對很多產品缺乏合理認知，不能恰當確定公允價值的脫手價格，導致非理性交易增加。二是市場參與者結構不恰當，個人投資者特別是中小個人投資者比率持高不下；同時市場上各種機構投資者仍處在設立階段，范圍與數目都不大，不能完全發揮市場“穩定器”的功效。三是市場參與者大多沒有建立自身的公允價值信息收集與定價系統，需較多地依靠市場報價與政府政策，且市場參與者對第三方提供報價的質量缺乏足夠的判斷力。（3）政府監管力度不足。我國資本市場有著獨一無二的市場體制，而缺少外部監管機構。非活躍市場上公允價值計量表現出很強的主觀性，企業管理層進行利潤操縱的空間較大，而市場環境中沒有統一的監管標準從而導致市場監管失靈，市場監管失靈又反過來加劇管理層利潤操縱等違法行為。同時，社會公眾監管的隨意性及單一性，降低了公眾對非活躍市場上公允價值監管的力度。

第二，公允價值層次理論的應用難度加大。一是公允價值層次應用復雜性加大。非活躍市場上不能直接獲得市場交易價格，且在非活躍市場上公允價值層次與其所使用的輸入值之間不存在一一對應的關系，導致非活躍市場上公允價值計量所使用的輸入值種類變得更加復雜，從而使企業在采用公允價值不同層次對其所持有的項目進行計量時，只是簡單的列示使用公允價值各個層次進行計量的金額，并沒有明確指出其所使用的輸入值的種類和來源。二是公允價值層次轉換帶有隨意性。隨著市場活躍程度的降低及非有序交易的出現，公允價值計量使用的輸入值所屬層次可能會從較高層次降到較低層次，進而出現轉入/轉出某一層次的交易事項。但CAS39并未對公允價值層次轉換原則和方法做出明確規定，使公允價值層次轉換具有隨意性，且企業在年報附注中并未披露公允價值層次轉換信息，導致報表使用者無法準確了解公允價值層次轉換對企業產生的影響及轉換的真實理由，且不能明了“可觀察輸入值的變化”具體指代什么。

第三，估值技術不規范，難以獲得真正的脫手價格。非活躍市場上不存在公允價值層次和估值技術之間一一對應的關系，導致非活躍市場上公允價值計量采用的估值模型具有操作難度大、技術要求高等特點。且三種估值技術的運用都依賴一定的前提假設與技術指標，這些因素導致估值技術的應用難度加大。盡管新出臺的CAS39應用指南對如何選擇估值技術提供可參考的范例，但并沒有解釋三個層次的具體界限。在采用模型計量時，沒有為各種估值模型的使用前提和范圍提供統一的參照標準，導致各種方法的計量結果存在差異，很難準確判斷哪種結果更科學合理。估值技術的操作復雜性導致公允價值在非活躍市場上推廣應用難度加大。同時，由于我國資產評估流程不夠規范，缺乏專業的資產評估人才，在我國市場經濟發展水平偏低、外部監管不健全的環境下，資產評估工作的透明度和質量偏低。此外，資產評估人員之間的職業素養參差不齊，且缺乏對資產評估機構的必要監管，進而降低了資產評估業的可信度。

第四，企業內部監管環境不健全。一方面，公司治理結構不完善。股權結構不合理，“一股獨大”現象并未消除，權力過度集中易形成“一言堂”的局勢。公司治理機制薄弱，致使與公允價值相關的信息不對稱程度加劇，導致公允價值計量結果的可靠性受到質疑。且股權結構不科學直接使公司治理機能下降。另一方面，內部監督機制不健全。獨立董事大多對相關法律法規和公司運營情況并不熟知，缺少應有的工作經驗，以至于在對公司重大事項進行決策時只能服從于大股東或董事會的意志，不能進行客觀獨立的判斷。監管機構的具體職能與組織地位不匹配，層次不清晰，使各監督機構相互推脫或牽制，導致企業出現監督資源的浪費和治理成本的攀升。外部監管不到位，出現市場失靈以致利潤操縱行為加劇；公司治理結構不完備，內部監督機制不健全，代理人侵害被代理人權益現象嚴重，信息不對稱問題凸顯。可見內外部監管力度不足阻礙了我國非活躍市場上公允價值的發展運用。

第五，會計人員綜合素質有待進一步提升。現階段我國會計人員供給市場呈現出一個瓶頸態勢，低端會計人員已飽和，高端會計人才卻嚴重缺失。一方面，會計人員專業技能不高。CAS39中涉及的輸入值、公允價值層次等概念晦澀難懂，需要會計人員經過長時間的學習、培訓才能領會并掌握公允價值層次等概念的實質。另一方面，會計人員的職業素養偏低。由于非活躍市場上運用公允價值的過程中需更多地依賴會計人員的主觀判定，會計人員道德素養的高低成為阻礙非活躍市場上公允價值應用的一個重大因素。當市場出現非有序交易時，主要運用估值技術進行計量，對于估值模型、估值參數的選擇也要依賴會計人員的主觀判斷。若會計人員道德素養偏低，不能抵御外界利益誘惑，就可能為滿足自身利益提供虛假會計信息。因此，非活躍市場上公允價值應用對會計人員的專業技能與道德素養都提出更高層面的要求。

