PPP項目財務可行性分析
——以某安置房為例

張 強

（上海師范大學 建筑工程學院，上海 201418）

PPP項目財務可行性分析
——以某安置房為例

張 強

（上海師范大學 建筑工程學院，上海 201418）

財務分析以會計核算等相關資料為依據，對項目籌資活動、投資活動、經營活動、分配活動的盈利能力、營運能力、償債能力和增長能力狀況等進行分析與評價，能夠為企業提供科學、客觀的數量分析。私營企業在參加安置房PPP項目之前需要進行財務可行性分析，作為決策依據。文章簡述了某安置房PPP工程的概況、融資結構、投資計劃、財務說明、財務指標，對項目進行了財務可行性分析，計算模型對私營企業參與安置房PPP工程具有一定借鑒意義。

財務可行性分析；公私合營（PPP）；安置房建設

［DOI］10.13939／j.cnki.zgsc.2016.46.081

1 引 言

隨著新型城鎮化建設的不斷深入，保障房建設的資金缺口日益加大，傳統的以政府財政為基礎的DBB模式已經不能滿足城市發展的需求。PPP模式能有效利用民間資本，鼓勵企業資金投資到傳統的政府工程中，提高社會資本的利用效率，解決保障房建設資金不足的問題。［1］［2］財務分析能夠從根本上提高財務管理效率和效果，將財務分析同財務管理科學結合，將促進財務管理工作朝著規范化的方向繼續發展，提高公司經營決策的科學程度。［3］［4］本文以某安置房PPP項目為例，通過財務分析，對建設項目是否可行做出的結論性方案。

2 項目概況

某工業集中發展區安置房PPP建設項目，占地面積360畝，總建筑面積約70萬平方米，配套道路6000米，概算總投資約23.32億元，其中工程投資約20億元，征地拆遷、勘察設計等二類費用約3.32億元；項目建設工期24個月。

3 融資結構及投放計劃

本項目估算建設期總投資為23.32億萬元人民幣，項目融資結構為：項目資本金4.664億元人民幣，占總投資的20%，其余80%通過債務融資獲得。

4 財務可行性評價說明

第一，計算期。計算期包括建設期和政府購買服務付費期。根據建設計劃，本項目計算期及政府購買服務付費期安排如下：

建設期：2年

政府購買服務付費期：30年

計算期（建設期+政府購買服務付費期）：32年

第二，稅率。營業稅按3%計算，所得稅按25%計算。

第三，盈余公積金及公益金。經營期各年盈余公積金及公益金分別按稅后利潤的10%和5%計取。

第四，管理費。項目公司每年的管理費預計為900.00萬元。

第五，政府購買服務付費。工程竣工驗收合格或視為竣工驗收合格之日起，甲方分30次支付本項目采購服務費，具體如下：

第一次支付：竣工驗收合格審計完成后1個月內，一次性支付13500萬元；

第二次支付：竣工驗收合格審計完成后13個月內，支付本項目第2年應支付金額（第2年應支付金額＝13500+ 13500×8%＝14580萬元）；

第三次支付：竣工驗收合格審計完成后25個月內，支付本項目第3年應支付金額（第3年應支付金額＝13500+ 13500×2×8%＝15660萬元）；

以此類推：

第三十次支付：本項目第30年應支付金額（第30年應支付金額＝13500+13500×29×8%＝44820萬元）。

5 財務可行性評價指標分析

第一，總投資收益率。

總投資收益率＝正常年份的年息稅前利潤或運營期內年平均稅前利潤／總投資×100%

本項目的總投資收益率為7.76%。

第二，凈現值。本項目財務凈現值為436660.23萬元。

第三，項目投資盈利能力分析。項目投資現金流量表是以假設本項目建設所需的全部資金均為投資者投入作為計算基礎，計算項目本身的盈利能力。本項目投資財務現金流量分析結果見表1。

表1 項目投資財務現金流量分析結果

本項目在財務上可以接受，項目運營期內能收回投資。

第四，項目資本金盈利能力。資本金盈利能力指標見表2。

表2 資本金盈利能力分析指標

資本金投資回收期14.76年，項目資本金投入可獲得較好的收益水平，項目可以接受。

第五，還款能力分析。本項目向銀行借款186560.00萬，中長期銀行貸款利率按基準利率上浮20%即5.88%計算，利息備付率（償還期內平均）1.80，償債備付率（償還期內平均）1.07。

第六，盈虧平衡分析。以營業收入水平比表示的盈虧平衡點（BEP），其計算公式為：

盈虧均衡點＝（固定成本／營業收入-營業稅金及附加-可變成本）×100%＝56.92%

計算結果表明，正常年份，項目經營收入只要達到預計收入額的56.92%就可保本，表明項目具有一定的抗風險能力。

6 財務可行性分析

本項目建設期總投資233200.00萬元。年均營業收入29160.00萬元，年均總成本費用16902.78萬元，年均稅金874.80萬元，年均利潤總額11382.42萬元，年均所得稅2859.04萬元，年均凈利潤8523.38萬元，投資利潤率為4.66%。投資回收期為14.86年（所得稅前，含建設期2年）。項目在經濟上是完全可行的。

根據表3上述財務分析和評價指標的測算，本項目財務內部收益率均高于財務基準收益率，財務凈現值大于零，總投資收益率高于基準折現率、投資回收期在經營期以內，表明本項目的投資和運營具有較強的盈利能力。從財務評價角度分析，項目的建設是可行的。

表3 主要財務數據及評價指標

［1］周雪峰.保障性住房PPP融資模式研究——以河南為例［J］.建筑經濟，2015（1）：91-94.

［2］鞠佳.新型城鎮化背景下保障性住房建設PPP模式研究［J］.價值工程，2016（12）：27-28.

［3］袁曉燕.財務分析在公司經營決策中的作用分析［J］.新經濟，2016（23）：81.

［4］李喚.財務分析在企業經營決策中的應用［J］.現代商業，2016（12）：153-154.