石油終步黑金后塵

邢海洋

OPEC八年來首次達成減產協議，油價連漲三天，創下17個月新高。此次限產，不僅伊朗、沙特這樣的老對手坐在一起，俄羅斯也選擇協同。或許，來自中國的煤鐵去產能給出了誘人的示范，令原油這個最滯后的大宗商品也飛起來。

產油國達成減產協議的困難之處在于各自都有自己的盤算：伊朗和伊拉克剛從制裁或戰爭中恢復，謀求產量回歸；大部分產油國都希望沙特及其海灣盟國實施全部減產計劃。這次達成的協議卻是多數成員國各自減產約4.5%，這就滿足了沙特共同分擔的要求，并保護了沙特的市場份額。倘若各國徹底執行減產協議，則OPEC日產量將自2016年10月的約3364萬桶減少約117萬桶，到2017年1月將降至3250萬桶左右。而這一上限正處于今年9月OPEC達成減產限制目標3250萬桶至3300萬桶的低端。

要達成這樣一個平衡限產的協議，外交智慧不可少。多數國家計算減產的參考水平是2016年10月的實際產量，伊朗的參考水平則是2005年中期的產量，也就是受國際制裁之前的峰值產量。伊朗10月的生產水平僅為369萬桶/日，所謂的“減產”17.8萬桶/日，實際上則是允許該國將日產量提高9萬桶。印尼雖是OPEC成員，但早已經是石油凈進口國，故而被暫停了資格，處于戰亂中的利比亞與尼日利亞則都獲得減產豁免。伊拉克同意限產21萬桶/日，堪稱協議中最大的成功，不過也令外界猜疑背后有所妥協。如果沒有伊拉克的21萬桶，117萬桶/日的減產將幾乎都來自沙特和阿聯酋、科威特及卡特爾等盟友，四國承諾的減產額度共有78.6萬桶/日。而產油國限產的希望也來自這四個核心國家，它們此前都有著較好的執行信用。

從價格戰到份額戰到如今的聯合限產，產油國可謂“置之死地而后生”。如果說委內瑞拉的混亂還有人為因素，海灣產油國的財政赤字則完全是油價走低造成的。沙特剛剛支付了一筆拖欠私營部門的高達270億美元的費用，最近又在發債籌款，連國家石油公司沙特阿美也不得不籌備上市。公司上市包括財務報表、儲量、成本及盈利狀況都將公開，對于產油國而言，這些信息通常被視為機密。40～50美元的油價，中東產油國都無法滿足財政收支平衡，據測算，科威特的國家層面的盈虧平衡油價為57美元，沙特則需要92美元，連處境最好的伊朗都面臨約為4.4%GDP的赤字，沙特和伊拉克赤字則超過GDP的20%。

OPEC的限產協議使人聯想到中國今年以來嚴格執行的煤鐵去產能的效果，煤炭普遍漲幅超一倍，個別品種從年初的低價上漲了兩倍，鋼鐵也漲超一倍。這或許讓OPEC看到了希望：有強有力的政府調控，基礎原材料的供求關系完全可以一夜間扭轉。有鑒于此，飽受財政失衡之苦的俄羅斯也加入到OPEC陣營，關鍵時刻做出巨大讓步，表示愿意減產，而非凍產，在供需天平上又減去了30萬桶/天的砝碼。當市場得到了如此明確的信號，石油價格瞬間上漲10%也就順理成章了。

但石油并非鋼鐵，中國煤炭和鋼材產量和消費量均將近或超過全球一半，再加上統一的政府管理，政令一出效果立現。原油市場的供需關系卻遠為復雜，雖然2014和2015年OPEC的油氣產量在全球占比均為40%，可價格上升后，全球高成本限制產能很快就會被激活。作為特朗普的能源顧問，美國大陸資源公司CEO表示，美國有能力把頁巖油產量翻一倍，至2000萬桶/日。僅以當下的技術水平，美國部分地區頁巖油生產成本已經追平伊朗了。而隨著新技術、新能源的開放利用，全球石油消費峰值或先于產量峰值提前到來。實際上，經合組織國家的石油需求與2005年的高峰相比已經下降了9%，新興市場國家也將進入平穩期。產油國恐怕再也回不到幾年前呼風喚雨的歲月了。