金融要為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)

高峰

上半年，中國(guó)央行（央行）降準(zhǔn)降息的頻次明顯降低。央行注重重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸投放，注重發(fā)揮信貸政策的結(jié)構(gòu)性引領(lǐng)作用，為市場(chǎng)提供靈活的流動(dòng)性。

央行對(duì)未來(lái)降準(zhǔn)降息態(tài)度謹(jǐn)慎。頻繁降準(zhǔn)會(huì)大量投放流動(dòng)性，促使市場(chǎng)利率下行，加上其信號(hào)意義較強(qiáng)，容易強(qiáng)化對(duì)政策放松的預(yù)期，導(dǎo)致人民幣貶值壓力加大、外匯儲(chǔ)備下降。這些會(huì)促使投機(jī)者拿錢(qián)去買(mǎi)匯炒匯，由此形成循環(huán)。因此，“中性適度”將成為未來(lái)貨幣金融環(huán)境的主要特征。

當(dāng)前全球很多經(jīng)濟(jì)體都在實(shí)施的寬松貨幣政策，其實(shí)并不能解決根本問(wèn)題。相比之下，中國(guó)清醒地看到經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的問(wèn)題所在，并堅(jiān)持在穩(wěn)健與適度靈活的基礎(chǔ)上推進(jìn)“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”，采取的是治本之策。中國(guó)作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)體量和國(guó)際影響力相當(dāng)大的國(guó)家，穩(wěn)健的做法是非常負(fù)責(zé)任的。

適度的貨幣政策調(diào)整有助于需求側(cè)的拉動(dòng)，使市場(chǎng)獲得動(dòng)力。然而，當(dāng)需求側(cè)活力不足主要源于整體結(jié)構(gòu)性扭曲等因素時(shí)，貨幣政策寬松不僅不能增加市場(chǎng)動(dòng)力，反而會(huì)使短期刺激的邊際效用下降，加劇結(jié)構(gòu)扭曲。過(guò)度依賴貨幣寬松，容易迷失“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”所要面對(duì)的深層次問(wèn)題，因此中國(guó)才堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策基調(diào)。

當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)仍處在深度調(diào)整期，不確定、不穩(wěn)定性因素依然較多。中國(guó)經(jīng)濟(jì)新的動(dòng)能正積聚，傳統(tǒng)動(dòng)能的改造升級(jí)也在加快，但結(jié)構(gòu)性矛盾仍突出。因此，要堅(jiān)持適度擴(kuò)大總需求，堅(jiān)定不移推進(jìn)“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”，拓展金融資源有效配置的領(lǐng)域和空間。

那么，貨幣政策如何服務(wù)好“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”呢？例如，在“盤(pán)活存量、優(yōu)化增量”方面，未來(lái)要繼續(xù)優(yōu)化流動(dòng)性的投向和結(jié)構(gòu)，發(fā)揮好信貸政策支持再貸款、再貼現(xiàn)和抵押補(bǔ)充貸款的作用，做好“三農(nóng)”、小微、創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新等領(lǐng)域的金融服務(wù)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)堅(jiān)持對(duì)過(guò)剩產(chǎn)能和科技、文化、消費(fèi)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)區(qū)別對(duì)待。同時(shí)，央行還十分重視金融市場(chǎng)完善和金融機(jī)構(gòu)改革，將采取一系列改革措施使之更好地發(fā)揮金融在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)等方面的作用。

資金“無(wú)處可去”和“融資難”并存，就是因?yàn)閭鲗?dǎo)機(jī)制不暢的緣故。現(xiàn)在央行在貨幣政策與金融機(jī)制改革方面齊下功夫，并且注重與財(cái)政等多種政策的有機(jī)結(jié)合，就是為了避免落入“貨幣流動(dòng)性陷阱”。這也說(shuō)明，中國(guó)貨幣政策自身也在進(jìn)行著一場(chǎng)“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”。

“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”是解決中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性矛盾的關(guān)鍵，其核心在于實(shí)現(xiàn)供給與需求的有效匹配，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的轉(zhuǎn)換。金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心與資源配置的樞紐，應(yīng)在推進(jìn)“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”中發(fā)揮作用。為此，要注重發(fā)揮金融的作用，實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)和可持續(xù)發(fā)展。

從全球經(jīng)驗(yàn)可看出，結(jié)構(gòu)性改革的阻力在任何國(guó)家都很大。因此，貨幣政策在此時(shí)需要有一個(gè)較為準(zhǔn)確的定位才能保持市場(chǎng)的穩(wěn)定性。而要將服務(wù)市場(chǎng)與引導(dǎo)市場(chǎng)相結(jié)合，就既不能無(wú)所作為，也不可越俎代庖。目前中國(guó)貨幣政策正在向這個(gè)方向努力，這將為“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”留出穩(wěn)定的市場(chǎng)預(yù)期和彈性空間，有助于改革的進(jìn)一步深化。