賣盤料有后著 航標逢低收集

宗寰仁

市場盛傳深港通即將在本月內開通，相信中小型股份將再次成為焦點。雖然港股通股票市值要求至少50億港元，估計可帶動部分市值40多億港元上市公司出現短期炒作，不過觀乎滬港通經驗，市值僅數億港元的細價股似乎更受投資者青睞。

細價股之中，又以具備賣盤或轉型概念的股份最受「北水」關注。早前宣布擬賣盤予漳州國企九龍江集團的航標控股（01190.HK）不妨留意，雖然交易最終拉倒，不過公司又再蠢蠢欲動與其他潛在的投資者洽商出售股權，加上擬配售新股集資，相信仍有后著。

航標主要從事生產及銷售衛浴潔具產品，以及于中國經營物業開發及租賃業務。公司為中國最大陶瓷衛浴產品制造商之一，目前擁有5條生產線，年產能達490萬件，分別生產BOLINA品牌（自有品牌產品）及為國際知名品牌提供ODM（原設計生產）和OEM（原設備生產）服務。截至今年6月底止六個月，公司收入錄得1.64億元（人民幣.下同），按年大幅減少60.6%；純利更下跌98.5%，至約120萬元。上半年自有品牌、ODM及OEM產品銷售額占比分別為28.5%、63.4%及8.1%，其中自有品牌收入下滑82.5%至4，670萬元，成為中期業績大幅倒退的主因。

市值低于主板殼價

管理層認為今年下半年行業經營環境依然艱巨，但預期自有品牌的國內銷售將于2017年明顯反彈。另一方面，美洲市場作為上半年最大收入來源地區，市場憧憬候任總統特朗普上場后，將推出增加基建及減稅等擴張性政策，有助加強美國經濟增長動力，因此明年ODM及OEM業務將有所改善。

不過值得留意的是，航標控股股東、主席兼行政總裁肖智勇于10月份被證券公司將質押股份出售，變相斬倉，令其持股量由51.98%減半至28.5%。事實上，在斬倉事件前，公司已公布擬向漳州市政府旗下九龍江集團出售股權，故斬倉事件的出現，料將進一步強化大股東的賣盤意欲。航標最新公布，擬按每股0.4港元，向不少于6名承配人，配售最多約1.99億股新股，占擴大后已發行股本約16.39%，集資凈額約7，842萬港元。與此同時，航標于10月20日向合資格承授人，授出合共2，020萬份購股權，行使價同樣為0.4港元，有效期三年。

從上述部署不難推測航標于賣盤一事上仍有后著。該股目前市值不足5億港元，甚至比本港主板「殼價」6億港元還要低水，且現價較最新配售價及購股權行使價0.4港元僅高約一成左右，下行風險有限，不妨逢低收集，博后市賣盤憧憬再次發酵。