二、化解我國非活躍市場上公允價值計量困境的對策

第一，完善市場體系，營造優良的市場環境。我國正在逐步建設多層次資本市場，但市場經濟體制建設是一個既持久又坎坷的歷程。首先，構建并完善公允價值報價體系。非活躍市場上信息不對稱現象普遍存在，價格形成市場失靈，因此，政府部門應從宏觀調控上進行指引，建立完善、及時、準確的市場信息收集和定價系統。其次，提高市場活躍程度。培育并發展各類商品市場與要素市場，強化市場深度，擴展市場主體數量，充分施展市場定價效能，規避大范圍交易引發的價格大幅波動；改善產品流通渠道，強化各流通環節的對接，提升流通效率和商品流動性，從而促使市場價格可靠地反映經濟現狀，提升市場價格的客觀性、合理性與可信性。同時在維護市場正常秩序的前提下，盡可能降低市場準入門檻，建立一個開放的市場，改變我國非活躍市場的局面，使市場向更有深度和活躍度的方向邁進。最后，提升市場參與者的成熟度。加大機構投資者的建設力度，促使機構多元化發展和機構投資者之間的協同發展，指引私募投資、風險投資等陽光化、規范化運轉，抑制股價的非正常波動，減少股價中存在的非理性因素。

第二，優化公允價值層次理論的運用。降低公允價值層次理論在我國非活躍市場上應用的難度，使其運用更加規范準確，是公允價值在我國非活躍市場上廣泛運用的基石。一要制定可供參考的公允價值層次選擇原則。非活躍市場環境的復雜性決定了公允價值層次的選擇不能簡單照搬CAS39基于活躍市場環境的規定，而應在充分考慮市場活躍程度的基礎上進行分析抉擇。當市場上交易量與交易水平稍有減少時，主要使用公允價值第二層次進行計量；當交易量與交易水平明顯減少，但市場還處在有序交易狀態時，使用公允價值第二層次或第三層次進行計量；非有序交易市場甚至“三非”市場環境下，主要使用公允價值第三層次進行計量。遵循上述層次選擇原則，可以降低公允價值層次在我國非活躍市場上的應用難度。二要簡化公允價值第二、三層次的計量方法。鑒于非活躍市場上公允價值層次運用的復雜性，企業可通過引入“資產組”概念，使用同類行業平均市盈率與市凈率數據，依據“市價=市盈率×每股收益”（市盈率估價方法）和“市價=市凈率×每股凈資產”（市凈率估價方法）的原理，將使用公允價值第二層次與第三層次計量的資產看成單獨核算單位，計算“資產組”的市值，再依據“資產組”構成估計每項資產市值，能有效降低公允價值估值過程的復雜性。

第三，大力發展資產評估業。一方面，完善公允價值評估準則。我國應完善非活躍市場上公允價值估值技術運用的原則、標準及使用條件，明確非活躍市場上和公允價值相關的定價范圍和方法，確保輸入值和估值技術選擇的適當性，推進估值技術的制度化，提高估值技術的實務操作性。同時適時關注國際上關于估值技術的最新研究動向，借鑒并學習國際上關于估值技術的先進理念。積極參與國際交流，探討公允價值計量中可能出現的難題。另一方面，強化對資產評估業的指導與監管。提高監管人員的技術識別和防范能力，從技術層面提防資產評估人員出現違規操縱行為，提升資產評估人員業務素質和職業道德水平，建立資產評估行業自律監管體系，提高行業準入門檻并健全退出機制。同時促進評估業和審計界、會計界的互動，使審計界、會計界認可并接受評估界做出的公允價值估值結果，從而構建評估界、審計界、會計界三位一體的公允價值評估體系。因此，加快獨立、專業的資產評估業的構建與完善，使其為公允價值估值提供更高的保障，能降低非活躍市場上公允價值計量的獲取成本及實施成本。

第四，加大內外部監管力度。市場機制在資源配置和價格形成過程中可能存在外部性和市場失靈，發生非有序交易的概率偏高，因而，政府監管部門和企業應分工協作，強化對非活躍市場上公允價值應用的監管，提升市場信息的透明度和市場風險的可控性。加強政府監管。監管當局應從宏觀視角對風險進行監控和防御，盡可能維持市場秩序，提升監管效能，防控市場風險。建立以政府外部監管為核心，企業內部監控為根基，社會公眾監管為補充的“三位一體”監管機制，構建誠信監督、市場監管、風險防范并重，企業機構內控及社會公眾監管相協調的立體化、多層次的市場化監管體系，以“鐵的紀律”為非活躍市場上公允價值計量保駕護航。

第五，提升會計人員的綜合素養。高素質會計人員，能為非活躍市場上公允價值計量的公正性提供合理保障。一方面，提高會計人員的專業素養。利用學校教育、學術會議、崗位培訓等方式對會計人員進行全方位、多層次、多途徑的引導、培訓和繼續教育。對公允價值應用專業水平偏低的會計人員，鞭策其轉換思想理念，樹立專業判斷及應對風險與不確定性的意識。另一方面，提升會計人員的道德水準。非活躍市場上公允價值計量需要會計人員做出更多的主觀判定，為提高會計人員的道德水準，對其進行以職業責任和職業義務為主題的宣傳教育，促使其學習相關職業道德知識，樹立愛崗敬業、誠實守信的工作作風，進而深化其使命感。通過提升會計人員綜合素養，為公允價值在非活躍市場上的運用提供人力保障。

（編輯 張芬）