圣誕新年旺季臨 博彩股趁跌收集

陳嘉欣

正當澳門博彩業持續復蘇之際，早前傳出中國銀聯卡用戶于澳門柜員機每日提款金額上限將大幅削減一半。消息其后雖然獲澄清屬誤傳，但已成為觸發澳門博彩股調整的導火線。不過隨著圣誕節至農歷新年之傳統旺季來臨，博彩收益有望保持理想增長，近期調整可視為趁低吸納良機。

上周有消息指，中國銀聯卡用戶于澳門柜員機每日提款金額上限將大減一半至5，000澳門元，變相限制內地賭客投注金額。市場憂慮新措施限制澳門博彩業復蘇勢頭，加上板塊早前已累積一定升幅，拖累濠賭股急挫，六只主要濠賭股上周五（9日）單日市值合共蒸發470億港元。

其后澳門金管局發特別公告澄清，針對國內銀聯卡設立的5，000澳門元的限制，是「每次」而非「每日」，至于柜員機取款單卡每日1萬元人民幣的限額則仍然有效;每年累計不超過10萬元人民幣。當局指改變規定是為加強國內銀行卡在境外提款的規范，強調措施不影響內地持卡人的正常境外提款需要。

貴賓廳收入增速較優

澳門博彩收入自今年8月回復增長后，增幅持續加速。

截至本周一（12日），藍籌賭股金沙中國（01928.HK）及銀娛（00027.HK）兩日分別累跌8.9%及9.2%，永利澳門（01128.HK）及美高梅中國（02282.HK）則分別累挫8.3%及4.4%。

今年以來濠賭股走勢亮麗，增長前景重新得到投資市場認同，因此獲不少券商力撐。匯豐證券指出，以去年第三季為例，即使每日提款限制削減，中場收入仍升3%，預料措施影響輕微。該行續指，根據彭博資料，今年首十個月中國凈資金外流約為6，890億美元，期內整體博彩收入231億美元，當中約40%以稅務方式回流內地，因此整體博彩收入只占資金外流2%，意味市場過分憂慮打壓博彩業及資金管制。

澳門博彩收入自今年8月回復增長后，增幅持續加速。11月澳門博彩收入勝預期，按年上升14%至188億澳門元，不單連續四個月回升，并創下逾兩年半單月最大升幅。值得留意的是，一直被視為打貪重災區的貴賓廳業務表現更理想。瑞信估計，11月貴賓廳收入按年增加16%至20%，較中場收入升幅10%至13%為高。德銀亦指出，近期人民幣加速貶值，令內地富戶更多投資于澳門中介人，帶動貴賓廳業務回升。該行料明年貴賓廳收入按年增加18%，整體博彩收入則升15%。

金沙中場業務穩健

澳門博彩業確認見底，濠賭股自年內低位普遍上升逾倍，鑒于基本因素未有惡化、行業前景依然樂觀，濠賭股有望保持反復向上走勢。永利澳門的貴賓廳業務占比較高，可受惠近期貴賓廳增長較快所帶動，券商預測永利澳門于第四季可爭取最多的貴賓廳市占率增長。另外，銀娛的貴賓廳業務比重亦較同業為高，加上其企業價值相對除息、稅、折舊及攤銷前利潤比率（EV/EBITDA）較永利澳門及金沙中國為低，估值仍具上調空間。

不過國內銀聯卡每次提款限制降至5，000澳門元的舉措，似乎是姿態多于實際，藉以表達中央政府仍然嚴控資本外流的強烈信息。

近年積極發展中場業務的金沙中國，其貴賓廳占2017年除息、稅、折舊及攤銷前利潤僅約9%，因此預計受資金管制的影響較少，可視為相對穩健的選擇。