基于財務信息的股份制商業(yè)銀行股價影響因素分析
——以興業(yè)銀行為例

石密艷

（西安財經學院 經濟學院，陜西 西安 710100）

基于財務信息的股份制商業(yè)銀行股價影響因素分析
——以興業(yè)銀行為例

石密艷

（西安財經學院 經濟學院，陜西 西安 710100）

文章以興業(yè)銀行為例，運用因子分析法和多元線性回歸方法研究股份制商業(yè)銀行季度財務報告對銀行股價的影響。實證結果表明，銀行股價受銀行資產流動性、盈利性及資本結構影響較大。股份制商業(yè)銀行應加強資產負債監(jiān)管，提高銀行盈利性。

銀行股價；財務報告；因子分析；多元線性回歸

［DOI］10.13939／j.cnki.zgsc.2016.46.069

1 引 言

自1990年12月19日上海證券交易所成立以來，經過26年的風雨歷程，中國的股票市場逐步向規(guī)范化和市場化的方向發(fā)展。在我國股市發(fā)展的同時，我國商業(yè)銀行順應時代發(fā)展的潮流，逐漸進入股市的浪潮中來。到目前為止，我國共有16家商業(yè)銀行上市成功，其中全國性股份制商業(yè)銀行占8家。日益紛繁的上市銀行，一方面為投資者提供了更多投資選擇的機會；另一方面也加大了投資者的決策風險。

眾所周知，2015年6月16日中國中車的股價由6月9日的35.63元跌至午盤的22.58元，跌幅率為36.63%，市值蒸發(fā)超過3500億元人民幣。而合并前中國北車市值約為3300億元，相當于一周時間把北車跌沒了。出現(xiàn)這種現(xiàn)象的主要原因是中國投資者既對上市公司的基本情況不了解，又對其發(fā)展前景很模糊。在投資中出現(xiàn)了盲目跟風、熱衷炒作的現(xiàn)象。股票價格的大幅波動，給投資者敲響了警鐘，盲目地投機和跟風是無法長期獲利的，理性的投資才是長久之計。影響股價變動的因素眾多，不僅與宏觀經濟運行、行業(yè)發(fā)展、市場供求等有關，也與股民的心理、上市公司的財務信息等因素有關。然而最能反映上市公司經營業(yè)績以及投資價值，也最易被投資者獲取的信息就是上市公司的財務信息。

本文從季度財務信息的角度出發(fā)，以興業(yè)銀行為例研究影響股份制商業(yè)銀行股價波動因素。運用因子分析法找出影響興業(yè)銀行股價變動的財務指標，并與股價建立多元線性回歸模型，根據回歸結果為股份制商業(yè)銀行的經營提出建議。

2 模型及數據的選取

2.1 模型選取

2.1.1 因子分析法

主要思想是對多個變量進行降維，使提取的幾個主因子能夠反映原始變量的大部分信息，且重新命名的主因子之間不具有顯著的線性相關性。具體模型為：

此模型的矩陣表示形式為：X＝AF+e，A為載荷矩陣，aij（i＝1，2，…，p；j＝1，2，…，m）為因子載荷。

2.1.2 多元線性回歸

在實際問題中，一個變量常會受到多個變量的影響。線性回歸分析就是研究一個變量或多個變量之間是否存在某種線性關系的統(tǒng)計學方法。如果參與回歸分析的變量有多個，則是多元線性回歸。具體模型為：Y＝β0+β1X1+ β2X2+…+βkXk+μ，其中k為解釋變量的數目，βj（j＝1，2，…，k）稱為回歸系數。

2.2 數據描述

2.2.1 因變量的選取

本文選取興業(yè)銀行2008—2015年第三季度財務報告實際披露日當天的股票收盤價作為樣本數據，數據來自Wind資訊金融終端。

2.2.2 自變量的選取

本文根據興業(yè)銀行2008—2015年公布的第三季度財務報告，選取資本充足率、不良貸款率、撥備覆蓋率、資本收益率、成本收入比、總資產收益率、凈資產收益率、資本積累率、總資產增長率、客戶存款增長率、客戶貸款增長率、權益乘數、資產負債率、產權比率等13個指標作為樣本數據。數據為興業(yè)銀行官網公布的第三季度財務報告整理。

2.3 實證結果及分析

首先運用計量軟件SPSS20對選取的興業(yè)銀行13個財務指標進行因子分析。具體操作結果見表1。表中顯示前4個主成分的特征值大于1，并且它們的累積貢獻率為92.948%。即約92.95%的總方差可以由以上四個潛在因子解釋。

通過表2可以看出，第一個主因子對初始變量的方差貢獻率達到48.708%，反映了興業(yè)銀行的資產流動性和資本結構；第二個主因子對初始變量的方差貢獻率達到22.253%，反映了興業(yè)銀行的盈利能力；第三個主因子對初始變量的方差貢獻率為11.918%，反映了興業(yè)銀行的成長發(fā)展能力；第四個主因子初始變量的方差貢獻率為10.069%，反映了興業(yè)銀行的償債能力。由因子載荷矩陣得到四個主因子的因子模型，各因子得分函數為：

表1 主成分分析

表2 旋轉后的因子負荷矩陣

注：X1資本充足率，X2不良貸款率，X3撥備覆蓋率，X4資本收益率，X5成本收入比，X6總資產收益率，X7凈資產收益率，X8資本積累率，X9總資產增長率，X10客戶存款增長率，X11客戶貸款增長率，X12權益乘數，X13資產負債率，X14產權比率。運用以上F1、F2、F3、F4計算的結果為自變量，以興業(yè)銀行股價為因變量，用SPSS進行線性回歸，結果見表3。

表3 模型摘要

由表3可知，模型的復相關系數為0.962，判定系數為0.926，調整系數為0.827，說明方程有很好的擬合度。

由表4可知，F(xiàn)3、F4的t值不顯著，因此相對主要的因子為F1、F2。因此，興業(yè)銀行股價的回歸方程為：

表4 回歸系數

Y＝1.403+0.257F1-0.455F2-0.030F3+0.016F4

3 結論及建議

第一，從宏觀層面來講，股份制商業(yè)銀行應建立嚴密的風險控制體系，加強對銀行資產負債的監(jiān)管，積極尋找并發(fā)現(xiàn)防控風險的方法，保證資金的安全性和流動性。定位自身品牌，打造具有自身特色的銀行業(yè)務。第二，從微觀層面來講，應完善公司內部的治理結構，健全董事會機制和總經理經營負責制，制定合理的獎懲評價體系。合理保障銀行投資者、存款者和消費者的合法權益，維護經營的穩(wěn)定性。第三，在經濟全球化背景下，面對復雜的金融環(huán)境，股份制商業(yè)銀行應加強創(chuàng)新能力，發(fā)展特色業(yè)務，增強自己的核心競爭力，推動中間業(yè)務的發(fā)展。加快產品技術創(chuàng)新，充分利用“互聯(lián)網+”的優(yōu)勢，加快網上銀行的發(fā)展，合理利用先進的通信電子設備，用科技創(chuàng)新帶動金融創(chuàng)新。

［1］李子奈.計量經濟學［M］.北京：高等教育出版社，2010：62-80.

［2］賴國毅，陳超.SPSS17.0常用功能與應用［M］.北京：電子工業(yè)出版社，2010：236-338.

［3］胡怡彤.基于因子分析法的上市商業(yè)銀行競爭力實證分析［D］.蘇州：蘇州大學，2013.