剝離虧損業務中糧第10家公司將上市

金曉巖

續的豬肉價格上漲成為中糧肉食上市的直接動力，10月6日，中糧肉食舉行預路演，至此中糧肉食的上市之路進入倒計時階段。和其他同行比，中糧肉食的盈利能力和規模并不算優秀，不過，為了上市，中糧肉食不惜采用甩賣江蘇宿遷子公司等虧損資產的辦法以扮靚業績。如果上市成功，這將是其母公司中糧集團第10家上市的公司。

中糧肉食啟動香港上市

據了解，中糧肉食的上市消息最早傳出是在今年的6月27日，當時，其向港交所申請主板上市，并且已遞交申請表，聯席保薦人為摩根士丹利。直至10月6日，據香港媒體報道，國企中糧集團旗下中糧肉食于當日開始預路演。

根據中糧肉食上市申報文件顯示，作為主要的生豬養殖及肉類加工綜合性企業，中糧肉食2015年營業額50.56億元，凈利潤1.51億元，這也是中糧肉食剛剛扭虧為盈的結果。

據了解，中糧肉食主要經營兩大業務，包括生豬養殖、生產鮮豬肉、肉制品，以及在中國從事冷凍肉及副產品進口和銷售。集團于2011年引入日本三菱為策略投資者、2014年再引入私募基金KKR、霸菱、新加坡主權基金淡馬錫及Boyu為財務投資者。

具體股權比例為中糧及日本3家公司成立的合資公司MIY透過合資公司明暉持有中糧肉食55%股權，在合資公司明暉公司中，中糧集團占股67%，3家日本公司占股33%。2014年6月，KKR、霸菱基金、厚樸基金、博裕基金等出資2.7億美元入股中糧肉食，目前上述機構分別持有20%、9%、8.2%及7.8%股權。

公開信息顯示，截至目前，中糧肉食在中國擁有47個豬場、2個屠宰加工工廠、2個肉制品加工工廠。根據咨詢機構弗若斯特沙利文的資料，按照2015年育肥豬產量計算，中糧肉食在中國生豬養殖市場排名第四。

中糧肉食在上市申報文件資料中顯示，中糧肉食的生豬年產能從2013年12月31日的134萬頭增至2015年底的229萬頭，復合年均增長率為30.7%，并“預期在2016年底前將生豬年產能提高到逾350萬頭”。

在中糧肉食上述業績中，其中生豬養殖業務銷售額為17.5億元，生鮮豬肉業務營業額21.07億元，肉制品銷售額為3.298億元。

一位業內人士表示，中糧肉食是國內主要的肉類進口商，進口肉比國內肉價格便宜1/3，中糧做進口有優勢。

虧損業務被剝離

今年上半年，生豬價格不斷上漲，已經突破20元/公斤，這或許促成了中糧肉食赴港上市的直接動力。

2015年中糧肉食營業額55.06億元，凈利潤1.51億元，一舉擺脫了前幾年的虧損。而在此之前，中糧肉食的業績并不好看。根據其上市申報材料顯示，中糧肉食2013-2014年凈利潤虧損分別為2.42億、4.11億元，但是隨著2015年豬價飛升，中糧肉食實現翻身。

據悉，肉價上漲也促使更多企業投入生豬養殖，新希望和溫氏集團也計劃大舉擴張生豬產能。

艾格農業研究員馬文峰認為，中糧肉食前幾年虧損主要是因為大規模投資，再加上當時豬價不好所致，2015年生豬價格上升，盈利就有了起色，但去年盈利也彌補不了前幾年的虧損。不過，進入2016年以來生豬價格繼續上漲，一頭生豬毛利潤能超過1000元。

為了上市，中糧肉食也是煞費苦心。記者在北京產權交易所發現，中糧肉食旗下中糧禽業有限公司掛牌轉讓所持中糧肉食（宿遷）有限公司（以下簡稱“中糧宿遷”）100%股權。正值中糧肉食赴港上市關鍵節點，把中糧宿遷這類羸弱板塊剝離，或許只是中糧集團通過各種手段扮靚業績的關鍵辦法。

據北京產權交易所的轉讓公告信息顯示，2015年中糧宿遷營收6.4億元，虧損8273.17萬元。“連續虧損是中糧肉食把中糧宿遷出售的主要原因，中糧肉食正在籌備赴香港聯交所上市，需要一個亮麗的成績單。”馬文峰在接受記者采訪時表示。

其實，中糧宿遷并不是中糧肉食在IPO節點被拋棄的惟一子公司，華孚集團也是被中糧肉食嫌棄的業務板塊之一。據中糧肉食遞交港交所的聆訊文件顯示，2014年，中糧集團整體收購的華孚集團遭到“嫌棄”，未能與中糧肉食整體上市。中糧肉食在赴港上市的聆訊材料中稱，“華孚豬肉業務的資產質素及財務表現不符合本集團要求的標準。因此，中糧肉食經審慎考慮后決定不向中糧集團收購華孚豬肉業務。”

同時，從其母公司中糧集團的角度來講，業內也有不同聲音。中國品牌研究院研究員朱丹蓬認為，中糧集團要打造國際大糧商，肯定要聚焦糧食這個核心主業。肉食板塊或將慢慢被剝離，IPO是一個很好的途徑讓該板塊徹底進入市場。

據了解，目前中糧集團在香港有5家上市公司，包括中國糧油、中國食品、中糧包裝、蒙牛及大悅城地產。內地則有4家上市企業，包括中糧屯河、中糧生化、中糧地產和酒鬼酒，中糧肉食若在香港掛牌，將成為中糧上市公司的第10家。