金價“過山車”，下面怎么走

2016年前三季度，國際黃金價格呈大幅走高態勢，然而美國大選結果卻讓黃金行情坐上“過山車”，從暴漲到下跌，令投資者經歷了一番大喜大悲。

下一步，黃金行情何去何從？

短期仍在下跌通道中

尤舒昆（現貨分析師）

11月9日黃金的成交量堪稱歷史罕見，一日之間上下波動接近70美元。金價先是暴漲逾4.5%，刷新1337.55美元/盎司的逾一個月高位，但隨著市場情緒逐步冷靜，歐美時段金價完全回吐漲幅。不過，這樣的“神反轉”現象，在金融市場上時有發生。

隨著特朗普贏得大選的消息公布，當日的黃金成交量堪稱歷史罕見。紐約商品交易所黃金期貨成交量超過6月份英國脫歐公投之后的高點，僅次于2013年4月份——當時金價崩盤引發交易量暴增。

再看美元。在美國大選前，美聯儲似乎已經篤定要在12月份加息，但在選舉結果揭曉后，聯邦基金利率期貨顯示，美聯儲12月加息概率從84%直線下滑。不少機構分析師紛紛轉變態度，放棄了12月加息的預期。

美國大選結果公布后，國際投資機構和投行紛紛上調了黃金價格預期。畢竟未來形勢越不確定，避險資產表現就越是卓越。一些機構預計2016年年底金價將升至每盎司1400美元，到2017年年底將升至1450美元。也就是說，中長期預測仍顯示多頭氛圍。與此同時，機構較多預計，短期內黃金價格會進入膠著狀態，技術面短期顯示偏于空頭，適合逢高沽空。

我要告訴投資者的是，操作務必謹慎。目前黃金價格運行于下跌通道當中，箱體上線賣壓十分強勁。對于短期走勢，投資者應重點關注1308美元爭奪，一旦成功站穩，黃金價格將進入1308美元上行趨勢整理區間，反之，黃金價格有繼續測試前低可能。

美國大選的影響還是有限的

黃琴（第一白銀網分析師）

市場曾普遍認為，倘若特朗普在美國大選中獲勝，金價漲勢將固若金湯。然而研究歷史可以看出，無論誰當選，美國大選后的第二年，金價都表現得比較糟糕。

1972年選舉后，黃金價格持續了之前幾周的跌勢，一路跌到谷底，幾周后才有回升。而1976年的黃金價格卻在選舉日之后的第二天繼續之前的漲勢，上漲了2.73%，此后有所下跌。這里面到底有什么規律？

首先，如果拉長觀察金價的時間跨度，就可以發現，在美國大選周期中，黃金價格在9～10月期間收益最大，而在12月～1月期間收益最差。很多投資者都知道這個說法：9月是持有黃金的最佳月份之一，這是有道理的。大數據還顯示，黃金價格在10～11月出現下跌，但在11～12月出現反彈，而到了12～1月又再次下跌。在過去歷屆美國大選期間，這一規律清晰可見。

比較選舉年和非選舉年11月的黃金平均月度回報率，可以看出在1971年至2015年期間，投資黃金的回報在選舉年的11月平均下降0.04%，而在非選舉年的11月則平均上升0.07%。這讓我們可以在一定程度上得出美國大選對金價有消極影響的結論。

再來縮短觀察時間看選舉年相對應的超短期金價。在此前11次選舉結果公布的次日，金價有6次上漲，5次下降，平均變化幅度0.56%。

在卡特和奧巴馬當選后，黃金價格短期都有明顯上漲。卡特的例子具有一定啟示性，因為他像特朗普一樣曾被認為是華盛頓的“局外人”。有興趣的投資者可以研究一下卡特當選后短期到一年的國際金價走勢。

但是，從本質來看，黃金價格受到世界經濟和貨幣政策的影響，美國大選本身的影響還是很有限的。

長期看空金銀走勢

段戊 （現貨分析師）

特朗普競選期間宣稱會施行的兩個制度是“減稅”和“貿易保護”。單就后者而言，包括取消TPP的特朗普方案理論上將更有利于美國經濟的快速復蘇；不過其對外政策（包括貿易和外交）的強硬會導致市場對未來經濟的穩定性產生擔憂，黃金價格在其執政初期可能上漲，但孤立主義的貿易政策將沖擊新興經濟體的匯市和股市。

若特朗普此前宣稱的經濟政策得以實施，2017年，美國通脹預計將由現在的2.8%大幅上升至3.9%。短期內美國通脹水平就將急劇抬升，美聯儲或被迫加快加息節奏。然而，這又與特朗普想打造的“弱勢美元”態勢相悖。

我認為，特朗普上臺不會干預當前美聯儲的貨幣政策，他應該更傾向于讓市場自動修正低利率政策帶來的扭曲。

不穩定的總統，增加市場的不確定性，目前不可忽視的還有美聯儲的態度。特朗普不能在現任美聯儲主席耶倫的任期結束之前解除她的職務。但到2018年年中，美聯儲最高領導換人，貨幣和監管政策也將可能隨之改變。也正因此，耶倫更要在任期內有所作為。盡管特朗普勝出讓美聯儲12月加息的可能性大幅走低，但即便可能性再低，12月仍有可能加息，到時貴金屬市場又會迎來一場血雨腥風。

對短線投資者而言，一切不確定情緒肯定利好黃金白銀。目前美國國內出現對特朗普當選的不滿，這些情緒帶給市場的影響都有可能使得金銀價格短期內得到提振。

中長線投資者應注意，耶倫很可能在特朗普的刺激下發揮自身影響力，影響12月美聯儲的加息決策。

綜合來看，我個人長期看漲美元指數，而看空金銀走勢。

利好與利空并存，膠著的黃金市場

陳旭（方正中期期貨貴金屬研究員）

我認為，進入四季度，國際黃金價格依然面臨挑戰。

供需基本面格局是決定金價的基礎。根據世界黃金協會公布最新黃金供需平衡表：2016年第二季度黃金需求持續增長，增幅高達15%，上半年黃金總需求達到2335噸，創下歷史第二高紀錄。

在供給方面，世界黃金第二季度總供給量1144.6噸，同比上漲10%；但上半年供給量同比上漲1%，創下8年以來最低增長率。

2016年以來金融市場的動蕩使得投資者避險需求上升，整體黃金ETF呈現凈流入格局，一改多年的頹勢。結合金價走勢來看，投資者需求的增長對于金價具有一定支撐作用，預計近期金價回調后將會企穩，逢低吸納仍然可行。

綜合近期公布的數據來看，美國經濟仍呈現繼續復蘇的態勢。總體上，房地產、零售消費和信心仍保持相對較好，制造業也已經脫離了底部。而美聯儲關注的就業和通脹指標仍在改善中。美國經濟數據持續改善將為美聯儲四季度漸進式引導加息預期提供條件。我個人維持年底12月美聯儲加息的判斷。

前三季度全球眾多央行不斷擴大量化寬松政策，流動性大為充裕，黃金從中受益。但近期發達國家央行的貨幣政策表態均有轉向，全球貨幣政策繼續寬松的可能性降低，這對金價具有一定的壓制作用。

與此同時，刺激金價進一步攀升的催化因素仍在，央行零利率政策以及全球匯市不穩定局面正驅使投資者“擁抱”黃金。此外，類似英國脫歐公投和美國大選這樣的全球政治不確定性也增添了黃金的吸引力。

我認為，黃金價格在四季度有可能呈現震蕩偏弱格局，上方壓力位為1400美元，下方支撐位為1150美元。