新常態下科技創新路徑選擇方式及策略研究
——基于科技金融發展的視角

汪 茜

成都市科學技術情報研究所 四川成都 610031

新常態下科技創新路徑選擇方式及策略研究
——基于科技金融發展的視角

汪 茜

成都市科學技術情報研究所 四川成都 610031

本文基于科技金融發展的視角，對新常態下科技創新的路徑進行了探索，并立足于中國融資結構、風險文化和科技金融現狀，提出了支持中小企業科技創新的有效路徑，以期為科技金融支持中小科技型企業的發展提供有效的借鑒。

科技金融；選擇方式；策略

一、引言

熊彼特認為，創新是一個市場經濟條件下新技術和生產、組織和管理方式應用于動態市場活動的過程。創新活動實際上證明了科技在經濟增長和社會發展中的決定性作用。尤其在我國進入新常態下的背景下，科技創新對科技型企業尤其是科技型仲系哦啊企業的發展日益重要。不過，目前我國處于創立期和發展期的中小型科技企業缺乏風險投資的有效支持，尚未建立一條完整的科技型企業融資的有效路徑。

實際上，受制于融資結構等多方面因素制約，科技金融支持中小企業的規模尚處于起步階段，行之有效的路徑也有待探索。同時，受自身風險因素和資本結構制約，科技型中小企業融資困難重重，這與其所代表的社會創新基本力量和新興產業的搖籃的地位是不相襯的。因此，科技金融能否更有效地支持科技型中小企業發展，在很大程度上決定了產業結構升級的走向和程度。所以，只有發展科技金融、利用合理機制引導更多資金進入高科技領域，才能有效增強微觀經濟主體發展質量。鑒于此，本文將基于科技金融發展的視角，對新常態下科技創新的路徑進行了探索，并立足于中國融資結構、風險文化和科技金融現狀，提出了支持中小企業科技創新的有效路徑，以期為中小科技型企業的發展提供有效的借鑒。

二、文獻綜述

國內外學者對中小企業融資問題進行了長期而建設性的研究，代表性的金融成長周期理論對中小企業不同發展階段的特點和資金需求模式進行了研究和界定，并在此基礎上提出了相應的融資支持手段。Michaelas等（1996）認為，企業初創和成長期主要通過借貸來融資，而企業成熟之后債務融資的依賴性會減小。Gregory等（2005）用認為，中小企業傾向于內源性融資，大企業則傾向于股權融資和長期債務融資。從現有文獻看，一些研究對中小企業的異質性缺乏考慮，另一些則對科技型中小企業分析不足。本文將結合新常態下科技型中小企業發展的現狀，探討科技金融支持中小企業發展的有效路徑。

三、新常態下科技金融發展的必要性

（一）財務風險在科技型中小企業發展中處于主導地位

科技型中小企業的技術創新活動有一定的規律，這也決定了其生命周期特性。這類企業長期面臨技術替代性風險，主要表現為市場份額減少，尤其在初創期，這類企業的技術風險特別高，而隨著企業的發展、技術的普及和市場勢力的增強，科技型中小企業的技術風險將逐步降低。同時，科技型中小企業還面臨的另一個重要風險，即資金不足造成的財務風險，不過不同發展階段的科技型中小企業面臨的財務風險不同。比如在種子期，企業的資金需求較少，財務風險低，而隨著企業規模擴大，資金需求和財務風險都將逐漸增加。尤其在科技型中小企業向成長和發展期過渡的時期，企業財務風險可能達到最高；此后企業將僅為穩定期，并將形成穩定的資本結構和現金流，財務風險將逐步減少。綜上可知，科技型中小企業的經營風險實際上財務風險和技術風險疊加的綜合風險。第一，科技型中小企業處于種子期時，技術風險占據主導地位，此時的科技型中小企業往往處于實驗室或者政府孵化器內部，主要靠內源性融資或者公共資金支持。一旦產品在獲得市場成功，尤其在取得市場優勢之后，企業的價值將持續提升，規模也將獲得超常規成長；第二，創立期和發展期。這一類情況是本文所涉及的科技型中小企業的一般情況，在這一時期，企業資金不足導致的財務風險擴大，并成為主要風險，在此背景下企業將通過外源性融資化解風險；第三，成熟期。這一階段，企業已經成功占領市場，甚至評價優勢技術獲得市場壟斷地位，在融資方面也積累了相當規模的固定資產和知識產權，可以以抵押物為基礎進行債權融資或或直接上市融資，經營風險逐步降低。如果能夠對此階段的中小企業給予有效的金融支持，其發展狀況也將決定科技成果的市場轉化效率。

（二）科技型中小企業的融資路徑尚未暢通

科技型中小企業融資渠道受限表現為三個方面：一是銀行融資排斥。科技型中小企業貸款具有高收益、高風險的特征，且企業的無形資產占其資產總值比重高，無有效實物資產，而銀行往往無法向其提供無擔保融資。二是資本市場門檻高。申請股票上市的公司股本總額應不少于三千萬元，“創業板”則要求發行人最近兩年連續盈利，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元且持續增長。三是風險投資尚不規范。目前，中國的風險投資基金在企業成長過程中主要提供短期高息貸款或過橋資金，考慮企業成長空間或者通過長期股權的風險投資較少。

四、金融支持成長型中小科技企業的路徑探討

首先，加大對科技型中小企業的融資支持。處于創立期和發展期的科技型中小企業是最需要市場融資支持。因此要加強對該類企業的篩選和性質界定。可以建立中小企業融資需求庫，細化中小企業分類，動態跟蹤并鎖定支持對象。

其次，建立有效的信息溝通機制。融資需要銀行、風險投資、擔保、保險機構等不同主體之間合作，要加強企業財務狀況、信用狀況等信息的共享，建立嚴格程度相同的風險識別機制和建立信用信息共享平臺，構建完善的信用評估體系。

再次，積極發展集合融資和混合型融資。減少企業融資風險一是要增加企業數量，二要增強企業間的風險分散能力。因此，需要加強對不同行業、不同區域企業的篩選，優化融資組合以分攤風險。還要通過優化組合提升融資可得性。

最后，要建立完善的資本循環和退出機制。一是建立相互銜接和相互制約的政策機制，避免在融資中產生政策缺位和監管真空。二是建立融資有效銜接模式，完成組合融資。三是完善資本市場的進入和退出機制，應設計合理的資本市場銜接機制，以順暢的資金進出通道。

[1]田曉霞．小企業融資理論及實證研究綜述[J]．經濟研究,2004,(5):107-116．

汪茜（1981-），女，漢族，四川成都，畢業于四川師范大學，研究方向：科技管理與科技統計。