論證券投資組合風(fēng)險(xiǎn)衡量及防范

高婧

摘要：證券投資組合理論針對資產(chǎn)投資人評估風(fēng)險(xiǎn)和利潤實(shí)現(xiàn)投資收益最大化的方法進(jìn)行研究。它為現(xiàn)代投資理論的發(fā)展起到重要作用。文章從證券投資組合理論、證券投資組合風(fēng)險(xiǎn)的衡量和風(fēng)險(xiǎn)的防范等進(jìn)行了簡要分析，從而使資產(chǎn)投資主體最大可能防范風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)收益的最大化。

關(guān)鍵詞：投資組合 風(fēng)險(xiǎn)衡量 防范

對于投資組合的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估和衡量，是企業(yè)在市場經(jīng)濟(jì)大潮中實(shí)現(xiàn)投資和資產(chǎn)配置的合理化應(yīng)該做的重要工作。只有做好投資組合的衡量評估，才能有效降低風(fēng)險(xiǎn)。多種資產(chǎn)地配置組合就構(gòu)成了投資組合。它主要研究如何通過資產(chǎn)配置有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)最大的利潤，或者是，如何有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)保證利潤率的穩(wěn)定。

一、投資組合理論

馬科維茲提出的關(guān)于投資理論是把在組合的允許域中對資產(chǎn)投資主體的馬科維茲邊界的確定作為研究對象。這是一般意義的投資組合理論。而從更廣意義上來講，投資組合理論包括一般的投資組合理論以及資本市場論。而資本市場論則由兩部分構(gòu)成，一部分是資產(chǎn)定價(jià)模型，另一部分是市場有效論。資產(chǎn)投資主體按照一定比例來配置股票債券等有價(jià)證券。這一理論的目的在于有效地提高利潤，降低風(fēng)險(xiǎn)。這一投資理論的前提條件是：投資可以通過對期望收益率的概率分布來標(biāo)示。每個(gè)投資者都可以根據(jù)這些分布圖進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測。而根據(jù)預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)可以對投資進(jìn)行評估和決策。而在收益一定的情況下，資本持有者往往選擇低風(fēng)險(xiǎn)的投資方案。

二、衡量投資組合的風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)的投資活動(dòng)就需要評估投資風(fēng)險(xiǎn)。而如果企業(yè)進(jìn)行了多項(xiàng)投資，那么就需要評估整體的投資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，整體的投資風(fēng)險(xiǎn)不等于簡單地把各個(gè)部分的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行累計(jì)或者加權(quán)平均。通過對各個(gè)投資的方差進(jìn)行加權(quán)平均，然后對各個(gè)投資項(xiàng)目的協(xié)方差進(jìn)行加權(quán)平均，最后把前者與后者的倍數(shù)進(jìn)行相加就是投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)。用協(xié)方差反應(yīng)隨機(jī)變量之間的相互關(guān)系。當(dāng)協(xié)方差為0時(shí)，它們沒有什么關(guān)系。當(dāng)協(xié)方差大于0，一個(gè)變量會(huì)隨著另一個(gè)變量的增加而增加，也就是正依存關(guān)系。當(dāng)協(xié)方差小于0，則一個(gè)變量會(huì)隨著另一個(gè)變量的增加而減少，也就是負(fù)依存關(guān)系。當(dāng)各種投資項(xiàng)目收益存在著正的依存關(guān)系時(shí)，證券組合不能起到分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。當(dāng)各種投資項(xiàng)目收益存在著負(fù)的依存關(guān)系時(shí)，證券組合可以有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)。而各個(gè)投資項(xiàng)目收益沒有相互依存的關(guān)系時(shí)，這些投資項(xiàng)目仍然有分散風(fēng)險(xiǎn)的作用，但是其分散風(fēng)險(xiǎn)的能力介于正負(fù)依存關(guān)系之間。

三、防范投資組合風(fēng)險(xiǎn)

投資風(fēng)險(xiǎn)就是投資收益的波動(dòng)問題。如果能夠通過一定的手段使得波動(dòng)較小而且投資收益很高，那么風(fēng)險(xiǎn)就相應(yīng)地降低了。而組合投資能夠有效防范投資風(fēng)險(xiǎn)。采用多種投資，相互影響不大的投資項(xiàng)目能夠降低企業(yè)的整體的投資風(fēng)險(xiǎn)。

（一）時(shí)刻注意國家政策

國家的一些法律和法規(guī)會(huì)給投資帶來一些不可分散風(fēng)險(xiǎn)。證券投資主體應(yīng)該時(shí)刻注意國家的政策動(dòng)向，并及時(shí)根據(jù)國家政策的調(diào)整，對證券投資進(jìn)行方向和方法的調(diào)整，從而實(shí)時(shí)縮減政策風(fēng)險(xiǎn)的不利影響。

（二）進(jìn)行多樣化投資

投資組合要進(jìn)行總體的預(yù)估，而方差就是一個(gè)重要的評價(jià)工具。影響投資組合的收益的因素很多，其中一個(gè)就是單個(gè)投資的預(yù)期收益的方差，另一個(gè)就是單個(gè)投資預(yù)期收益的相關(guān)性的協(xié)方差。當(dāng)規(guī)模越大時(shí)，單個(gè)資產(chǎn)的方差對總體的影響就越輕，而對資產(chǎn)間的協(xié)方差的影響就越大。當(dāng)投資組合的資產(chǎn)規(guī)模特別巨大時(shí)，單個(gè)資產(chǎn)的方差基本上不會(huì)影響到投資組合的方差。這就是說，組合投資可以有效分散各個(gè)投資的風(fēng)險(xiǎn)，對降低總體的投資風(fēng)險(xiǎn)效果顯著。總之，投資的多樣化有助于分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

（三）減少市場投機(jī)行為

過渡的投機(jī)影響著證券市場的穩(wěn)定，是造成市場風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要因素。維護(hù)證券市場的穩(wěn)定是每一個(gè)市場主體的責(zé)任。證券投資主體應(yīng)該加強(qiáng)自律，與投機(jī)行為作斗爭。可以通過對投資組合的合理配置以及選擇合適的機(jī)會(huì)，來防范風(fēng)險(xiǎn)，盡可能實(shí)現(xiàn)收益的最大化。

（四）風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制的建立

證券投資組合要建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。而預(yù)警機(jī)制應(yīng)該分成多個(gè)階段，首先要確定語境的對象，然后要分析風(fēng)險(xiǎn)的來源，確定分析風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)體系，最后是對風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)報(bào)處理體系。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制的建立能夠保證投資組合的投資方向，能夠?qū)ν顿Y的效率進(jìn)行評估調(diào)整。

四、結(jié)束語

證券市場無法避免風(fēng)險(xiǎn)的存在，即使再好的系統(tǒng)也無法排除風(fēng)險(xiǎn)的存在。市場上也沒有所謂最好的技術(shù)，只有適合自己的投資風(fēng)格的技術(shù)。只有方向正確，做好風(fēng)險(xiǎn)控制，才可能實(shí)現(xiàn)利潤的成功增長，而絕不是靠準(zhǔn)確預(yù)測結(jié)果。風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇是并存的，而且是朦朧模糊的，但是利潤最大化是共同的追求。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，財(cái)務(wù)人員需要采取各種手段來防范、控制投資風(fēng)險(xiǎn)。而為此所付出的所有的嘗試和努力都有利于實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。

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