A公司資產重組的績效分析

李新

1.財務績效指標設計

為深入分析企業的盈利能力、償債能力、營運能力和發展能力，本文選取的財務指標包括銷售毛利率、凈資產收益率等。本文以A公司四期的財務報表為基礎，同時結合我國行業其他公司的同期報表，對企業財務狀況進行橫向與縱向比較，更為全面反映企業的經營業績。

1.1指標體系的建立我們分別從盈利能力、償債能力、營運能力和發展能力等角度進行分析

首先，盈利能力是上市公司資金增值的能力，主要從銷售毛利率、凈資產收益率和每股收益等指標進行分析；其次，償債能力是指上市公司償還到期債務的能力，主要從資產負債率、流動比率和速動比率進行分析；再次，營運能力主要從應收賬款周轉率、存貨周轉率和總資產周轉率指標進行分析；最后，發展能力主要從凈利潤增長率、凈資產周轉率和總資產周轉率指標進行分析。

2.A公司資產重組的財務績效指標評價

2.1 盈利能力分析

從整體上看，A公司的盈利能力增長效果不好，甚至有下降的趨勢。

銷售毛利率是毛利占銷售收入的百分比，毛利率越高，說明企業獲利能力越強。A公司2011年較2010年增長了2.07%，但2012年又有所下降，為18.23%，之后2013年再次下降為17.87%。A公司的銷售毛利率不僅沒有增長，還有下降的趨勢，自2012年重組后，還沒有得到有效的改善，這可能與企業在重組后各項功能還沒有完全整合有關。

凈資產收益率又稱凈值報酬率，反映了投資者投入凈資產獲得的收益率。而A公司的凈資產收益率自2010年起，一直呈下降趨勢，從12.43%一直降到6.74%，可以說效果很不好。這是因為企業2012年剛進行資產重組，處于初期運作階段，相信以后會慢慢地好起來。

每股收益是本年凈收益與年末普通股份總數的比例，該指標越高，說明企業的盈利能力越強，普通股股東的可得收益也越多。A公司的每股收益普遍增長，從2010年的0.15元到2013年的0.21元，其中2012年每股收益最大，達到0.27元，說明并購年企業的盈利能力得到了很大的提高。

2.2 償債能力分析

A公司的償債能力大體上向好的趨勢發展。其中，資產負債率呈下降趨勢，由82.57%下降到77.50%；流動比率整體變化不大，其中2011年還下降了一些，有稍許浮動；速動比率整體呈上升趨勢。

資產負債率是公司負債總額與資產總額間的比例關系，該比率越高說明資產總額具有的償債能力越低，財務風險越大。2011年之所以會增長，可能是因為企業經營狀況不好，財務風險增大，有些許股東撤資等情況，在2012年進行資產重組后，企業總資產增加，相應的償債能力增加，財務風險降低。

流動比率反映了流動資產在短期債務到期以前，可以變為現金用于償付流動負債的能力，流動比率越大，說明償債能力越強，公司財務狀況也就顯得越好。A公司的流動比率整體上變化不大，但2011年有明顯的下降，這可能是因為2011年企業經營狀況不善，缺乏資金，所以償債能力變弱，在2012年進行資產重組后，企業資產增加，償債能力也得到恢復。

速動比率在評價短期償債能力時，有一定的局限性，其主要衡量公司短期償債能力不依靠存貨的銷售而還清短期期債務的能力，如果速動比率小于1的話，被認為是短期償債能力偏低。由此可看出A公司償債能力總體上升，但實際短期償債能力還是叫弱，有待進一步提高。

2.3 營運能力分析

營運能力反映了公司有效運用資產的能力。營運能力越好，公司資金周轉得就越快。通過計算，我們發現應收賬款率由3.94%提高為2.29%，總資產周轉率也由1.09%不斷增快，到2013年為0.81%，存貨周轉率有所下降，由3.81%放緩為4.77%。

如表中所示，營運能力有很好的提升，應收賬款周轉率和總資產周轉率均有上升的趨勢，存貨周轉率有所下降，但幅度遠沒有應收賬款周轉率上升的多，這可能與A公司重組后的決策有關，營運能力明顯改善。

2.4 發展能力分析

A公司的發展能力從整體上看形勢還不錯，本次發展能力采取的指標主要有凈利潤增長率、凈資產增長率和總資產增長率。凈利潤增長率波動幅度較大，先由2010年的14.91%下降為2011年的-62.49%，2012年又迅猛增長為581.81%，2013年再次下降為-7.86%，但總體來說有所好轉；凈資產增長率呈上升趨勢，由2.04%上升為2013年的6.78%，其中2012年波動幅度稍大，增長率高達232.85%；總資產增長率總體上穩步增長。

凈利潤增長率代表企業當期凈利潤比上期凈利潤的增長幅度，增長率越高代表企業盈利能力越強，A公司的凈利潤增長率變化幅度太大，難以估計出企業的盈利能力是否增加， 2013年有所緩解，相信企業在未來會慢慢好轉。

凈資產增長率是指企業本期凈資產比上期凈資產的增長幅度，反映了公司資本擴張的規模速度。A公司的凈資產增長速度整體上有上升的趨勢，中間稍有波動，在2012年增長率變化尤其大，這與該企業的資產重組有著密不可分的關系。

總資產增長率是指公司當期總資產增長額同年初資產總額的比率，反映了企業本期資產規模的增長情況，從數據上看，A公司的總資產增長率普遍呈上升趨勢，增長比較穩定，2012年的少許波動可能也和資產重組有關。

3.資產重組整體評價

A公司通過重大資產重組，吸收大量的優質資金，使主導產業板塊更加清晰明確，產業結構進一步優化，公司的核心技術競爭力進一步加強，綜合實力提升。具體來說，第一，營業收入穩步增長，主導產業發展強勁。第二，償債能力穩步提高，盈利能力也有所改善，公司治理效果明顯，研發投入持續增加。第三，與整個行業進行比較，A公司具有較大的發展潛力。A公司的資產重組，可以說是比較成功的，雖然有些指標有著不同程度的下降，但總體來說都向好的趨勢發展。