基于客戶現金流分析的公司應收賬款管理

文/范蘭蘭

基于客戶現金流分析的公司應收賬款管理

文/范蘭蘭

對于自負盈虧且身處于完全競爭市場的公司，“銷售難，收款更難”是其一直面臨的兩大困境。一方面，為爭取客戶訂單，公司需要制定比較寬松的賒銷政策；另一方面，客戶拖欠賬款，無償占用公司流動資金，使公司面臨巨大的經營風險。為控制和降低公司的經營風險，更好的管理公司應收賬款，本文擬從欠款客戶的現金流入手，分析客戶的資金壓力和還款能力，并提出相應的應收賬款管理建議。

客戶；現金流；應收賬款；管理

一、概述

P公司是M公司的主要客戶之一，截至20×5年12月31日， M公司對P公司的應收賬款金額占該公司應收賬款總額的比例已超過50％。為了降低M公司的收款風險，本文擬對P公司的還款能力進行較為深入的分析，并就后續擬采取的措施給出較為可行的建議。

二、財務報表分析

本文的著眼點為P公司的現金流狀況，此處我們以P公司最近幾年的審計報告、信用評級報告和債券募集說明書為所需數據的主要來源。

（一）資產負債表項目分析

自20×3年至20×6年1-9月，P公司資產總額、負債總額和所有者權益總額均呈逐年遞增的趨勢，但相比之下，資產總額和負債總額的增幅較大，最近三年一期資產總額每年（期））的增幅分別為44.47％、78.75％和29.11％，負債總額增幅分別為58％、88.09％和36.18％，說明負債總額的增加為資產規模的擴大提供了很大的支持。

根據P公司近三年一期資產負債表可以得出：

1.資產項目中金額較大的為貨幣資金、在建工程和固定資產，其中在建工程的增幅最大，說明P公司近幾年加大了對長期資產的投資；

2.負債項目中金額較大的為短期借款、應付賬款和長期借款，應付賬款增加說明P公司無償占用供應商的資金增加，長短期借款增加說明P公司債務規模擴大；

P公司資產總額擴張得益于負債總額的不斷增加，并非自身的經營積累，即P公司投資所需資金主要依靠外部債務融資方式滿足，而非股權融資或內部留存收益。

（二）利潤表項目分析

1. P公司近三年的營業收入、營業成本、凈利潤等項目金額逐年增加，其中20×5年和20×4年營業成本的增幅超過了營業收入的增幅，導致P公司毛利雖然增加，毛利率卻在下降；

2.有息負債的增加導致利息支出金額的增加，其中20×4年度、20×5年度利息支出的增幅分別為53.53％和98.47％。

（三）現金流量表項目分析

20×3年至20×5年，經營活動、投資活動和籌資活動帶來的現金凈流量之和在逐年下降，特別是20×5年經營活動和籌資活動取得的現金凈流入幾乎全部用于投資。

根據P公司近三年一期現金流量表可以得出：

1.投資活動中用于購建長期資產和對外投資項目的現金流出逐年增加，這與資產負債表中長期資產項目金額增加的結論一致；

2.籌資活動中借款取得的現金流入金額較大而且逐年遞增，這與資產負債表中長短期借款金額增加的結論一致；償付利息導致的現金流出也呈遞增的趨勢，這與利潤表中財務費用——利息支出金額逐年增加的結論一致。

三、投資狀況和籌資狀況分析

我們將財務分析的重點放在P公司的現金流上，并從影響現金流的經營、投資和籌資活動入手進行分析，具體過程如下：

（一）經營狀況分析

查閱P公司相關財務資料獲悉，P公司的經營業務比較多元化，但其主業較為突出。在P公司眾多的業務板塊中，A1和A2板塊實現的營業收入占公司營業收入的比重一直較高，且最近三年一期A2板塊的收入比重已超過A1板塊，但毛利率卻遠低于A1板塊。因此導致P公司的毛利雖然增加，毛利率卻在逐年下滑。

（二）投資狀況分析

近幾年P公司投資規模不斷擴大，具體表現在固定資產、在建工程和無形資產等項目的金額逐年遞增，特別是20×4年以后固定資產和在建工程增長的勢頭比較強勁。

根據最新的投資規劃，P公司在未來幾年計劃投資122億元。而近3年的債券募集說明書顯示，P公司已籌集資金40億元，通過比較不難看出公司投資所需資金未能通過發行債券方式得以滿足。

雖然P公司還可以通過銀行借款來解決資金需求，但近三年該公司的資產負債率逐年上升，20×3年P公司資產負債率為58.52％，20×6年9月底上升至71.02％，資產負債率不斷上升給P公司帶來較大的財務風險和還款壓力，因此銀行借款籌資額度也有限。

（三）籌資狀況分析

近幾年的投資活動給P公司帶來不小的資金壓力，而日常運營所需的流動資金又增大了這一壓力。為解決資金需求問題，P公司需要從多種渠道籌集資金。籌資渠道具體可分為短期負債籌資和長期負債籌資。短期負債籌資的主要形式有商業信用、短期借款和短期融資券等；長期負債籌資的主要形式有長期借款和債券等。

商業信用是指在商品交易中由于延期付款或預收貨款所形成的企業間的借貸關系，具體形式包括應付賬款、應付票據和預收賬款。商業信用籌資不需要花費成本，相當于無償使用對方單位的資金，且具有持續性，容易獲得，因此近幾年被P公司廣泛使用。

根據最新銀行活期存款利率（年利率0.35％））簡單匡算出P公司自20×3年至20×6年前三個季度通過商業信用籌資節約的利息支出為5300多萬元。

通過發行債券的方式P公司籌資總

下接（第113頁）